来源：凤凰网财经《公司研讨 院》

10月28日，胡润研讨 院的一纸榜单，将翰森制药董事局主席钟慧娟与其女孙远以1410亿元财富推上了中国女首富之位，一举代替了此前备受关注 的娃哈哈团体宗馥莉。

这位曾经的化学教师“空手 起家”财富攀升，背后是其所执掌的翰森制药市值在年内一路飙升——从约900亿港元到如今冲破 2000亿港元，令业界注视 。

钟慧娟在医药行业为人所熟知，还因其与丈夫孙飘扬分别掌控着翰森制药和恒瑞医药这两家上市药企，构成 “最牛夫妻档”。其财富增加 与翰森制药向创新药的战略转型，以及创新药领域 的整体爆发密不可分。

然而，这家药企财富积聚的门路上，曾有着挥之不去的合规暗影 。其财政陈诉显示，公司的销售及分销开支已一连七年维持在30亿元以上的高位。其旗下子公司还曾因不正当竞争举动，被罚款2554万元。这些情况引发 了市场对其高额营销费用背后商业模式的关注 。

如今，这位新晋女首富与其掌舵的医药帝国，正同时面临着创新药成果与商业合规性的双重审视。

01 迎上创新药爆发

医药圈从来不缺故事，但像钟慧娟这样从化学老师“空手 起家”到中国女首富的脚本，即便在最跌荡的商战小说里也难得一见。

这位翰森制药的掌舵人携女儿孙远以1410亿元财富登顶胡润榜，让全体 医药圈为之侧目。细看这个医药眷属的薪酬结构，以2024年为例，钟慧娟2024年年薪达1192.5万元，她的女儿、实行董事孙远年薪高达1904.4万元，比母亲还高出 700多万。比拟 之下，执掌恒瑞医药的孙飘扬2024年年薪仅为165.3万元，不及妻女的十分之一。

翰森制药2024年年报截图

时间回到1995年，其时，从江苏师范大年夜 学化学专业结业的钟慧娟，是一名化学老师。她的丈夫孙飘扬与一位喷鼻 港投资人配合 创立的江苏豪森药业（下称“豪森药业”，即翰森制药全资子公司），公司处于起步阶段，但孙飘扬却身兼连云港制药厂厂长的职务，难以分身 。

在这样的配景下，钟慧娟做出了离开讲台的决定 ，投身于这家新兴的医药企业。没有制药配景的她，从实行副总经理一路做到董事长和总裁。

翰森制药的发展始于仿造 药。1997年，公司的首个重要产品抗生素“美丰”上市，当年便实现了3000万元的销售额，这使得豪森药业开始在行业内站稳脚跟。若说起 这家公司临盆 的格列卫，可能人 们会加倍 认识，这恰是 电影《我不是药神》中“格列宁”的仿造 药。

真正的迁移变化点出如今2019年6月，翰森制药在港交所挂牌上市，发行价14.26港元，上市首日最高涨幅达48.67%，市值冲破 千亿港元。

然而，也是在2019年，仿造 药受到集采冲击，2020年公司营收增速仅为0.1%。这场危机 倒逼翰森制药，加快向创新药赛道突围。

2022年翰森制药创新药数目从2019年的1款攀升至7款，创新药收入占比也首次 超过了仿造 药，到达了50.6%。转型的阵痛之后，翰森制药搭上了创新药行业爆发的快车。

更引人注目的是其创新药海外授权的战略结构：2024年公司BD收入达15.72亿元，占创新药收入的16%。今年 10月，翰森制药将一款在研CDH17靶向抗体偶联药物（ADC）HS-20110在大年夜 中华区以外的环球权益，授权给跨国医药巨子 罗氏，首付款8000万美元，埋伏里程碑总金额高达14.5亿美元。而这仅是翰森在ADC领域 告竣的第三笔"出海"交易。

也是由于这样，翰森制药股价一路走高，市值从年初的900多亿港元，升至现在的超2000亿港元，年内累计涨幅超100%。这也直接推动 钟慧娟财富比去年 增加 600多亿元。

事实上，创新药赛道的财富效应并非个例，今年 在抗癌药领域 ，一批企业开创 人的小我 财富随之明显增加 ，百利天恒的朱义、康方生物的夏瑜，以及舒泰神的实控人周志文和冯宇霞等，均凭借创新药的冲破 或市场预期实现了小我 财富的跃升。

02 曾被质疑“影子公司”

在医药江湖的明暗规则里，翰森制药与恒瑞医药的关系，始终是一段说不清、理还乱的公案。翰森制药，自出身 之日起就难以摆脱“恒瑞影子公司”的标签，其间的资源勾连、业务交织，为这对“医药最强夫妻档”的财富传奇涂上了一层繁芜 的底色。

探究两家公司的资源根系，会发现它们千头万绪 地纠缠于同一个名字——岑均达。这位低调的关键 人物，不仅是恒瑞医药的重要股东，同时也经过过程 其把握 的APEX MEDICAL持有翰森制药大年夜 批 股份。

在业务层面，两家公司的接洽关系 更为具体且一连。据野马财经梳理，在2015年之前，恒瑞医药的年报中一连披露与豪森药业之间存在质料转让、产品加工等接洽关系 交易，这些交易的金额占恒瑞医药同类交易的比例，最低为1.67%，最高竟到达52.37%。

更为市场合质疑的，是那些游走于灰色地带的研发项目流转。一个备受关注 的案例产生 在2012年，恒瑞医药宣布因“客观原因”中断两款新药西帕替尼和海那替尼的研发。然而，蹊跷之处在于，同年，豪森药业却提交了这两款药品的临床批件申请。这种“恒瑞中断研发，豪森药业接棒申报”的戏剧性操纵，由于 孙飘扬与钟慧娟的夫妻关系，立刻引发 了市场关于是否存在“利益运送”的质疑。

面临一连的质疑，监管层也曾出手。2015年12月，上海证券交易所就曾向恒瑞医药下发问询函，要求其阐明与豪森药业之间的接洽关系 关系情况。恒瑞医药在回应中果断否定 了“业务线高度重合”、“不分彼此”等控诉，强调双方独立研发、拥有不同药品批文，多半 产品在适应症和受众上不存在重叠，纵然个体 相同也非焦点业务，不构成 直接竞争。

随后，翰森制药在港交所的招股书中也勉力划清边界，声称除三种特定产品外，其所有在售或后期研发产品与恒瑞医药在疾病种别、严重程度等方面均不重合，并强调自身在办理 、财政和运营上的独立性。

豪森药业干系工作人员也曾在继承媒体采访时称：“关于我公司与恒瑞关系的形貌，现在部分媒体在这方面有夸张 年夜 和杜撰，我们已经发状师函在处理了。”

翰森制药启动独立上市进程后，两家公司的精密往来，在账面上逐渐淡化。翰森制药好像正在勉力证实，它早已不是任何人的影子，而是能在创新药领域 独当一面的巨子 。

03 频陷“带金销售”质疑

然而，在“影子公司”之后，另一条关于销售模式的暗线同样引人注目。穿透翰森制药财报中连年高企的销售费用，一系列围绕“带金销售”的罚单与案件，让公司疲于应对。

审视翰森制药的财政报表，销售费用的范围 令人侧目。2021年至2024年间，公司的销售及分销开支分别高达34.28亿元、35.50亿元、35.31亿元和37.96亿元，占同期业务收入的比例始终倘佯在30%以上，四年总和超过143亿元。这一开支范围 已一连七年维持在30亿元高位之上，勾勒出其在市场推广上的伟大 年夜 投入。

翰森制药2024年报截图

2024年7月，一笔高达2554万元的罚单，为“带金销售”的质疑提供了具体而微的注脚。

根据湖北省恩施市市场监视办理 局的行政处罚 决定 书，翰森制药旗下江苏恒特医药销售有限公司的三名药品信息顾问，在推广抗癌药氟马替尼和阿美替尼的进程 中，邀请 了恩施两家医院共46名大年夜 夫到场所谓的“学术运动”。这些运动形式 多样，包罗 线上集会、问卷调研、文献点评和线下科室会，明码标价：答复一份问卷可得1000元，完成一次文献点评报答 在2000至3000元之间，集会中的主持、讲者等角色也能获得1000至3000元不等的劳务费。经核查，共计发放的劳务费为86.02万元。

然而，观察揭开了这些学术运动光鲜外表下的荒诞原形。处罚 文书披露了诸多造假“名场面”：比方，同一科室人员在4月3日开会时全员身着毛衣或厚衣服，次日开会却齐刷刷换上短袖，场景显着不合常理。更匪夷所思的是，在一对一的院内科室会上，竟涌现 两名大年夜 夫彼此 教学内容完整 相同的课件，“今天你讲我讨论，过两天我讲你讨论”，双方均能领取劳务费。

观察还发现，部分集会材料 实为药品信息顾问借用一样寻常照片编造，甚至存在多个药企工作人员在科室外排队等待、依次进入完成签到流程的格式化操纵。这些举动最终被认定为不正当竞争，豪森药业被充公违法所得约2344.28万元，并处以罚款210万元。

这并非翰森制药首次 因合规问题受到处罚 。早在2021年，财政部宣布 的会计信息质量查抄关照布告 就指出，其旗下豪森药业在2018年存在多项问题：列支的咨询评审费、告白 宣传 费中，有金额高达1.29亿元的干系发票在国度 税务总局平台查验效果为“查无此票”或“不一致”；别的，还虚列27家书息咨询服务部的咨询评审费1600万元，以及集会费、办公用品费不实等多项问题，涉事金额累计达1.5亿元，使其位列其时19家受罚药企的火线。

回溯更早的司法案例，翰森制药接洽关系 的行贿举动模式更为直接。中国裁判文书网显示，2011年与2013年，江苏恒特医药销售有限公司安徽省销售经理为在药品销售业务上获得关照，曾两次支配 原安徽省卫生厅纪检组组长吴敦武的妻子出国旅游，并在其办公室赠予1万欧元。另据讯断书，2010年至2013年间，原安徽省医药集中采购服务中心主任胡风平，多次收受江苏恒特医药员工赠予的购物卡，并为该公司药品到场招投标提供资助。

翰森制药在2018年9月递交的招股书中，并没有对该公司境内运营公司的涉贿案件予以披露，而是直言，“我们没有亦无法完整 把握 雇员、分销商或供货商的举动。”

回头看去，这些审视与质疑，或许都是这位新晋女首富无法绕开的“来时路”。

参考文献：

《翰森制药销售费一连7年超30亿，成“带金销售”重灾区》，鳌头财经

《1410亿身家！“医药女王”钟慧娟携女登顶“中国女首富”！》，野马财经

《“医药女首富”公司被罚2500万，超30亿销售费用去哪儿？》，野马财经

《恒瑞医药行贿夫妻档：旗下两销售药企涉案 翰森制药五次行贿曝光》，中国科技新闻网