近期，中国股市节节攀升，人夷易近 币汇率在乐不雅观 感情和外资流入下也不停 走强。

美元兑离岸人夷易近 币上周跌破7.15关口 ，当周收盘报7.1222，下破7.1已经近在咫尺。第一财经此前报道，若跌破7.1，也许 激发 更多出口商结汇，并进一步鞭策 人夷易近 币升值。

更关键的是，近阶段，人夷易近 币中心价创下年内新低，迫近7.1。中心价好像仍释放了顺周期鞭策 人夷易近 币升值的旌旗灯号 。

巴克莱宏不雅观 、外汇计谋师张蒙对第一财经记者表现：“8月28日的中心价为自2024年10月21日以来最强（7.1063），29日继承升值（7.1030）。值得注意的是，对冲基金正越来越多地买入中国股票，这类资金流入进一步支持了人夷易近 币。”

决定 人夷易近 币汇率的关键因素 有两个——常常账户顺差（出口）和资本项下的资金流入（外资买入中国股债等资产）。近期，二者都获得顺风。

在上证综指冲破 3800点后，成交量居高。8月27日，总交易 量为3万亿元，这使其成为汗青上第4个交易 量超过3万亿元的交易 日。该交易 量较前一日下降 6%，但仍比7月日均交易 量1.6万亿元高出 87%。沪深300ETF的交易 量为107亿元，而7月份日均交易 量为60亿元，高出 78%。

科技股成为牛市旗手，加剧了牛市热度。寒武纪半年报成为“史上最佳”结果单，收入暴增43倍，首次半年度盈余 ，8月28日收盘报1587.91元，再创汗青新高，单月涨幅 134%，年内低点以来最大涨幅超20倍。29日，寒武纪表现，公司估计 2025年营收将达到50亿~70亿元，但办理 层明确表现无新产品 公布 筹划，且面对供应链稳定性风险。

高盛以为，此次上涨是在宏不雅观 经济数据呈现周期性疲软迹象和广泛盈余 预期调整暖和的背景下产生 的，激发 了投资者对这场流动性驱动上涨可连续性的质疑。但其实“流动性”已鞭策 环球股票回报，并且鉴于中国股市估值处于中等程度，趋势 盈余 增长以高个位数速度运行，加之A股散户风险偏好仅略高于中性地域，各类投资者的基金持仓远未过分上升，以及资产从新 设置流向股票的潜力强劲，尽管存在近期赢利回吐压力，但上升趋势 仍有支持。

国际对冲基金此前连续流入中国股市，长线投资者也有所加仓，人夷易近 币汇率从8月初的约7.2逐渐升值至7.13。

施罗德基金办理 （中国）副总经理、首席投资官安昀在担当第一财经采访时表现，尽管来自险资、住夷易近 存款搬场 的流动性占据主导，但新消耗、出口等表现良好。分析 中国企业需有环球视角，中国企业竞争力强，在环球市场有上风。同时，股市好转也许 动员消耗回升，强化股市趋势 。

野村证券近期也说起 ，中国股市的这轮牛市并非全然是“水牛”，AI、创新药等方面都出现了更积极的迹象。

出口商的举动变革也成为人夷易近 币的另一个催化剂。

数据显示，7月单月，出口商结汇率从46.1%大幅升至54.9%，创2024年9月以来新高，显示出口商加大美元抛售力度。

同时，港股分红岑岭 已过，人夷易近 币面对的资金流出压力削弱。

另一个迹象在于，8月在岸银行净外洋资产淘汰160亿美元，此前，自去年 夏日以来累计增长约3000亿美元。这也许 表明署理行在远期市场的空头头寸已基本对冲完毕。

预测未来，美联储也许 在9月降息以及中美商业谈判也许 出现的埋伏积极因素 或是鞭策 人夷易近 币年内进一步升值的催化剂。

嘉盛集团 资深分析 师Jerry Chen对记者表现，美元指数周四承压跌破98关口 。美联储理事库克就特朗普的开除决定 提起诉讼，首次听证会于周五上午举办 。虽然不清晰库克可否加入美联储9月集会的投票，但美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔讲话之后，鸽派音量已明显升高。美联储理事沃勒上周四再次表现支持9月降息，并且呼吁未来3~6个月内进一步降息。目前利率市场计价的9月降息概率为85%左右。

集团 来看，高盛估计 未来1~2个月，美元兑离岸人夷易近 币将渐渐下行至7.1，岁尾 前或至7.0；瑞银方面告知 记者，人夷易近 币仍有升值动能。出口商的结汇运动今年以来连续增长，7月净结汇率升至2024年10月以来最高，为人夷易近 币供应 了直接支持。当局鞭策 “反内卷”提振了投资者对股市的信心，MSCI中国指数创下3年来高点。中美关税调整继承休兵则降低了风险，有助于稳定市场感情。美联储降息周期估计 从9月开始 ，将会收窄中美利差，进一步鞭策 美元兑人夷易近 币走贬。是以 ，瑞银估计 美元兑人夷易近 币明年 或将跌破7，并提出2026年9月底 的猜测值6.95。

交易 员对记者表现，尽管人夷易近 币走势较强，但近阶段逆周期因子仍靠近200~300点（调强中心价），上周人夷易近 币中心价触及年内最强程度。

张蒙对记者表现，8月28日的中心价为自2024年10月21日以来最强，而当周早些时间单日中心价较前一日的调整幅度也是自今年1月以来最大。过去两周，中心价相对市场程度的偏离（更强）约为1个标准差，而上月同期仅为约0.5个标准差，显示出态度 有所变革。

近几个交易 日，美元兑人夷易近 币下行加快，于8月28日当天跌破7.15。近一周以来，人夷易近 币兑美元已升值约0.9%，按商业加权口径（CFETS）也升值约0.8%，显示出相较其他货币的相对强势。值得注意的是，这齐备产生 在美元同期对峙 平稳的情况下。

巴克莱表现，目前方向 于做多CFETS，即人夷易近 币也许 对一篮子货币走升，这同岁首年月 以来的趋势 恰恰相反。不过 ，机构更方向 于做多一篮子指数，而不是纯真 做空美元对离岸人夷易近 币。

机构同时以为，更具建设性的中国叙事也许 为亚洲资产带来上举措力，而人夷易近 币将继承充当地域外汇的“锚”。

值班编辑：小羊