地缘风险升温，本日军工板块全线上涨。

其中，国证航天指数上涨1.76%，涨幅居军工主题指数第一，跟踪该指数的航空航天ETF(159227)上涨1.97%。

值得一提的是，军工板块自9月3日以来连续回调，国证航天、军工龙头、中证国防、中证军工指数期内跌幅超7%，但国证航天指数是独一 得到资金“越跌越抄底”的军工主题指数，期内相关ETF净流入额超12亿元。

面对百年大变局，处于大国博弈前沿的军工板块，尤其是细分的航空板块，会连续受到市场存眷 。

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短期催化

军工板块走强，有消息面的身分 ，重如果 地缘层面的。

特殊是日方近期的不妥谈吐 ，引发我们的猛烈反对，以及国际舆论批判；另一地缘辩论前沿，11月14日俄罗斯再次对乌克兰发起新一轮大规模空袭，全球地缘局面不肯定 性加剧。

其余 ，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，该型火箭有望成为我国第一款投入运营的可回收运载火箭。

不过 ，消息面的刺激属于短期身分 ，中长期的催化，还得是根本面。

起首要提的，是“十五五”筹划 。

这虽然政策层面，然则 能够决议 全部 军工板块根本面的告急身分 。

而明白“十五五”的军工投资逻辑，有须要先从“十四五”的财产底子谈起。

“十四五”期间，中国军工行业完成了历史性的跨越：重点兵器 装备 平台如歼-20隐身战斗机、运-20大型运输机、直-20通用直升机、福建舰航母及其配套舰载机等，实现了从“研制定型”到“小批量列装”的关键 迁移变化。

这一阶段的核心任务是办理“有无问题”和形成开端战斗力。

进入“十五五”，行业的主题将深化为 “规模化列装”与“系统 化作战”。这意味着，此前已定型的装备 将进入大规模批量生产和交付阶段，订单的体量和连续性将迈上新台阶。

同时，“系统 化”要求催生了对于批示 、控制、通信、情报、侦察、打击 等全链条装备 的需求，其市场空间远超单一兵器 平台。

别的，“十五五”筹划 中夸大的“高质量转型”在军工领域详细表现为 “提质增效”与“自立 可控” 。

一方面，对装备 的可靠 性、先辈性、智能化提出了更高要求；另一方面，在高端芯片、航空动员 机、特种质料等“卡脖子”环节的投入将连续加码。

这为财产链上的核心关键 技巧 领域，带来了连续的、高附加值的进级 需求，这是具备高肯定 性的。

回归到军工行业，团体事迹 上也出现出增加 态势。

当前军工板块最显着的变化是，在经历了一段韶光 的调整后，事迹 拐点已经显现，但各细分领域表现纷歧 。

按照 中信建投对162家重点公司的统计，2025年三季报板块团体营收同比增加 16.99%，归母净利润同比增加 14.01%，实现了营收与利润的双双同比大幅回正。

这标志着板块事迹 已迎来向上拐点，底部苏醒 态势明白。其中，国防信息化、航空、航天（弹）、地面兵装、船舶、贸易航天等多半 子板块均已出现底部苏醒 态势。

02

长期价值

军工严酷意义上看，属于周期行业，且周期相称漫长，在宁静期间 也相称不显着。

然则 ，如今全球都处在百年变局，大国计谋 竞争加剧、地区辩论频发、全球平安 格式 重塑，已是不争的事实。在此背景下，强盛的国防气力不再是选项，而是维护国家主权、平安 和成长 长处的“计谋 刚需” 与 “经济压舱石” 。

这种变局催生出的刚性需求，会相称巨大。

就以我们本身为例，军费占GDP的比重长期维持在1.5%摆布 ，远低于美国的3.5%及以上，也低于全球平均水平。

这意味着，国家将来增加 拥有充足的理论空间和计谋 弹性，为军工行业提供了最为肯定 的宏不雅 根本盘。

除了内需，海外 需求也是一大亮点。

从枭龙/歼-10CE战斗机，到VT-4/VT-5主战坦克，再到翼龙、彩虹系列无人机，以及各类保护舰、潜艇，中国制作 的兵器 系统已成为国际军贸市场上不容忽视的“中国气力”。

国家统计局数据显示，2025年9月全国铁路、船舶、航空航天和其他运输装备制作 业出口货值为479.2亿元，同比增加 30.6%；2025年1-9月全国铁路、船舶、航空航天和其他运输装备制作 业累计出口货值为3736.9亿元，累计同比增加 24.8%。

典范案例包罗歼 - 10CE战斗机已出口至巴基斯坦；中科宇航的“力箭一号”运载火箭8月为墨西哥客户发射了ThumbSat卫星，10月成功将巴基斯坦的遥感卫星02星送入轨道。

世界多极化趋势下，很多国家出于计谋 自立 的考量，积极追求 兵器 采购泉源的多元化，以降低对传统兵器 供给 国的依赖，这为中国军贸提供了千载难逢的计谋 机遇。

从事迹 的角度，军贸能为企业带来巨大的事迹 增加 ，更能通过规模化生产摊薄高昂的研发本钱，反哺国内装备 技巧 的连续进步 ，形成“内需支撑研发，外贸增长 进级 ”的良性循环。

从估值的角度，军贸出口正成为板块价值 重估，乃至提拔估值天花板的关键 变量。

03

机构持仓如何 ？

按照 多家券商的最新研报，2025年第三季度机构对军工板块的设置，出现出这样一种图景：

团体仓位在历史底部倘佯，但内部的布局性调仓很活跃。

从团体来看，公募基金对国防军工行业的总持仓市值为1013.58亿元，环比虽小幅增加 1.66%，但在申万一级行业中的排名仅位列第14，且处于略微低配状态。

更为关键 的是，其超配比例已降至近5年来的新低。

细分来看，主动型基金与被动型基金的操纵出现显着分化：被动基金因规则约束坚持 了稳固增持，而主动基金则举行了更风雅化的仓位调整，其持仓总额环比淘汰，显示出在当前点位，基金经理们更方向 于“重布局、轻总量”。

这种布局性调整显示，资金正武断 地从泛泛的板块投资中撤出，会合流向两大核心主线：

一是“现代化装备 的国家栋梁 ”，二是“新质战斗力的创新前沿”。

在第一主线中，航空动员 机与主机厂龙头作为军工板块的压舱石，依赖 其告急的财产职位和“十五五”订单的肯定 性，继续被持有。

与此同时，上游具备核心卡位优势的环节成为了主动基金的重点淘金地。

其中，军工电子（如华丰科技、紫光国微、复旦微电等）和先辈质料（如华秦科技、图南股份）领域得到了显着加仓，这背后是对信息化、智能化装备 价值 占比提拔，以及供给 链自立 可控趋势的深度认同。

更具启表示义的是第二条主线——“新质战斗力”的创新前沿。

机构已不再满意于传统赛道，而是将目光投向了能够重塑战役形态和行业格式 的新兴标的目标 ，它们显着加大了对 “AI算力”、“军贸”出口和“卫星”互联网相关标的的布局。

这一动向表明，智慧的资金正在军工与前沿技巧 的结合点上，探求能够突破传统估值天花板的“新物种”，押注国防科技的推翻 性厘革。

而目前偏低的团体持仓数据，也可能会构成军工板块的“预期差”时机。

其余 ，机构仓位的触底，意味着潜在的卖压已大幅释放 ，而内部的布局性调仓，则清晰地勾勒出下一轮行情的先锋声威 ：

那些在航空动员 机、军工电子等核心赛道上占领 龙头职位，并积极拥抱AI、贸易航天等新质生产力的企业，最有可能在“十五五”筹划 落地的催化下，率先引领板块走出底部，实现事迹 与估值的共振。

04

结语

综合看，目前的军工板块，正站在一个宏大的长期叙事、触底的短期财务数据的交汇点上。

这并非一个简朴的抵牾 ，而是一个典范的周期循环。

详细标的目标 上，聚焦于能够穿越周期、率先苏醒 的α赛道。

比方，航天赛道。

国证航天指数，是全市场最“纯”军工指数，同样是最会“飞”的军工指数，深度聚焦“空天一体”国防气力，申万一级国防军工权重占比高达98.2%，航空装备 +航天装备 合计权重超67%。

而航空航天ETF(159227)是跟踪指数国证航天指数中规模最大的ETF，年内份额激增超3倍，日均成交额1.26亿元，规模、流动性双双居同标的榜首。

该ETF自9月3日以来累计回调近8%，期内资金加大力度收集筹码，9月3日-11月14日合计净流入8.7亿元，继续稳居同标的第一。

航空航天ETF(159227)的前十大权重股清晰地展现了航空航天财产的核心链条，从最前端的航空动员 机（航动员 力）、航空质料（中航高科、中航重机），到关键 的机载系统（中航机载），再到终极的飞机整机（中航沈飞、中航西飞、中航成飞）和航天系统（航天电子、中国卫星），使得该ETF能够深度绑定军机换代、大飞机、低空经济和卫星互联网等国家计谋 性需求，契合"航天强国"的导向。

（全文完）