本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 见习记者 黄指南 深圳报道

在美联储降息周期与外部不确定性双重因素的感化 下，2025年黄金及有色金属板块的体现惹人 凝视 。

10月15日，纽约商品交易所2025年12月黄金期货代价突破 每盎司4200美元，创下汗青新高，年内涨幅已超过50%。黄金的屡创新高不但推动了相干企业红利显著提升，也进一步确认了市场对其避险属性的猛烈需求。

然而，其他有色金属板块体现却有所分化。工业金属受制于关税政策及环球经济预期，代价颠簸加剧，但整体红利对峙 稳定。能源金属则虽未完整 解脱 下行通道，但代价降幅已显着收窄，企业压力缓解，红利质量有所改良 ，表现出走出底部的潜力。

在国庆黄金周后，二级市场迎来有色金属板块的强势上涨，黄金、铜、稀土等核心品种体现突出，相干企业股价广泛走强。

业内资深宏观经济分析师指出，此轮行情的发生 并非偶然，而是宏观钱币宽松政策与产业供需失衡的叠加效应，是市场对这些因素的敏感反应。

他认为，有色金属作为典范的“美元计价资产”，其代价走势与美元光荣 周期亲密 相干。

“2025年以来，美元光荣 的加快衰退 成为此次金属代价上涨的核心驱动因素，推动了有色金属代价的强势反弹。”分析师如是说道。

行情升温，市场加温

2025年以来，一场席卷环球的大年夜 批 商品“热浪”正在敏捷升温。金价突破 汗青高点、伦铜叩响万美元大年夜 关、白银补涨势能开释，有色金属在资源市场的存在感急剧抬升。

伴随代价的持续上行，产业端、资金端与宏观预期形成共振，整个板块正处在一轮颇具延展性的布局性行情之中。

行业端的扩张已经率先显现。今年以来，有色金属行业生产对峙 较高景心胸，固定资产投资增速位居工业范畴前列，多半 金属代价同步上扬，直接推高了行业红利本领。

Wind数据表现，近一个月有色金属相干组合资 合计净流入资金已超过200亿元，紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡等龙头股价重复 创出新高，资金与感情同步抬升。

在国际市场上，贵金属代价攀升尤为突出。惠誉解决方案旗下BMI大年夜 批 商品分析主管萨布丽·乔杜里（Sabrin Chowdhury）指出，近期金价突破 4000美元/盎司，重要受市场感情和什物 需求共同 推动。

该分析人士认为，市场已将美联储10月降息的预期提前计入代价，加之9月降息后再次宽松的大年夜 概性增大年夜 ，提振了无收益资产黄金的吸引力。

“地缘政治风险上升，如美国政府停摆、政策不确定性、中东告急 局势及俄乌冲突持续，促使投资者转向黄金避险，推高需求。”分析人士续称。

业绩体现印证了这一轮行情的成色。华龙证券数据表现，2025年上半年，A股贵金属板块实现业务收入1882.53亿元，同比增长27.15%；归母净利润96.82亿元，同比增长64.72%，利润增速显著快于收入，量价共振特征清晰。

其次，工业金属板块实现业务收入1.36万亿元，同比增长3.46%，归母净利润增幅则到达24.42%。而能源金属的红利修复最为突出，归母净利润同比大年夜 增1389.34%，行业整体由亏转盈。

上述宏观经济分析师认为，这轮有色板块的上行并非短期感情推动，而是“β+α”共振的效果。

在他看来，美国贸易政策与美联储降息预期交错，强化了贵金属的避险属性，其代价中枢仍存在上移空间。

“在环球供给 链重塑的配景下，工业金属的战略地位凸显，供给弹性受限或将推动代价保持 高位运行；而能源金属在经历阶段性调整后，代价企稳与红利修复趋向 有望延续至年内。”他如是说道。

国庆长假后的首个交易日，有色金属板块再度迎来资金集中涌入，板块指数团体拉升，多家企业股价翻倍，涨幅超过50%的个股不在少数，行情热度乃至可与科技板块分庭抗礼。

铜价走势尤其受到关注。作为电网、修建、家电与新能源汽车等核心行业的基础质料，铜价被视为环球经济的“晴雨表”。

今年以来，伦敦铜价整体上涨13%，迫近汗青新高。尽管代价已处高位，但环球重要铜企在扩张上依然谨慎，资源开支水平远低于2012年峰值，供给端约束成为代价持续上行的告急 推力。

图表泉源：伦敦金属交易所

来自某大年夜 型资产管理公司的首席投资官表示，有色金属板块的稳步上涨，实质上反应 了金属代价与公司根本面的同步改良 。在铜、金等核心品种上行周期中，产业龙头的业绩弹性得以充实开释，推动股价持续抬升。

汇生国际资源黄立冲表达相同观点，在当前市场环境下，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等金铜矿公司的股价受环球铜价颠簸、宏观经济政策和地缘政治因素影响最大年夜 。外部因素（如LME铜价、美联储利率、中国刺激政策）每每主导短期颠簸，2025年铜价持续上行直接推升股价。

数据泉源：东方财富 制表：黄指南

具体来看，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等龙头企业成为资金集中加仓的核心。紫金矿业停止10月14日收盘，年内A股涨幅达99.47%，9月港股上市首日股价暴涨超60%；兴业银锡岁首年月 至今录得210.23%的涨幅。港股市场中，灵宝黄金股价上涨577%，潼关黄金上涨510.2%，龙资源 上涨387.01%，领涨整个板块。

在环球地缘局势与政策周期交错的宏观环境下，有色金属板块已成为机构设置的核心之一。从避险逻辑到产业供需，再到资金流向，金属代价中枢上移正深刻 影响资源市场的布局性散布 。

供需格局 颠簸，有色金属业绩井喷

供需格局 直接影响代价，而代价变革反过来又敏捷传导至上游矿产企业的利润体现。矿产代价颠簸、企业利润增减，最终反应 在业绩中，而业绩则成为支撑行业龙头股价上涨与估值修复的关键 “燃料”。

从已经披露的2025年上半年中期业绩来看，有色行业整体涌现 出营收与归母净利润双增长的精良态势。

根据华龙证券研讨 所的数据，能源金属行业尤为突出，成功扭亏为盈，归母净利润高达53.05亿元，同比大年夜 幅增长1389.34%，体现出异常 亮眼的业绩增幅。

与此同时，贵金属、工业金属及小金属行业的归母净利润分别同比增长了65.46%、24.42%与40.01%，这一增幅显着快于收入增速，显现出行业的景心胸正在回升。

金属新质料板块尽管增速相对平稳 ，但依然录得6.63%的收入增幅和4.7%的净利润增幅，展现 出必定 的韧性。

数据泉源：华龙证券研讨 所

在贵金属板块中，岁首年月 的黄金代价在特朗普政策的不确定性及美联储降息预期的推动下加快上涨，黄金一度突破 3400美元/盎司，创下汗青新高。

2025年上半年，LME现货黄金均价为3076.39美元/盎司，同比大年夜 幅上涨了39.41%；LME现货白银均价为32.76美元/盎司，同比增长了25.69%。

在黄金和白银代价的带动下，A股贵金属板块的企业业绩涌现 出强劲的增长势头。赤峰黄金依靠 最大年夜 的收入规模，到达了1677.1亿元，而四川黄金则依靠 87.9%的增速脱颖而出。

在红利端，除了湖南黄金实现了7%的同比增长外，其他重要企业的业绩增速最低也接近50%。山东黄金的中期财报则表现了惊人的131%的同比归母净利润增速。

数据泉源：企业通知布告

BMI大年夜 批 商品分析主管萨布丽·乔杜里预测，美联储的利息策略，将引诱 黄金板块迎来两个成长 走向。此中，在10月会议上保持 利率稳定，黄金大年夜 概会涌现 20—25%的回调。如果在10月份降息，黄金大年夜 概会走向4300美元/盎司，并在将来几个月对峙 暖和的走势。

乔杜里还夸大年夜 ，美国的政策不确定性将持续支撑黄金代价，特殊是在特朗普总统任期内。

然而，并非全部金属板块都如贵金属般体现强劲。在工业金属范畴，尤其是铜的代价有所回升。2025年上半年，LME铜现货均价为9430.57美元/吨，同比上涨了3.74%；而国产碳酸锂和氢氧化锂的均价则分别下跌了32.15%与26.98%，代价降落的幅度固然有所收窄，但行业依然面对必定 的压力。

数据泉源：企业通知布告

尽管如此 ，铜相干企业的体现依然相对韧性。比喻 ，金诚信经由过程 产量大年夜 幅提升，实现了3.94万吨铜金属产量，同比增长198.52%。这为其业绩增长提供了告急 支撑。

具体来看，金诚信的矿山服务业务增长痴钝，仅为0.57%，但其矿山资源 开发业务大年夜 幅增长了238.03%，收入占比从去年同期的20.16%跃升至46.11%。此外，华友钴业、紫金矿业等企业也录得了较好的收入和利润增幅，体现出必定 的市场适应 本领。

与此相反，锂盐市场的急剧颠簸却让盛新锂能的业绩遭受 严峻寻衅。由于 锂盐代价的暴跌，盛新锂能上半年录得16.1亿元的收入，但归母净利润亏损8.4亿元，分别较去年降落了37.4%和349%。

整体来看，尽管有色行业的多家企业在2025年上半年体现出显著的业绩增长，代价颠簸的风险依然不可疏忽 ，尤其是锂、铜等关键 工业金属的市场不稳定性。

行业在面对代价颠簸的同时，也暴露 出不同金属之间供需变革的异质性。

义务 编辑：张蓓 主编：张豫宁