迩来的资源热度，无疑属于智元死板 人。

先是7月初，上市公司上纬新材公布 通知布告 称，智元死板 人拟以21亿元收购其控股权。新闻 公布 后，上纬新材股价反响 上涨，16个交易 日内录得11个20%的涨停板，市值从31亿元暴涨至371亿元，成为2025年A股市场首只“10倍股”。随后在8月11日，创业板上市公司玉禾田也因智元入股的新闻 股价大年夜 幅拉升。

一时光 ，“智元死板 人效应”在二级市场伸张开来。不光散户为之高兴，据说 一些投资机构在总结会上，都开端 研讨 怎样提前布局“智元概念股”了。

最新进展是，在近日举行的首届互助搭档大年夜 会上，智元死板 人董事长兼CEO邓泰华透露，公司估计 将于年底完成C轮融资，并计划引入更多国际产业方投资。这将是智元死板 人建立三年以来的第12轮融资，早在本年5月完成B+轮融资后，其估值就高达150亿元，已经是国内具身智能赛道未上市企业中估值最高的独角兽，没有之一。

跟着 公司热度灵敏攀升，除了内部团队，感触感染 最为直不美观 的莫过于其背后的投资人。鼎晖智元项目负责人告知 投中网，近期希望经由过程 鼎晖接触智元的机构络绎不绝，“无论是地方 当局、产业资源，照旧具备直投本领的LP，险些都在寻求与智元对接的时机。”

早在2023年4月，鼎晖投资就到场了智元死板 人的A轮融资，而且又在随后的A2轮中继承加注。如今两年已往，这个内部定义的“S项目”也为机构带来了不菲的账面回报。

然而投中网发明 ，智元死板 人还只是鼎晖在具身智能投资中的冰山一角。在多数人的固有印象中，常将鼎晖与消费投资紧密联系关系 ，殊不知，早在九年前，这家老牌PE就已展现出其在硬科技投资中“冒险者”的一面：当人形死板 人还被广泛视为“科技玩具”时，鼎晖便押注了商业前景尚不明确的优必选。此后，机构又一连投资了埃夫特、强脑科技、星动纪元、苏州铁近等多产业业链高低 游企业。

如今，鼎晖已逐步构建起一个完整的死板 人产业生态，也为中国硬科技投资提供了一种奇特 而前瞻的范式。

一次精准脱手

鼎晖对于智元的投资，是一个尺度的“水下项目”价值 发明 的故事。

鼎晖最早接触智元死板 人团队是在2022年底，其时国内一级市场具身智能的投资热度还未起来，智元更是完全处于“水下”，隔断完成天 使轮融资还有一段不短的隔断。

不过这一年，美国具身智能行业却发生 了一件足以改变市场格式 的症结 事件——2022年10月，埃隆·马斯克在特斯拉的公布 会上展示了其人形死板 人“擎天柱”（Optimus）的原型机。在视频演示中，这款死板 人在没有系绳的环境下自主行走，完成了回身 、停止、挥手问候等动作，乃至能在办公室环境中提起水壶浇花、搬运物料，并能自动避让附近人员。

擎天柱的公布 ，不光在科技界激发 了广泛关注，更让鼎晖团队敏锐地捕捉到了这一技巧 拐点。鼎晖智元项目负责人体现：“其时我们预判，人形死板 人将在8-10年内迎来行业的‘Iphone4时候’。”

图/智元远征A2旗舰版人形死板 人

而在此之前，鼎晖着实已经对具身智能范畴进行了数年连续调研，对高低 游链条、技巧 路径、焦点人才有过系统 判断。在其看来，只有真正具备从硬件、算法到场景融会 的全链穿越力的团队，才能成为这场军备竞赛的最终赢家。

智元死板 人，某种程度上恰是 符合 上述尺度的理想标的。

“智元的焦点竞争力，在于一种稀有的系统 型本领——其将死板 人硬件、控制系统 、操纵系统 与场景算法进行深度耦合，不做堆料式的硬件，也不止步于软件层的精良打磨，而是构建出一个高出感知、控制、交互与应用的软硬一体化平台。这种从底层架构开端 打通、从系统 本领中锚定壁垒的路径，恰是 具身智能时代的症结 解法之一。”鼎晖认为 。

当市场趋势和团队优势均被验证后，2023年4月，鼎晖果断脱手到场了智元死板 人的A轮融资，并在随后的A2轮继承加注。这一项目也被鼎晖内部定位为级别最高的“S级”项目。

后面的故事大年夜 家都知道了——智元死板 人在不到两年的时光 里，又累计完成了6轮融资，吸引了高瓴、红杉、腾讯、比亚迪等顶级财务与产业资源，成为市场上炙手可热的明星项目。而鼎晖也凭借这笔早期投资，获得 了亮眼的账面回报。

9年耕作 ，死板 人产业图谱初现

翻一下鼎晖的死板 人投资图谱不难发明 ，类似于“押中智元死板 人”的故事，已往几年在这家机构频仍上演。

优必选就是典范案例之一。2016年，“具身智能”这一概念尚未成为共鸣 时，鼎晖投资就做了一个在其时看来颇为冒险的决定——领投优必选的B轮融资。

彼时死板 人行业尚未脱离“演示性工程”阶段，人形死板 人多被视为技巧 演出或消费玩具的延伸，真正用于工业分娩 、具备工程闭环本领的项目寥寥无几，而优必选也还只是一家商业化前景含糊的创业公司。直到2019年，优必选第三次登上春晚，6台人形死板 人与明星演员同台演出了歌舞《芳华畅想》。优必选开端 进入更多"大众," 视野。

2023年12月29日，优必选登岸港交所，成为人形死板 人第一股。商业化方面，就在昨天（9月3日），公司公布获得 了某国内着名企业2.5亿元采购合同，这也是停止现在全球人形死板 人范畴最大年夜 订单。至此，优必选Walker系列人形死板 人已累计获得 近4亿元合同。受此影响，公司股价9月4日开盘即大年夜 涨，停止发稿，市值达500亿港元。

从时光 线来看，优必选是鼎晖投资布局具身智能赛道的出发点，自那以后 ，机构开端 稳步脱手，且视野并不范围于死板 人本体，而是向全产业链延伸。

2017年中，鼎晖完成了对工业死板 人制作 商埃夫特的投资，并助力其完成了对意大年夜 利W.F.C团体的收购。2018年，鼎晖又前瞻性地投资了后来的“杭州六小龙”之一的强脑科技，实现了死板 人——新一代脑机接口的双投资矩阵。

2021至2022年，鼎晖坚定看好“AI手术计划 +导航+死板 人”这一伎俩术 字化标的目的 ，相继布局手术死板 人企业长木谷和爱博合创。2023年，脱手了建立尚不敷一年的智元死板 人。2025年，鼎晖继承完满产业链拼图，投资了清华系具身故 板 人公司星动纪元，以及特微轴承供应 商苏州铁近。

图/鼎晖死板 人产业生态布局

毕竟证实，鼎晖的眼光简直独到。

2020年，埃夫特在科创板上市，被视为国内死板 人市场回暖的一个重要旗帜灯号 。2024年以来，公司整年死板 人出货量同比增长凌驾30%，增速显着高于行业平均程度。

2024至2025年间，长木谷自主研发的骨科手术死板 人与髋关节手术死板 人也先后获得 国家药监局允许上市。险些同一 时光 ，葛均波院士团队利用爱博合创手术死板 人系统 ，乐成完成了高难度左主干及分叉病变的5G长途血管到场手术，实现上海-喀什两地凌驾5000公里的零隔断长途手术，这也是天下范围 内初次实现到场治疗的跨城长途手术。

2025年8月，在首届天下人形死板 人运动会上，星动纪元推出的全尺寸双足人形死板 人“星动L7”以95.641厘米的原地跳高效果打破天下纪录并夺冠，这家清华系公司是以 备受注视 。据悉，星动纪元现在已经实现了软硬件全栈自研，商业化方面已交付产品超300台，手握百余台订单，客户覆盖全球市值前十科技公司中的九家，外洋订单占比凌驾50%。

图/星动纪元L7展现的跳跃本领

当前，具身智能投资正向上游焦点部件延伸，灵巧手成为热点。在2025天下人工智能大年夜 会上，鼎晖投资的强脑科技展出新一代仿生灵巧手Revo2，同样吸引了众多关注。

鼎晖与强脑科技的结缘于2018年，其时公司首创团队将技巧 从美国带回国 内进行产业化，并落地杭州余杭。前瞻技巧 +公益任务，是昔时 鼎晖落子强脑科技的症结 。现如今，强脑已突破多项焦点技巧 ，“固态凝胶电极”与“智能假肢算法”达天下一流程度，被誉为“杭州六小龙”之一。

当然，上述案例还只是鼎晖死板 人图谱的一隅。在已往的9年里，鼎晖已经系统 完成了对优必选、埃夫特、智元死板 人、长木谷、爱博合创、强脑科技、苏州铁近、星动纪元等多产业业龙头的投资，这些投资组合覆盖了从死板 人焦点零部件到整机制作 ，到垂直行业应用的全部 产业链中的多个环节。

“不做风口捕手，只当水下探矿人”

在一级市场，押中单个明星项目或许带有一定的运气身分，但能够 连续发掘并投到具有巨大年夜 潜力的“水下项目”，就绝非偶尔。

据投中网相识，鼎晖内部自消费时代起就不停践行一套系统 的投资方法论，即经由过程 产业链建模，提前辨认症结 节点，在行业发作前预判主流成长 路径，并完成前瞻性卡位。而这，恰是 鼎晖能够 早于多数同行 布局具身智能范畴的症结 地点。

早在投资优必选之前，鼎晖就已长期关注人工智能范畴的投资时机，并乐成投资了“AI四小龙”之一的商汤科技。这笔投资进一步推动了团队对人工智能产业走向的思考，使其意识到，人工智能的真正价值 并非范围于技巧 自己，而在于与具体产业和场景的深度融会 。基于这一认知，鼎晖开端 系统 性地关注那些能够 有效结合AI技巧 与实际应用的产业投资时机，并在2016年将AI+死板 人（今天 称之为具身智能）锁定为重点布局赛道之一。

当然，这种奇特 投资方法论的修建 ，非一日之功。它既来自于鼎晖多年积聚的高质量首创人网络，也来自其内部基金在多个行业长期构建的行业扫描机制。

据相识，鼎晖为了深入 相识行业，曾对市场上近百家死板 人企业进行全面梳理，从上游的新型材料与焦点零部件，到下游的整机交付与应用落地，覆盖了产业链的各个症结 环节，完成了近千页的深度研讨 报告与分析 材料。“唯有看得足够广、挖得足够深，才能在行业的抽芽期精准捕捉到趋势，并预知将来技巧 的演变 。”

同时，鼎晖强调“投早”不是在赌赛道，而是在深水区中判断谁在十年后仍然站在战场。技巧 风口总有更替，但真正具备系统 构造力和扎实 本领的创业者，终会在得当机遇脱颖而出，鼎晖的任务，就是提前找到他们。

不久前投资苏州铁近就是一个典典范 子。这家企业专注微型和特微型轴承13年，在不依靠外部融资的环境下已成为行业龙头。

在人形死板 人产业链中，一个重要的焦点部件是灵巧手，而灵巧手需要用到大年夜 量的微型和特微型轴承。长期以来，全球微型轴承市场基本被美蓓亚三美、日本精工等来自日本、美国和瑞典的全球八大年夜 轴承企业所把持。而苏州铁近，恰是 在这一“卡脖子”环节乐成撕开一道裂口的存在。

现在，铁近科技的成熟轴承产品已经在灵巧手中获得 大年夜 量应用，四点接触轴承、柔性轴承等新产品正在配合厂商积极研发，已经小批量出货，在对应产业链环节有独占性。客户层面，时下炙手可热的明星独角兽企业，都与铁近科技有着互助往来。

这家“水下”企业完善体现了鼎晖对“硬科技”投资的明白：不追逐光环，而重视 真实的技巧 积聚和产业职位。

除早期发明 之外，鼎晖更强调也更善于“长期陪跑”。以埃夫特为例。在这一笔投资中，鼎晖不止于财务投资，还深度协助其完成对意大年夜 利W.F.C团体的收购，推动企业实现全球化跃迁。从尽调、交易 设计到治理整合，鼎晖提供全方位计谋 支持，真正扮演“伴随式”计谋 合伙人的脚色。

众所周知，具身故 板 人是一个高度复杂的系统 性产业。对于投资机构而言，单点突破难以连续，真正长期有效的时机依靠于对产业链条的团体明白与全盘 布局。而鼎晖的差别之处就在于，机构从一开端 就并非基金团队各自为战，而是经由过程 旗下PE、VGC、百孚三只基金协同推动 ，从底层焦点部件到整机平台、再到实际应用场景，构建起了一张多维互补、协同赋能的投资生态网络。

这种跨基金、跨阶段的系统 化布局，不光体现了鼎晖在计谋 协同与资源 整合层面的积淀，更展现出成熟投资平台在构建产业生态中的奇特 价值 。而这种本领，每每也只有在行业中长期深耕、具备多周期洞察力的机构，才能真正具备。

节拍 ：在审慎与冒险中探求平衡

不停以来，鼎晖好像很少给市场以“惊艳”之感。尤其在互联网发达成长 的年月 ，这家老牌投资机构并未跻身最激进的投资者行列，也是以 一度被外界质疑因“过于审慎”而错失风口。然而在具身智能这一新兴赛道中，鼎晖却展现出其作为一级市场“冒险者”的另一面。

外貌看似矛盾的两种投资性格，实则源于同一 套内核逻辑——鼎晖始终遵循着自己所对峙 的节拍 运作：即不争抢爆点，更少押注一时红人，而是经由过程 长期研讨 和前瞻判断，在大年夜 多数人尚未将其视为“产业”的时候，率先埋下种子。

已往9年，这种介于冒险与审慎之间的平衡感，不光为鼎晖带来了智元、优必选、埃夫特、强脑科技、星动纪元等一系列代表性案例，也为中国硬科技投资提供了一类别 样的范式。

在复杂多变的一级市场中，真正的聪明或许正体现在：既能看到远方，也能看清脚下；既能大胆押注将来，也懂得怎样规避风险。这或许也是鼎晖能够 在多个周期中连续发明 价值 的症结 地点。