导读THECAPITAL禾赛十年，跌荡起伏 。本文5283字，约7.5分钟作者 | 李冰之 编纂 | 吾人来源 | #融中财经（ID：thecapital）禾赛，渡了十年“资本劫”。2025年9月16日，中国激光雷达制造 商禾赛科技（02525.HK）正式
 （ID：thecapital） 禾赛，渡了十年“资本劫”。 2025年9月16日，中国激光雷达制造 商禾赛科技（02525.HK）正式登岸港交所。上市首日，港交所大厅的铜锣被稳稳敲响——李一帆手握敲钟木槌，身旁站着两位合伙 人孙恺、向少卿。他们既是并肩13年的兄弟，也是一起闯过“资本劫”的战友，死后还蜂拥 着高瓴 HHLR、泰康人寿等基石投资者与一众伙伴。 这一刻，距离他和孙恺在硅谷小酒馆定下创业动机的谁人夜晚，刚好过去了13年。 禾赛港股首日高开高走，开盘涨7.71%至229.2港元，香港公开发售超购168.65倍，国际配售获14.09倍认购。今天的禾赛，美股市值约38亿美元（约275亿元人民币），港股最新市值约345亿港元（约合人民币315亿元），这是继2023年它敲开美股纳斯达克大门后，这家激光雷达企业以更强的阵容，向资本市场发起 的又一次冲刺。 当木槌撞上铜锣、清脆声响漫过大厅时，李一帆或许会想起13年前的画面：硅谷深夜的小酒馆里，暖黄灯光裹着啤酒香，他和孙恺碰着酒杯，聊着斯坦福学长学姐的创业故事，酒意上涌时突然拍桌“吹法螺 ”：“咱们要不然也搞个十亿美金的公司？” 其时李一帆还在美国西部数据团体上班，孙恺照旧斯坦福大学在读博士，他们叫上了还在苹果调iPhone电路的学长向少卿，在2012年底悄悄预研激光气体检测，埋下了创业的伏笔。 为了实现“十亿美金公司”的空想，禾赛经历了无数起起落落：创业起点的风生水起，转型的好事 多磨，孙恺的出轨变乱，Velodyne专利纠纷的上亿元赔付，打击科创板的掉 败，转道美股上市的乐成，被列进“涉军名单”后股价的80%暴跌，财报转亏为盈后传出的“财务造假”做空报告，再到现在打击港股IPO。 禾赛的故事，是一部关于技术、资本与人性的长篇。 从硅谷到嘉定，创业的第一步 2012年的硅谷，藏着三个年青 人使用业余韶光 攒起的“创业小局”——彼时他们都在美国的科技中央，李一帆在西部数据团体负责硬盘营业 ，孙恺在斯坦福攻读热能工程博士，向少卿则在苹果总部做电路计划。白天各自上班上学，晚上聚在一起讨论激光气体检测的可能性。 这段兼职创业的日子，没有正式团队名称，没有融资，甚至没有明白分工，却成了禾赛的“技术摇篮”——他们摸清了激光技术从实验室到民用的核心难点，也磨合出“李一帆看市场、孙恺钻技术、向少卿抓落地”的协作模式，为两年后返国注册公司、推出激光气体遥测产物埋下了关键伏笔。 2014年，他们瞄准了国内的独特机会，决定返国。其时国务院《工业转型进级 规划》鞭策 高端装备 制造 业进级 ，能源、工业范畴激光检测需求激增，他们在硅谷打磨的激光气体遥测技术恰恰弥补了这一缺口。更关键的是上海嘉定对创业的大力大举支持 ——一连3年研发经费50%补助 和免费的办公场地 ，让他们对技术落地少了很多牵挂 。 而中国制造 业，尤其是长三角的完整 供应链，从细密元器件到量产组装的高效配套，拥有硅谷难比的优势，可以或许快速将实验室技术转变为商用产物。这份“政策红利+市场需求+供应链支持”的三重机会，让他们竣事了硅谷创业，带着技术蓝图扎根嘉定。 他们拿着200万美元的天使轮融资，在上海嘉定注册了“禾赛科技”，其名取自硅谷的圣何塞（San Jose），他们的创业空想开始的处所 。 禾赛初期聚焦激光气体检测营业 ：这项技术源自斯坦福实验室，团队花一年多韶光 实现了这项技术的财产化（精度达十亿分之一，成本可控、机能 稳固），不光能在都邑 燃气管道定位甲烷走漏、工业厂区监测有毒气体，还能装在无人机上巡检，甚至在天津爆炸后通过无人机检测有害成分帮助 救济。 依附强实用 性，他们很快拿下了国内最大民营燃气团体订单，但他们都很清晰：气体检测的市场空间不敷以支持一家独角兽的突起 。 2016年，禾赛迁移激光气体检测营业 中的激光发射、旌旗记号 处理等底层技术，正式向车载激光雷达转型。同年10月，他们公布 了Pandar32——这是国内首批量产级32线激光雷达，禾赛也借此正式切入智能驾驶赛道。 2017年，禾赛的Pandar40面世，客户矩阵实现超过式扩大 。 在国内市场，禾赛拿下了蔚来、百度Apollo等公司的早期订单，智行者、驭势科技等本土主动驾驶公司批量采购Pandar产物用于无人配送车试点，博世中国、京东物流也接踵 与禾赛达成定制化互助，禾赛形成了笼罩 Robotaxi、物流、商用车的多元化客户网络。 与此同时，禾赛也逐步进入北美市场，与激光雷达行业龙头Velodyne正面竞争，依附机能 与代价优势（订价仅为Velodyne64线产物的一半），其首单就拿下了主动驾驶配送公司Nuro的订单，成为了主动驾驶浪潮中的新星。 丑闻与裂缝 哪想到，还没开始渡资本劫，情劫先找上门儿。 2017年，禾赛刚在激光雷达范畴站稳脚跟，营业 如日中天，正处在B轮融资的关键阶段。 就在此时，时任禾赛董事长的孙恺，公开在朋友圈写下长文，认可与汽车分析师崔琰“双双婚外出轨”，甚至扬言“就算放弃 公司，也要捉住真爱”。这篇宣言像一把钝刀，割开了禾赛的团队信托，也让资本圈刹时紧绷。 孙恺不光是禾赛联合创始人，更身负董事长和首席科学家的重担 ，一举一动牵系着公司的未来走向。面临孙恺出走的风浪 ，投资方百度、磐谷创投等一众机构显然难以坐视。 彼时百度已在2017年9月完成对禾赛1.04亿元的增资，持股10.86%，成为第四大股东。 变乱爆发 后，百度并未撤资，但告急哀求 与创始团队面谈，核心诉求是“确保技术团队稳固”——毕竟禾赛的激光雷达技术深度绑定孙恺的研发路线，资本不敢赌核心技术人员 流掉 。 其他早期机构如高达投资、将门创投则更直接，在后续补充协议 里加了“双保险”：一是孙恺需签署竞业抑制 协议 ；二是设下估值调解条目 ，若2019年前车规级雷达未能量产，创始团队需按12%年化利率回购股份。 团队内部的应对则更务实。孙恺在舆论压力下辞去董事长职务，由李一帆接任法人，扛起公司运营大旗。但为保技术连贯性，他仍保存首席科学家与董事席位，继续主导研发。 这种“退位不退权”的安排，临时稳住了技术团队。
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