北京时间周四凌晨03:00，美联储为2025年的货币政策画上了句号：如期降息25个基点，将联邦基金利率目的区间下调至3.50%-3.75%。

这是美联储一连第三次降息，全年累计降息幅度达到75个基点。然而，在这场看似平稳的“三连降”背后，潜伏着美联储内部激烈 的博弈，但鸽派降息也给市场奉上了一份“运动性大礼包”。

一、 罕见的分裂：三张“否决 票”

此次 集会最抓眼球的，不是降息本身，而是三张罕见的“否决 票”。这是自2019年以来，美联储初次在同一次集会上涌现 三位官员投出否决 票，内部裂痕已公开化：

激进派： 理事米兰（Milan）认为步子太慢，主意 直接降息50个基点；

守旧派： 芝加哥联储主席古尔斯比（Goolsbee）和堪萨斯城联储主席施密德（Schmid）则认为应当 “踩刹车”，偏向 于本次集会不降息。

这种“有人嫌慢，有人嫌快”的局面 ，折射出美联储当前面临的决策困境。会后声明也相应进步了门槛，明白体现将来调整将更加依靠“后续数据、远景变革及风险平衡”。

二、 点阵图的暗示：降息并未闭幕，但节奏变慢

市场最关怀 的“点阵图”揭示了决策者对将来的最新预判：

1.步调放缓： 官员们预计2026年和2027年将各降息一次，终极利率将回到3%的长期程度。

2. 阵营割裂： 内部概念 严峻分化，7名官员认为2026年应完备 按兵不动，而8名官员支撑 至少再降两次。

3. 经济乐观： 委员会将2026年GDP增速预期上调了0.5个百分点至2.3%，这说明美联储对经济“软着陆”乃至从新 加快更有信心。

三、 市场定性：为何这是一次“鸽派降息”？

只管有点阵图的“减速预警”和内部的“否决 声浪”，市场依然将本次集会解读为“鸽派降息”（利好风险资产）。

缘故起因主要有三点：

1. 悬着的“鹰派石头”落地

此前市场一度担心 点阵图会表现“2026年零降息”，但最闭幕果表现明后年仍有降息空间，最坏的预期没有发生。

2. 鲍威尔的不加息亮相

美联储主席鲍威尔在宣布 会上的亮相整体偏软，向市场确认了货币政策仍处于“降息周期”。

否认“加息论”： 明白“加息”不是基准选项，当前利率处于中性区间，将来将灵活调整。

淡化通胀，存眷 就业： 他快要期通胀反弹归结为关税等一次性身分 ，预计一季度见顶；同时指出就业下行风险增长，暗示美联储如今的存眷 点更侧重保就业。

3. 最大的惊喜：重启“印钞机”（RMP）

这是本次集会最大的超预期利好——美联储公布重启扩表（但不是QE）。

具体而言，美联储12月启动预备金管理型购债（RMP），每月购买400亿美元短期国债（必要时包含3年期内附息国债）。

别的，取消 了常备回购便当 对象 （SRF）的利用上限。

固然RMP不完备 等同于当年 的QE（量化宽松），但这实打实地向市场注入了运动性。 对于股市等风险资产而言，这无疑是美联储在岁终 送出的最大红包。利率声明和宣布 会后，美股三大指数齐刷涨，黄金拉升，美元指数下跌,市场显着很接待美联储的大礼包。

美联储用一次“三连降”结束 了2025年。内部对“怎么走”吵得不成 开交，将来降息的门槛也确实变高了，但鲍威尔排除了加息风险，并用RMP对象 为市场运动性续上了“燃料”。对于投资者而言，这意味着政策顺风仍在。