图片来源于企业官网

本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 见习记者 黄指南 深圳报道

华南虎折戟，清盘叩问债务终局。

12月9日，曾被誉为“华南五虎”之一的雅居乐团体控股有限公司（03383.HK）发布黑幕通知布告 ，正式确认其已接获新濠（中山）企业解决 有限公司（下称“新濠中山”）向喷鼻香 港高级 法院递交的清盘呈请，涉及债权金额合计约1858.71万美元及223.43万港元。

对于这家曾经以“0违约”为底线、勉力维系谋划体面的房企而言，这份突如其来的呈请，无异于将其债务压力从“幕后”推至“台前”。雅居乐在通知布告 中敏捷回应，直言不以为此呈请现阶段会对团体焦点营运组成 本色 性冲击。

“呈请≠清盘令，二者存在明白法律鸿沟，但这已为雅居乐的债务困局再添一重变量。”一位深耕房企债务研究的券商分析师向本报记者强调，雅居乐早在2024年5月就因美元债利钱过期 确认公开违约，此次清盘呈请实质 是违约后债务胶葛 的司法化出现。

对已陷入公开违约的雅居乐而言，清盘呈请虽未直接敲响终局钟声，却将其债务重组冲刺期的压力彻底曝光。

清盘惊魂

雅居乐本就薄弱虚弱 的股价防线，率先承托住清盘呈请的冲击。

资本 对风险的嗅觉向来敏锐，早在去年“双11”，这家房企的股价便已触及仙股区间，今后阴跌态势未改。停止清盘消息披露前，其股价已在0.3至0.4港元的低位区间持续倘佯，流动性萎缩的信号已然明了。

消息落地的瞬间，资本 惊恐 敏捷传导。12月9日，雅居乐股价单日重挫18%，以0.31港元收盘；次日盘中最低价探至0.28港元，隔断“2字头”仅一步之遥。以年初0.74港元的开盘价为基准，此番跌至阶段性低点时，累计跌幅已逾57%。

酷寒的股价曲线，勾画 出市场对企业光荣风险的极致担心。而股价异动的背后，是一纸来改过 濠中山的清盘呈请。对于正处境外债务重组关键期的雅居乐而言，这记“黑天鹅”无疑是落井下石。

雅居乐敏捷经由过程 通知布告 作出回应，明白表示将“尽力否决 呈请”，但同时也披露了一则关键风险：依据喷鼻香 港《公司清盘条例》第一百八十二条，若最终进入清盘程序且未获高级 法院认可令，肇端 日后的股份让渡 均属无效，而公司现在“偶然申请该认可令”，干系决策将视债务重组进度另行考量。

这份通知布告 既转达出反抗 风险的姿势 ，也泄漏 出务实的衡量。雅居乐在通知布告 中强调，即便面对呈请压力，与境外债权人的沟通仍在积极推进，目的是就重组条目 与告急债权人群体尽快达成 共鸣 ；针对新濠中山的呈请，企业正睁开专项协商，力图推动呈请撤回或被法院驳回。但市场情绪 的修复，显然难以仅凭通知布告 措辞完成。

此次呈请的发起方新濠中山，配景同样值得穷究。作为港股上市公司新濠国际发展 的附属 公司，其背后是由“赌王之子”何猷龙实际掌控的新濠团体。

两年夜 企业的交集，始于2021年的一笔近40亿元的土地买卖业务——双方联手竞得中山一幅综合用地，新濠系持股51%控股项目公司，雅居乐以49%股权入局，计划打造集室庐 、旅店、主题公园于一体的高端综合体。

这场曾被寄予厚望的相助，最终以协定 停止结束 。新濠国际发展 在2023年中期财报中直言，相助停止的原因是“合营伙伴未服从协定 若干 条则 ”，而此次清盘呈请所涉的未付款项，或许是这场相助裂变的直接产物。

图片来源于新濠国际发展 财报内容

据悉，双方已于2023年6月就相助停止订立剥离框架协定 ，因雅居乐未推行付款义务，新濠已向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁追讨，且已对干系投资计提1.04亿港元减值。

从亿元拿地的并肩到对簿公堂的交恶 ，雅居乐与新濠的相助裂变，早已超越单一项目的成败叙事。

前述分析师直言：“当现金流成为企业存续的焦点命题，原本基于信任 的相助条目 ，极易因一方履约能力下降而触发连锁风险，进而演变为法律层面的胶葛 。”

对于雅居乐而言，清盘呈请的冲击具有双重性。一方面，企业正试图经由过程 境外债务重组重建光荣，呈请无疑会加剧债权人的担心，增长谈判 难度；另一方面，股价持续低迷也许 激发 股权质押等连锁风险，进一步压缩 企业的腾挪空间。

债务年夜 考

雅居乐的债务年夜 考，仍未过去 。

隔断2026年仅剩20个日夜，其曾承诺的“2025年底前与境外多数告急债权人达成 一致”的重组目的仍未落地，而喷鼻香 港高级 法院2026年2月25日的初次聆讯，正将这家房企推向生死攸关的倒计时。

雅居乐的流动性危机并非突发。回溯至2024年5月，港交所一则通知布告 揭开了危机的焦点——雅居乐未能支付 2020年刊行 的4.83亿美元票据利钱，该票据票面利率6.05%、2025年到期，利钱支付 宽限日 于5月13日正式届满。

通知布告 中，雅居乐“预计无能力推行全部境外债务付款义务”的表述，标记着其债务标题从隐性风险转为显性危机，随即开启的境外债务重组历程，成为维系市场信念 的关键抓手。

财务数据的冷峻，更凸显出这场债务年夜 考的暴虐。停止2024岁终 ，雅居乐短期乞贷范围 飙升至383.27亿元，而同期现金及银行结余仅为71.89亿元，此中近半数为受限资金，短期偿债压力与现金贮备 形成悬殊比较 ，资金链承压态势一目了然。

期内，雅居乐的295.46亿元乞贷本息过期 ，直打仗发61.27亿元债务交织违约，形成风险传导的“多米诺骨牌”。2025年整年，其需偿付的境外债券本金达12.97亿美元，境内债券本金7亿元，偿债节拍 与资金贮备 的错位已现眉目 。

谋划端的持续失血，进一步加剧了债务化解的难度。2025年中期报告表现，雅居乐业务额同比下滑35.8%至135.74亿元，尽管归母净亏损从上年同期的96.74亿元收窄至80.3亿元，实现近17%的减亏，但这并未转变 其长期亏损的基本面。

拉长周期看，近三年及一期其累计净亏损达510.76亿元，股东应占亏损更是高达540.28亿元，盈余 能力的修复远滞后于行业清醒 节拍 。

停止6月尾，其欠债 总额攀升至1495.61亿元，127.7%的欠债 比率远超行业安全线，此中乞贷欠债 、贸易应付款项均接近480亿元，形成双重债务挤压。

债务布局的细化数据更袒暴露短期流动性的薄弱虚弱 。期内474.42亿元总乞贷中，银行乞贷、优先票据、境内债券等各类债务的一年内偿付范围 合计达378.69亿元。这一数字与同期谋划亏损形成尖锐对立，无论是依赖谋划造血的内生偿债动力，照旧依托外部市场的融资能力，均已陷入捉襟见肘的田地。

债务压顶之下，雅居乐正经由过程 多重举措实行“缩骨求生”。据披露，雅居乐已与金融机构达成 14.92亿元乞贷的展期协定 ，同时收回12亿元高风险应收款项，用于支付 支付 及退回保交楼监管账户，在维系基本谋划底线的同时夺取政策与市场信任 。

成本掌握 方面，解决 层与平凡员工别离 接受最高57%、最低10%的减薪，仅此项便减少1.12亿元人力成本，这种“全员共担”的举措，既折射出企业的紧迫感，也成为行业下行期房企降本的真实写照。

但零散的积极信号，尚未能扭转债务重组的整体停滞局势 。从行业趋向 看，2025年房企化债已从“展期”转向“削债”，禹洲、吉兆 业等企业经由过程 债转股、削债等方式去化解风险。

中指研究院的数据表现，本年8月已有20家出险房企完成逾1.2万亿元债务重组。而雅居乐隔断境外债重组承诺节点将至，却未披露任何本色 性希望，这与行业化债提速的节拍 形成鲜明反差。

喷鼻香 港高级 法院敲定的2月25日聆讯日期，将将来两个半月定义为雅居乐的“生死窗口期”。对于雅居乐来说，否决 清盘仅是戍守 第一步，怎样在短期内拿出债权人认可的重组计划 ，平衡债务减少与谋划存续的关系，成为破局的焦点。

雅居乐这场债务年夜 考的终局，不仅取决于与债权人的博弈效果，更在于能否在市场清醒 乏力的配景下，找到“活下去”的窗口期。

从谋划成效来看，这家老牌房企的重生之路，仍充满未知与寻衅。

责任编辑 ：张蓓 主编：张豫宁