本周最后一个交易日华尔街或将迎来剧烈动荡，交易员们正为一场史无前例的期权到期事件做准备。

据高盛数据，本周五将有超过7.1万亿美元名义代价的期权合约到期，创下历史 最高纪录。这一天被称为所谓的“四巫日”，即股指期货、股指期权、个股期货和个股期权同时到期的日子，这种会集到期通常会放年夜 市场交易量和颠簸性。

在此次 创纪录的到期事件中，约5万亿美元的风险敞口与标普500指数挂钩，另有8800亿美元与个股相关。高盛指出，固然12月的期权到期通常是全年范围 最年夜 的，但本次的范围 超过了以往所有纪录，其名义风险敞口相称于罗素3000指数总市值的约10.2%。

这一事件发生在美股年内已录得明显涨幅的背景下。标普500指数本年已上涨约15%，周四交投于6770点邻近 。创纪录的期权到期，也许 成为岁尾 行情中的一个症结 变量，为市场增长了明显的不确定性。

史上最年夜 范围 的到期事件

此次期权到期之所以备受存眷 ，核心在于其史无前例 的范围 。按照 高盛分析 师John Marshall的估算，超过7.1万亿美元的名义风险敞口将在本日会集到期。

这一天在华尔街被称为“四巫日”（quadruple witching），每年仅发生四次，分别在3月、6月、9月和12月的第三个星期 五。

在这一天，四类衍生品合约同时结算，迫使交易员和做市商举行年夜 量的平仓、展期或对冲操作，从而导致交易活动异常活泼。高盛的数据显示，仅与标普500指数相关的零日到期期权（0DTE）的交易量就已达到 历史 高位，占期权总交易量的62%以上，这进一步加剧了当日的庞杂 性。

颠簸性加剧照旧“钉住”效应？

如此巨量的期权到期，也许 给市场带来两种年夜 相径庭的影响。

一方面是也许 加剧市场颠簸。KKM Financial的创始人兼首席实行官Jeff Kilburg表示：“我预计交易量将远超正常水平，由于期权交易员们必要告终2025年的盈亏。”他特别指出，标普500指数的6800点是一个紧张的行权价位，市场将视察 多头可否在该水平邻近 成功防守。

另一方面，巨量期权也也许 产生“钉住”（pin）效应，反而克制代价 颠簸。高盛在其报告中解释，假如年夜 量期权合约的行权价恰恰即是或非常接近标的资产的当前时价（即“平价期权”），做市商为了对冲自身风险敞口而举行的操作，也许 会将股价“拉”向这个被年夜 量交易的行权价，导致股价在收盘时稳固在该水平邻近 。

高盛发现，包罗GeneDx Holdings、BILL Holdings、Avis Budget Group和GameStop在内的个股，其即将到期的期权占其日均交易量的比例很高，是以 也许 更容易涌现 “钉住”现象。

症结 技巧 位与市场情感

从技巧 层面看，市场正处在一个微妙的平衡点。按照 期权分析 机构SpotGamma的报告，标普500指数量前处于从6700点到6900点的“负伽马”（negative gamma）区间，这意味着市场自己偏向 于放年夜 颠簸，即上涨时加速上涨，下跌时加速下跌。

SpotGamma将6800点视为症结 的“风险枢轴”（Risk Pivot）。报告指出，假如指数能够光复 并站稳在6800点之上，也许 被视为开启“圣诞老人行情”的旌旗灯号 。然而，假如指数保持 在6800点以下，下行压力将占领 主导，且下方缺乏 有力的技巧 支撑区域。该机构警告称，即使市场反弹至6800点，也也许 容易回落，只有当指数明白冲破 该水平后，卖出看跌期权的资金才会进场供给 新的支撑。

对于寻求交易时机的投资者，SpotGamma提议 ，若看涨，可思量12月31日到期的6900点邻近 的看涨期权价差战略；若看跌，则提议 选择来岁2月或3月到期的看跌期权，以规避假期时代 过快的时光 代价斲丧。