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对于日本过往教训的肤浅解读，严肃影响了之后西欧诸国的货币政策运作，甚至成为举世金融危急以及“日本化”现象的原因
之一
编辑
| 苏琦 4月9日，日本央行行长植田和男表现，日本央行将细致分析美国关税对经济产生的影响，以此作为制定货币政策决策的根据
。“因为
美国的汽车关税和对等关税，国表里经济的不确定性加剧。我们将继续通过各类
渠道，细致分析这些关税将怎样影响日本的经济和物价。”植田当天在日本国会发言
时说。面临美国总统特朗普加征的关税，日本没有接纳抨击性步伐进行回击
，而是试图通过外交层面办法请求
美国调剂
关税步伐。日本首相
石破茂于4月7日晚与特朗普举办
了德律风
谈判，双方确认将指派部长级官员继续展开磋商。植田表现，日本央行将细致评估环绕
关税的不确定性，并亲密
关注经济、通胀和金融市场的发展，从而制定适当的政策。2024年3月，日本央行开启自2007年以来的首次
加息，结束了长期以来的负利率宽松货币政策。今年1月，日本央行将政策利率进一步从0.25%上调至0.5%。日本央行将于4月30日至5月1日召开下一次政策集会
，市场估计
政策利率将维持在0.5%不变。日本央行前行长白川方明3月下旬在北京出席线下读书会时对《财经》表现，日本央行必定
会进一步加息，标题在于加息的速率会有多快。他指出，日本央行对加息的速率非常
审慎。市场估计
日本央行今年将加息两次，每次25个基点，这意味着日本的政策利率到今年年底将达到1%的程度。白川方明表现，如日本央行行长植田和男所言，美国特朗普的关税政策不确定性非常
年夜
，是以
并不存在所谓的预设航向，日本央行需要按照
基础通胀率的变化、美国关税政策造成的详细影响来制定政策。 白川方明于2008年4月至2013年3月担任日本央行行长。白川时代的日本央行常被批评在抗击通缩上不作为。在离开日本央行的第五年，白川出版了《中心银行——日本银行职业生涯的39年》。如中文版书名总结的那样，白川方明的五年行长任期是一个“动荡时代”。《动荡时代》译者、河北年夜
学日本研讨
中心主任裴桂芬写道，白川一连经历了2008年雷曼兄弟停业激发
的举世金融危急、2010年欧洲债务危急、2011年东日本年夜
地动、日本政局两次政权更替等一系列庞年夜
事件。其间日本经济态势精力萎顿
，通缩压力持续高涨，日元升值趋势难挡。因为
日本经济始终表现不佳，让白川方明执掌的日本银行骑虎难下。（白川方明与他的中文版回想录《动荡时代》。江玮/摄）“我总在想我是否有能做得更好的地方，但我的答案是没有。我已经做了我所能做的，我不会做得更好。当我照旧日本央行行长时，很多人说，通缩是导致日本经济涌现
标题的重要原因
，央行应该摆设更激进的货币政策，我是以
不停遭到批评。但在我离开央行今后
，日本实施了年夜
范围
的货币扩张，标题依然存在，没有改变。”白川对《财经》表现。在白川看来，日本此前面临的通货紧缩
黑白常
温和的，不该
该对此过分担心。如今的日本之所以涌现
更高的通货膨胀，重要是受到举世通货膨胀的影响，而非货币扩张政策的结果。白川写作《动荡时代》的一个剧烈念头
在于，西方学术界和政策制定者对于日本经济和日本央行有诸多误会
，以为日本自20世纪90年代
以来的低增长是因为
日本央行政策掉
败所致。这些见解主张
，通缩是日本经济低增长的重要原因
，因为
通缩是货币现象，央行应该接纳积极的放松银根政策。但在白川看来，通货紧缩
是日本经济标题的结果而非原因
。他指出，在2008年金融危急之后，很多欧洲经济体只管实施了激进的货币宽松政策，但仍旧受到持续低通胀的困扰。而日本从2013年4月开端
了真正激进的货币政策扩张，日本央行资产负债
表年夜
幅扩张，但日本增长率依然下跌。白川在中文版序里写道，对于日本过往教训的肤浅解读，严肃影响了之后西欧诸国的货币政策运作，甚至成为举世金融危急以及“日本化”现象的原因
之一。“造成日本经济低增长的原因
重要有两个，一是生齿布局的变化，二是临盆
率的降落。”白川说。对于日本经济的近况，白川既不悲不美观
，也不完全乐不美观
。他表现，固然日本出现股市上扬等积极态势，但归根结底，重要的是临盆
率增长是否有所提升，而他如今没有看到这样的迹象。今年是“广场协议
”签订40周年。1985年9月，美国、日本、英国、法国和德国的财政部长及央行官员在纽约广场饭店召开集会
，告竣“广场协议
”，决定
五国联合干预外汇市场，使美元对日元等重要货币有序贬值，以办理美国巨额商业赤字的标题。“广场协议
”的结果是日元年夜
幅升值。为了缓解汇率变化对出口以及团体经济的影响，日本开端
接纳宽松的货币政策。低利率、过度银行信贷和投机热潮推动了日本国内楼市和股市的空前繁荣。直到20世纪90年代
初，泡沫幻灭，日本陷入了长期的经济停滞，即“掉
去的十年”也许
“掉
去的二十年”。在与中国证券市场研讨
设计中心总干事、《财经》杂志前总编辑
王波明对话时，白川表现，日本签订“广场协议
”是因为
当时日本对美国的商业顺差高速增长，与美国的商业摩擦日益加剧。美国请求
包括日本和西德在内的商业盈余国度
货币升值，同时请求
它们出台宏不美观
经济政策刺激国内需求。（白川方明与中国证券市场研讨
设计中心总干事、《财经》杂志前总编辑
王波明对谈。）“广场协议
的最年夜
标题是日本承诺提升国内需求，以淘汰经常账户盈余。但这种盈余从根本上反映的是储蓄和投资之间的差距，这是由生齿和技能决定
的，而非宏不美观
经济政策可以改变，但我们照旧做出了承诺。”白川说。他指出，因为
做出了不也许
的承诺，日本被迫摆设非常
宽松的货币政策。他不以为日本的泡沫仅仅是由货币政策造成的，但以为如果没有货币宽松，就不会有日本的经济泡沫。“我经常听到中国人说广场协议
是日本的一个弊端
，它导致了很多标题。但这不愿定是正确的。日元升值本身不是标题，在商业顺差的背景下，这是可以理解的。标题是货币宽松，这是中国人可以从日本履历中吸取的教训。”白川说。白川以为，在泡沫幻灭之后，日本需要考虑
两件事情：一是防止金融系统的瓦解，二是维持宏不美观
经济稳固。在泡沫时代
，统统都是过度的，过度增长、过度的设备投资和过度就业。一旦泡沫幻灭，这些过度必须被消除，独一
的办法就是淘汰付出，是以
低增长是不可避免的。美国总统特朗普在第一个总统任期曾公开表达对强势美元的不满。重返白宫后，特朗普在3月3日点名批评日本的汇率政策，称日元贬值使美国处于非常
倒霉的职位。《日本经济新闻》在3月20日颁发
文章谈及不得不防第二次“广场协议
”。白川表现，现时环境与1985年签订“广场协议
”时已有很年夜
差别。在1985年，日本商业账户处于盈余状况
，但如今处于赤字；美国国债占GDP的比例也产生
了伟年夜
变化，从1985年的约莫40%变成如今的靠近100%。他是以
以为，在这种环境下，如果美元年夜
幅贬值，将给美国国债发行
资本带来负面影响，再一次寻求
“广场协议
”对美国而言是有风险的。“特朗普很难猜测，我不知道他会怎么做。但从日本的不美观
点来看，没有情由
签订第二个广场协议
。”白川说。 比年来，关于中国经济怎样避免重蹈日本20世纪90年代
以来覆辙的批评辩说
越来越激烈。白川表现，对于任何一个取得过高速增长的经济体，平稳过渡到稳固增长是一个相当年夜
的挑衅
。如今的中国与20世纪90年代
的日本存在不少类似
之处，好比都处于低通胀或轻度通缩状况
；房地产市场走软，债务程度仍旧相当高；面临生齿布局变化；与美国的商业和投资关系日益告急。考虑
到中日经济的类似
之处，白川以为重要的是要理解日本经济从20世纪90年代
初开端
增长放缓的三个症结
因素：第一，日本资产泡沫对日本经济的袭击
非常
严肃。第二，生齿布局的变化产生了伟年夜
影响。第三，作为临盆
率增长最重要的决定
因素，须要的资源再分派
因为
各类
政治和社会风险而受到抑制
。在白川看来，对通缩的恐惧多半
时候被过分夸张
，不必对通缩本身有过多担心
。“我们必须将日本经历的那种非常
温和的通缩与美国在20世纪30年代
经历的那种严肃冷落区分开来。”他说。只管中国与日本有上述类似
之处，但也有一些重要的差别。白川指出，面临从高增长到稳固增长变化的挑衅
，中国有几个优势。首先，中国可以从日本的履历中吸取教训。其次，中国政府在摆设须要的政策步伐方面相当敏捷。第三，中国有更多的空间来防止潜伏的增长率低落，生齿从农村地域向城市地域的迁移尚有改善空间、提高
退休年岁都是例证。“我对中国社会接受新头脑
和新办法的灵敏程度印象深入
，这对临盆
率的增长产生了重要影响。”白川说。对于与美国的商业和投资摩擦，白川表现，在20世纪80年代
，世界上最年夜
的两个经济体是美国和日本，如今则是美国与中国。两个最年夜
经济体之间的告急关系不但事关国度
的发展，也关系举世经济。白川指出，在20世纪80年代
，因为
在防务上依赖于美国，日本最终妥协
于美国的压力。但此时与彼时有很年夜
的差别，一个重要差别
在于如今国度
间的互相依赖程度更强，这意味着中美两个国度
都有剧烈的念头
来避免灾难的产生
。“我希望美国和中国能找到好的办理计划
，固然这是一个挑衅
。”白川说。责编 | 秦李欣 |
