证券之星 李若菡

10月20日，永鼎股份(600105.SH)公布 了2025年三季报，公司固然在前三季度取得营利双增的结果，但业绩增加 背后尚存隐忧。

证券之星注意到，公司的应收账款随着收入增加 同步攀升，创近十年来同期新高。同时，被视为业绩增加 点的超导带材、光芯片业务 尚未形成规模收入，对业绩贡献有限。进一步研究 发明 ，公司净利润含金量不敷，投资收益为公司贡献了超九成的净利。受毛利率下滑与时代 费用增加的双重挤压，公司在第三季度净利润同比下跌近六成。盈利本领承压之际，公司还遭到了控股股东的减持。

投资收益撑起九成净利，Q3毛利净利双双下滑

现在，永鼎股份已从单一线缆制造商，徐徐成为汽车线束、光通讯、电力工程、超导及铜导体、年夜 数据应用服务 等一体化解决筹划 供应 商。2025年三季报显示，公司前三季度实现业务收入36.3亿元，同比增加 22.13%；归母净利润为3.29亿元，同比增加 474.3%，扭转了去年同期增收不增利的情况。

证券之星注意到，公司前三季度归母净利润的增加 ，绝年夜 部门由投资收益贡献。报告期内，公司对联营企业东昌投资按权益法确认的投资收益达3.17亿元，较去年同期增加2.92亿元，主要来源 于东昌投资旗下房地财产务 板块在本期处置惩罚项目子公司所产生 的收益，占公司当期归母净利润的比例高达96.35%。

分季度来看，永鼎股份在Q3涌现 增收不增利的情况。公司在该季度实现收入13.7亿元，同比增加 19.1%，但增速较上一季度的37.49%有所放缓；归母净利润为1057万元，同比下降 59.35%。

公司净利润年夜 幅下滑，主要受到毛利率下降 与时代 费用增加的影响。其中，外洋电力工程板块是拖累公司团体毛利率体现的主要缘故原由。

一方面，公司孟加拉国度 电网项目因合同变更导致毛利率有所下降 ；另一方面，公司子公司永鼎泰富的项目毛利率不及上年同期，导致该季度外洋电力工程板块毛利下降 。受此影响，公司在2025年Q3的销售毛利率为14.32%，同比下滑了3.89个百分点，延续了中报毛利率下滑的趋势。

进一步研究 发明 ，永鼎股份子公司永鼎泰富在上半年涌现 营利双降的情况。据了解，永鼎泰富主要负责输变电设备 销售及进出口业务 。2025年上半年，由于 该公司实行和完工 的项目规模不及上年同期，其收入涌现 年夜 幅下滑并涌现 吃亏 。报告期内，永鼎泰富实现收入4788.45万元，同比下滑67.3%；净利润为-135.21万元，去年同期为6570.16万元，同比由盈转亏。

同时，时代 三费的增加 进一步挤压公司的利润空间。2025年Q3，公司的销售费用、办理 费用及研发费用分别为2051.46万元、6028.62万元、7623.69万元，同比分别增加 1.98%、16.73%、61.61%。

证券之星注意到，永鼎股份的应收账款随着收入的增加 同步攀升，创近十年来同期新高。停止2025年9月末，公司应收账款为16.03亿元，同比增加 29.87%，高于营收增速的22.1%，占当期活动资产的比例为34%。

账上资金承压，控股股东欲套现超4亿

分业务 来看，永鼎股份现在有汽车线束、电力工程、光通讯三年夜 业务 板块。2025年上半年，上述三年夜 板块占营收的比例分别为34.6%、29.96%、18.94%。

值得一提的是，公司在持续巩固光通讯、外洋电力工程、汽车线束等传统业务 市场职位的同时，正加速推进光芯片、高温超导带材等领域 的发展，这也被视为公司未来告急增加 点。

光芯片方面，永鼎股份参股子公司鼎芯光电于去年建成国内稀缺的IDM激光器芯片工厂。本年2月，永鼎鼎芯光电科技项目正式开工，重点聚焦光芯片、800G/1.6T光模块焦点组件、高精度传感元件等的研发与财产化，项目建成投产后估量 将年产光子集成芯片约1500万颗。

在高温超导带材上，公司加速推进高温超导带材在磁约束可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶和超导电缆等领域 的应用。同时，子公司东部超导也在扩张产能，并筹划扩产到5000公里。

证券之星注意到，从当前的财务体现来看，永鼎股份的光芯片与高温超导带材业务 尚未对公司业绩带来明显 贡献。2025年上半年，光芯片所在的光通讯板块收入涌现 下滑，其收入为4.28亿元，同比下滑7.8%。而子公司东部超导则处于吃亏 且资不抵债状况 ，该公司收入为516.79万元、净利润为-2163.49万元、净资产为-3211.66万元。

值得注意的是，从技术突破到实现稳定、规模化的商业盈利，必要持续的资金投入。结合公司当前资金状况来看，停止2025年9月末，公司钱币资金及生意业务 性金融资产合计15.52亿元，而短期借款及一年内到期的非活动负债共计27.69亿元，账面资金已难以笼罩 短期债务。

在净利承压之际，永鼎股份还遭到了控股股东永鼎集团有限公司(以下简称“永鼎集团”)的减持。

2025年9月17日，公司公布 通知 布告 称，因自身资金需求，永鼎集团筹划在2025年10月17日-2026年1月16日时代 ， 经过 进程 会合竞价与年夜 宗生意业务 方法 减持公司不凌驾总股本3%的股份，合计不凌驾4385.97万股。以通知 布告 当日收盘价10.98元/股盘算，永鼎集团本次套现最高为4.92亿元。

证券之星注意到，这是公司控股股东在2023年之后的初次减持。在2023年，永鼎集团曾两次减持公司股份，累计减持2808.51万股，共套现约1.46亿元。

以最新持股情况来看，停止2025年9月末，永鼎集团共持有公司3.83亿股股份，持股比例为26.17%。其中，永鼎集团有2.36亿股股份处于质押状况 ，占其持股比例为61.62%。

此外，永鼎股份还存在为控股股东包管的情况。三季报发出的同时，公司还公布 了为控股股东供应 包管暨联系关系 生意业务 的通知 布告 。通知 布告 显示，本次包管金额为3.68亿元，实际为其供应 的包管余额为9.82亿元。停止通知 布告 当日，永鼎股份及其控股子公司对外包管总额为30.3亿元，占公司迩来一期经审计净资产的97.8%。(本文首发证券之星，作者｜李若菡)