文丨泰罗

11月11日，电力设备 板块体现不俗，中来股份、炬华科技、快可电子、壹石通、拓日新能、协鑫集成等都在大年夜 幅上涨。

跟着 电力底子设施升级提速，电力设备 财产链是当之无愧的受益者。像变压器，中国电器行业协会引用海关数据称，9月，变压器出口金额达66.3亿元，同比增长46.2%，已一连4个月大年夜 幅创出汗青新高；前9个月，出口金额达464.8亿元，同比增长39.9%。

而除了变压器，特高压也是不克不及 忽视的一个标的目的 。

特高压号称为世界 输电技巧 领域 的“珠穆朗玛峰”，其中的直流特高压输电则是新型电力体系的主线，也是未来几年电网投资最为明确的标的目的 。

尤其是在柔性直流技巧 的加持下，不仅降服了常规直流电运送的缺陷，还可以长距离运输，乃至可用于深海风能的送出。

和常规直流差别，柔性直流（VSC）接纳了功率半导体（IGB等），以柔性换流阀为核心进行交直流转换。

直流输电设备 中最有代价量的是直流换流阀，制造难度大年夜 ，壁垒深，毛利率到达35%摆布 ，通常一条特高压直流换流阀代价量大年夜 概16亿，其中，晶闸管代价量占30%。

而在柔性直流站中，柔直阀的代价占比将更高，与常规换流阀差别，其技巧 更复杂，且IGBT的技巧 含量更高，因此同容量的柔直阀是常规阀代价 的3-4倍。

通常，IGBT在柔性直流用量占比在30-40%，IGBT、晶闸管（均为换流阀核心部件）在4000亿投资的盘子里能占到10-15%，大年夜 概450亿。

国电南瑞是我国换流阀和直流掩护体系的行业龙头，背靠国度 电网，公司是国内电网智能化领域 的“老迈 哥”。乃至有机构称其为“电网行业的宁德时代 ”，无论体量、技巧 和引领作用，都是行业绝对龙头。

国电南瑞在直流特高压换流阀领域 的市占率到达50%，龙头地位显着。但公司体量已经很大年夜 ，性对来看弹性较小一些，新型特高压的收入弹性大年夜 概在10%，属于稳健投资者的首选。

另一家国网旗下企业也值得关注 ，许继电气在常规直流、柔性直流领域 具备强大年夜 的竞争力,为我国首个海风柔直送出工程——三峡如东柔直工程供给 了柔直换流阀、直流耗能成套装配 等。足见公司的技巧 气力。

控股股东国度 电网对国电南瑞和许继电气的收入贡献率都在7成摆布 ，特高压工程开工后，订单一般在一年后转化为事迹 ，因此重点观察 的并非当下事迹 而是订单，因为订单兑现度极高，两家公司几乎 没有什么坏账。

此外，换流阀中的IGBT和晶闸管核心企业值得重点关注 。由西电所改制而成，拥有50多年技巧 沉淀的派瑞股份是其中的佼佼者，我囯第一只整流管、晶闸管、快速晶闸管、双向晶闸管、逆导晶闸管、可关断晶闸管（GTO）、光控晶闸管均由西电所硏发。

派瑞股份是国内少有的可以或许满意输变电工程技巧 哀求 的高压直流阀用晶闸管临盆 企业，三峡工程、云南-广州等30多条特高压工程中都有派瑞的产品；

派瑞的高压直流阀用晶闸管在囯内市占率约50%，作为一种功率半导体，晶闸管是高压直流输电换流阀中的必需品，占领 紧张地位，柔直输电丰硕 的运用 场景将给派瑞股份带来强大年夜 的事迹 弹性。

在汗青性拐点到临之际，此前电力设备 的估值逻辑将被从新 改写，绿色电力更为广阔的想象空间，实打实的巨额投资以及在建工程，都将一连提振新型电力体系相干企业的事迹 和估值中枢。

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