俄罗斯经济正徘徊在阑珊边缘，但战争也许 持续数年。专家表现，其战争资金现在似乎没有重年夜 障碍。

专家指出，尽管俄罗斯面临美欧新一轮制裁且国内经济濒临阑珊，但这些都不足以削弱其帮助 乌克兰战争的本事。"在当前形势下，经济阑珊对俄罗斯经济和政治稳定几乎 毫无影响，"欧盟智库欧洲分析 与战略 中心(CASE)团结创始人兼顾问委员会成员弗拉迪斯拉夫·伊诺泽姆采夫表现。

俄罗斯经济现状视察

尽管军费开支刺激了经济增长，俄罗斯经济仍显现出滑向阑珊或滞胀的迹象。

通胀持续高企的同时经救急 剧放缓。3月份通胀率曾达10.3%的峰值，9月回落至8%，照旧俄罗斯央行4%目标值的两倍。

尽管如此，央行仍年夜 幅下调基准利率——最近一次是10月24日降息50个基点，这已是一连第四次降息，出乎此前预期按兵不动的市场预见 。

高利率和严峻的劳动力短缺（失落 业率维持在2.1%）制约了经济增长。2025年第一季度经济同比增长1.4%，第二季度增长1.1%，较2023和2024年4.1%的年增长率显着下滑。

商业景气度持续走弱。标普环球俄罗斯综合PMI指数从8月的49.1降至9月的46.6，私营部门一连第四个月萎缩，创下2022年10月以来最低水平，制造业和办事 业均受波及。

牛津经济研究 院指出，俄罗斯经济尚未陷入阑珊（界说为一连两个季度萎缩）。但这家环球经济咨询公司的经济学家向欧洲商业消息网表现，预计第三季度环比增长率将低至0.2%。

分析 师增补道："我们预计短期内经济增长率将坚持 相似水平，但近期石油制裁也许 导致经济陷入阑珊。"

欧洲战略 分析 中心(CASE)的弗拉迪斯拉夫·伊诺泽姆采夫向欧洲消息台表现："总体而言，商业情绪低迷...企业家们预计团体环境将恶化，经济陷入停滞，消耗需求下降，税收累赘 加重。"

这位经济学家预测俄罗斯经济将在将来几个月遭遇温和阑珊，2025年全年增长将持平，而"2026年将涌现 1%至1.4%的紧缩"。

欧洲战略 分析 中心(CASE)最新陈诉指出，俄罗斯经济已适应 战争状态并坚持 平衡。该陈诉预测俄罗斯将进入恒久政治经济停滞期，将来十年内难有重年夜 发展或繁荣。

制裁有用吗？

2025年10月， 欧盟和美国对莫斯科实施了新一轮制裁 ，这是自2022年俄罗斯入侵乌克兰以来渐渐实施的一系列限制措施的最新举措。

美国直接制裁了俄罗斯两年夜 石油公司——俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油（Lukoil）及其子公司。

欧盟国度 经由过程 了第19轮制裁计划 ，包括从2027年起全面禁止俄罗斯液化天然气（LNG），并禁止俄罗斯石油公司和俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft）的油气产品入口至欧盟。

欧盟还经由过程 了新的制裁措施，旨在制止俄罗斯规避先前的限制，防止对该国的投资，并堵截其获得 特定金融办事 和基础办法的渠道。与此同时，欧盟还禁止了症结 战争支持物资的贸易。

欧盟表现，这些措施"极年夜 加剧了俄罗斯战时经济的压力"。

在克里姆林宫看来，这些更严厉的新措施不会对俄罗斯经济及其在乌克兰的战争战略产生影响。

分析 人士指出，俄罗斯因出口石油天然气、化肥、小麦和贵金属等症结 年夜 批 商品而成为特殊难以制裁的目标。该国已找到规避制裁限制的门路 ，包括经由过程 "影子船队"油轮举行贸易。

与此同时，专家质疑制裁可否制止俄罗斯的战争举措，即便这些制裁将该国经济推入阑珊。

制裁无疑影响了俄罗斯的能源收入。但布鲁塞尔智库Bruegel非常 驻研究 员艾琳娜·里巴科娃指出："固然能源产品对国内市场很告急且边际上影响出口，但它们并非维持战争预算的重要收入泉源。"

CASE数据表现，俄罗斯联邦预算对石油和天然气的依赖度已年夜 幅下降。油气收入在总收入中的占比从2011-2014年的50%以上降至2025年年中的仅25%。

这一下滑反应 了油价下跌和俄罗斯石油减产，以及卢布快速升值与西方制裁的影响。

伊诺泽姆采夫表现，乌克兰无人机打击俄罗斯炼油厂对出口量影响有限，并增补说："俄罗斯既出售原油也出售成品油。若炼油厂被炸毁，未经加工的原油直接运往口岸 ，其出口份额就会上升。"

由于价格下跌，俄罗斯的碳氢化合物生产收入仍在持续镌汰。牛津经济研究 院的分析 师增补称，9月份该国预算获得 5825亿卢布（约合63亿欧元）的碳氢化合物收入，较2024年同期下降了25%。

"这些制裁影响不年夜 ，"伊诺泽姆采夫表现。"普京并非用出口赚取的美元或公正 易近 币来支付 战争开支。他给工人和士兵发放的卢布，要么由中心银行印钞，要么由税务部门从俄罗斯企业征收——10月份企业税收同比上涨了13.2%，"这位经济学家表明道。

经济学家指出，恒久来看中印两国镌汰采购将威胁俄罗斯症结 收入泉源，但即便对中印石油出口量镌汰三分之一，"军方至少一年内（很也许 更久）都不会感想 沾染 到压力"。

牛津经济研究 院专家认同此概念 并增补道："战争也许 持续数年。俄罗斯主权基金仍持有资金（9月总额占GDP的5.9%，此中1.9%为活动资产）。"

据CASE陈诉表现，增补预算赤字（预计占GDP2.6%）的症结 收入泉源是国内市场政府借贷。预计到2025岁尾 ，俄罗斯国债占GDP比重将维持在17.7%，这增强了该国财务远景的稳定性。

牛津经济研究 院指出："只要财务赤字可控，并能经由过程 主权财产基金和国内债券市场借钱 部门增补，政府就能持续为战争供给 资金。"

伊诺泽姆采夫增补说，俄罗斯银行的私家存款非常富足，"现在是2025年全年军费预算的五倍"。

"是以 我建议，人们不应自欺欺人地幻想俄罗斯出口下降会很快削弱普京的战争本事。我们大概能在2027岁尾 前后重新审视这个题目，但绝不 会更早，"伊诺泽姆采夫总结道。

而出口是否真会下滑仍有待视察 。"俄罗斯很也许 会继续出口石油，但折扣力度将更年夜 ，并经由过程 更多中间商来掩盖石油泉源，"里巴科娃表现，"就年夜 国贸易而言，几乎 无法监控之间的交易往来。"

刊载：欧洲消息网 | euronews

作者： 多洛雷斯·卡塔尼奇

https://www.euronews.com/business/2025/10/28/how-long-can-the-russian-economy-continue-to-fund-the-frontline

编译：24时观象台