一场大年夜 范围 的美债发行潮下周即将袭击 市场。

刚刚已往的一周，科技巨子 市值蒸发近万亿美元，拖累纳指创下七个月来最大年夜 单周跌幅。市场对高估值的担忧、疲软的经济旌旗暗号 以及消耗者信念 的下滑，配合 组成 了这轮抛售的配景。

雪上加霜的是，美国财政部计划下周拍卖总计1250亿美元的各期限国债。别的，市场预计还将迎来约400亿美元的投资级公司债发行。在一个因假期而紧缩 的生意业务周内，云云会合的债券供应 将对市场运动性组成 庞大年夜 考验。

这场即将到来的发债潮，恰逢美国钱币市场症结 运动性指标“告急”。由于美国当局停摆迫使美国财政部囤积现金，市场运动性已被大年夜 幅抽干，其效果堪比多次加息，这使得任何新增的资金需求都大年夜 概放大年夜 市场的颠簸性与风险。

天量美债来袭，考验市场承压本领

根据美国财政部的季度再融资计划，下周将迎来密集的国债拍卖。具体的发行安排 ：

• 周一将标售580亿美元的3年期国债，
• 周三标售420亿美元的10年期国债，
• 周四则标售250亿美元的30年期国债。

所有这些证券都将在11月17日完成结算。由于周二为美国退伍军人节假期，债券市场休市，这意味着巨量的供应 将挤在一个紧缩 的生意业务周内完成。

美国财政部副助理部长Brian Smith表示，此次发债旨在为到期债务再融资，并从私家投资者手中筹集约268亿美元的新资金。

他同时指出，财政部计划在至少到2026岁首年月 都维持名义票息债券和浮动利率单子的当前拍卖范围 。

别的Smith夸大，2年期至30年期国债的月度拍卖范围 将坚持 稳定至1月份。美国财政部将依靠每周的国库券拍卖和现金办理 单子来应对短期借款颠簸。

该部分计划在12月份小幅镌汰短期国债发行量，预计到1月中旬美债拍卖范围 将再次上升。

“隐形紧缩 ”：运动性警报早已拉响

下周的国债发行之以是备受关注，是由于它将袭击 一个早已软弱 的运动性情况。

华尔街见闻此前提 及，近期美国金融体系的多项症结 指标已全线告急，表现市场正面临一场日益严肃的运动性危急。

10月31日，保证 隔夜融资利率（SOFR）一度飙升22个基点，与美联储超额准备金利率的利差扩展 年夜 至2020年3月以来的最高程度。

根据ICAP的数据，本周一般抵押品回购利率持续在高于美联储政策利率区间的程度剧烈颠簸。

运动性紧张的基本 原因，在于美国财政部一般账户（TGA）余额在已往三个月的急剧膨胀。为应对当局关门，财政部从市场抽走了高出7000亿美元的现金，使其TGA余额自7月以来从约3000亿美元飙升至突破1万亿美元。

这一活动直接导致美联储的银行贮备 金降至2021岁首年月 以来的最低点，外国贸易银行持有的现金资产在四个月内骤降超3000亿美元。剖析 认为，这种范围 的运动性抽离，其紧缩 效应堪比数次加息。

美银运动性专家Mark Cabana和Katie Craig此前曾申饬 ，资金面的恶化出现出伤害的自我强化特征，若症结 指标继续恶化，大年夜 概激发 类似2019年回购危急的连锁反响 。