在美国上市的中概股大概被摘牌，但机构估量 ，此次 的潜伏影响比拟 以往更加 可控，由于许多大型中概股都已双重上市

文｜成孟琦

编辑 ｜杨秀红

中美关税战下，在美上市的中概股大概存在被摘牌的风险。中国喷鼻 港市场成为中概股回流的主要市场。哪些中概股有望回港上市？这成为投资者关注的一大话题。

据喷鼻 港买卖营业 所最新的上市请求 ，高盛估量 有27只、总市值达1.35万亿元人民币（约1840亿美元）的中概股，或将有资格 在喷鼻 港进行双重主要上市或第二上市。

这些中概股包罗：拼多多、满帮、富途、Legend Biotech、唯品会、极氪、好未来、亚朵、陆金所、雾芯科技、世纪互联、JOYY、赛禾、老虎证券、FinVolution Group、大全新能源、爱奇艺、LexinFintech、晶科能源、陌陌、Uxin Limited、亿航智能、玉柴国际、宜人智科、叮咚买菜、趣店和嘉银科技。

此前，美国财务部长曾对媒体表现，在美国上市的中概股大概被摘牌，作为贸易会商前提 的一部分。也有媒体指出，美国总统特朗普筹划将在美国上市的中概股除牌。

现实上，对中概股退市的担心早就存在。早在2021年，美国证监会（SEC）按照 《外国公司问责法案》引入退市规定，已经引发过一轮中概股回流潮。此后，《外国公司问责法案》标题已经过过程 中美双方政府就审计程序达成 协议而获得 办理。

“近几个月来，未在喷鼻 港进行第二/双重主要上市的中概股的表现大幅落后于同类股票，这表明 退市风险再次成为投资者关注的焦点。”高盛研究 报告指出，因此，鉴于一旦发生 破坏性流动性变乱，若相关中概股在喷鼻 港进行双重主要上市或第二上市，美国投资者可以机动地将其美国存托凭证(ADR)转换为喷鼻 港股票，这些公司在中国喷鼻 港上市的潜伏大概性大概会催化从新 评级。

中美关税战下，中国喷鼻 港特区政府各部门纷纷积极应对。港交所就从中概股来港二次或双重上市以及欢迎更多科技企业直接来港交所上市两方面入手，一边“开源”，一边“截流”。

港交所行政总裁陈翊庭近日在立法会财经事件委员会会议上表现，港交所拟推出的“科企专线”，是针对一些企业特别量身定做，有专门的班子，手把手帮助科企，在考虑是否来喷鼻 港上市的时间，就已办理好标题，而无需担心递表后无法获答应。该办法当前正在整理筹办，一旦完备将立即公布。渴望“科企专线”能提前接触仍未决议 来喷鼻 港上市的科技企业。

瑞银投资银行中国股票战略研究 主管王宗豪近日表现，中概股的喷鼻 港股票比例大概已凌驾美股股票，估量 此次 任何潜伏影响都更加 可控，由于许多大型中概股都已双重上市；别的，对于双重上市的中概股，喷鼻 港股票的比例在过去 三年中增长30%，达到总市值的60%摆布 ；且中国喷鼻 港市场的南向持股比例明显进步，从2021年占市值的5%上升到目前的11%-12%。尽管如此，中美关系未来走向的不确定性大概在短期内继续令股价承压。

对于本轮大概的中概股回流潮影响，瑞银估量 ，目前约有230只在美上市的中概股，在美国的总市值敞口为4600亿美元，低于2021岁尾 的1.1万亿美元。2021年及2022年曾出现除牌惊恐 并导致中概股均匀 下跌22%，预期本次影响情况更为可控。

摩根士丹利报告指，随着中美关税升级，ADR退市风险再次显现 。目前，ADRs占MSCI中国指数权重的25%，此中凌驾80%已在喷鼻 港双重上市，信赖即使发生 退市情况，也能确保买卖营业 顺畅，对中国股市的影响将呈短期负面，但长期可控。若发生 退市变乱，特别是全部ADR公司同时退市，摩根士丹利认为，这将标记着中美地缘政治紧张局面的明显升级，全部 中国股市将因股权风险溢价上升而面对估值下行风险。未在喷鼻 港双重上市的ADR公司将比已双重上市的公司面对更大的下行风险。

按照 《财经》整理，阿里巴巴、网易、京东等头部中概股多数已在港股二次上市或双重主要上市，目前仅在美股市场上市的主要公司包罗拼多多、亚玛芬体育、富途控股、满帮、唯品会等，且此中一些也已操持在港上市。比如富途曾筹划2022年12月30日在喷鼻 港二次上市，高盛与瑞银为联席保荐人，但上市前一天决议 推迟喷鼻 港上市筹划，此后两年市场数次据说 富途或将重启喷鼻 港上市筹划。

题图来源：成孟琦摄