从去年到本年，促斲丧、促内需，一直是社会的重要议题。

此前，重要工作会议更是将“坚持内需主导，建设强年夜 国内市场”定位来岁八年夜 重点任务之首。

但回望过去 一年，在年夜 盘整体上涨的趋势之中，跌幅居前的，仍年夜 多是斲丧板块。

同花顺数据显示，在申万二级行业指数之中，本年年内下跌的16个行业中，有十个均为斲丧板块。

但，起色 平日 在危机之中酝酿，在本年最惨的板块之中，又到底能否酝酿出新的时机呢？

01

白酒板块 年内跌幅12.44%

“买你的白酒去吧，老登。”

这句以一己之力打造出老登股和小登股概念的话，足以体现涌现 在白酒板块的尴尬处境。

作为重要斲丧板块最为重要的板块之一，白酒板块的走向极年夜 影响了斲丧板块的行情。

过往，以白酒为首的食物 饮料板块带动全部 斲丧板块风生水起，贵州茅台多年稳居“股王”之位。

然而本年，市场情绪彻底反转了。

本年，全部 白酒板块，仅金徽酒、酒鬼酒年内微涨，别的酒企全部 下跌。

其中ST岩石跌幅到达了74.23%，五粮液为首的一众白酒龙头，股价跌幅均超过20%。

作为中国白酒行业的双寡头之一，在泸州老窖经历深度调解的2024年，五粮液的事迹 面体现还相对稳健。

2024年，五粮液业务收入891.75亿元，同比增长 7.09%，归母净利润318.53亿元，同比增长 5.44%，连续十年坚持 增长 。

但到了本年，五粮液也体现出疲态。

在前不久公布 的三季报中，五粮液前三季度营收609.45亿元，同比降落10.26%，归母净利润215.11亿元，同比降落13.72%，为近十年来首次涌现 负增长 。

而单看传统旺季的第三季度，事迹 下滑的态势更为严厉。公司第三季度实现营收81.74亿元，同比降落52.66%；归母净利润20.19亿元，同比降落65.62%。

五粮液的股价下滑，除了三季报超预期的事迹 滑坡之外，还由于，作为千元代价带的守门员，五粮液首当其冲地蒙受了商务斲丧降级、斲丧场景压缩 带来的冲击。

这样的需求减退，同样浮现 在五粮液的合同欠债 上。

报告期末，五粮液合同欠债 为92.68亿元，比拟 期初的116.90亿元降落20.72%，直接反响 了经销商打款意愿的减弱和对后市信心 的不敷，也通报了渠道体系 承压的旌旗灯号 。

要真正理解五粮液的处境，必须将其置于全部 白酒行业背景下举行审视。

如今的白酒行业，已进入连续第八年产量下滑，但与以往“量降价升”差别，目前是“量价齐跌”。

与此同时，行业平均存货周转天数高达900天，近六成企业面临代价倒挂，经销商库存压力和现金流紧张成为广泛现象 。

驱动白酒增长 的焦点场景也产生 了变化。

传统的政务、高端商务及朋侪集会 场景需求压缩 ，而婚宴、家庭自饮等场景相对稳固。

年青 斲丧群体的突起 ，也推动了斲丧偏好向低度化、利口化和康健化变化。

某种程度上看，如今的白酒行业正从企业主导扩张的时代，转向斲丧者选择的存量竞争时代。

而将来，白酒企业股价的支持或许也不再依赖于高增长 预期，而将更多取决于其代价体系 的稳固性，渠道库存的康健程度，以及在新增长 曲线上的开拓效果。

唯有那些能真正顺应斲丧变迁、完成渠道重构的企业，才华在本轮深度调解后，迎来新一轮的稳健成长 。

02

专业连锁板块 年内跌幅14.72%

假如说本年最惨的斲丧板块是白酒，那么能与之一较凹凸 的，恐怕 只有专业连锁。

假如说白酒行业尚在库存高压与代价倒挂中艰巨前行，那么专业连锁店的隆冬，则来得加倍 直接。

实体门店成批关闭 ，传统商业模式一夕瓦解，连锁行业已经走到了不得 不变的转折点。

在这场席卷全部 板块的风暴中，体现最为惨烈的，莫过于“平易近 营超市第一股”人人乐。

2010年登陆 A股之后，人人乐顶峰时期市值一度突破130亿元，2012年年营收超过百亿，门店数量也到达近150家。

然而，自2012年起，公司便陷入亏损与红利瓜代涌现 的怪圈，上市后的15年中，有9年归母净利润为负数，财政状况连续恶化。

为维系上市地位，人人乐屡次经由进程 出售物业资产等实现短暂扭亏，但未能扭转颓势。

自2023年2月起，人人乐被停牌，停牌前总市值仅剩16.24亿。

2024年，ST人乐还举行了一连串的资本运作，最终于2024年最后一天前实行完成了重年夜 资产出售暨重年夜 资产重组事项，并发布了扭亏为盈的事迹 预报。

然而财报公布 后，人人乐仍然亏损，期末净资产为﹣4.04 亿元，财政报告被出具“无法体现意见”的审计效果，最终触发了退市条目 。

到2024岁尾 ，人人乐门店数量仅剩32家。

这家区域商超龙头的陨落轨迹，恰是 全部 连锁行业在斲丧浪潮 的变革中挣扎与失落 速的直观体现。

比人人乐规模更年夜 的家乐福中国，门店数量已萎缩至个位数，沃尔玛也在连续压缩 国内战线，本土龙头年夜 润发也面临营收下滑与关店压力。

这背后，一方面是购物运动转向线上。如今，社会斲丧品零售需求逐渐趋稳，而相对之下，线上零售品贩卖增速远高于线下，线下零售的需求频频被挤占。

另一方面，斲丧者购物的个性化需求逐渐突起 ，经由进程 精选SKU、开发自有品牌，一众会员店如山姆、Costco、盒马突起 。与此同时，创造独特购物体验的胖东来也成为本土零售中硕果仅存的商业模式。

总的来看，过去 以年夜 型物理空间、海量尺度品SKU、依赖地理地位 自然客流为特性的“年夜 卖场黄金时代”已彻底落幕。

在斲丧需求的变革之下，只有不绝立异 模式，积极拥抱时代，才华在行业的隆冬中真正走出。

03

非白酒板块 年内跌幅11.61%

在白酒行业的深度调解下，与白酒同属酒类斲丧池的啤酒、葡萄酒及预调鸡尾酒等非白酒板块，在2025年同样经历了一场全盘风暴。

2025年，非白酒板块在资本市场的体现相对萎靡，其年内涨跌幅不但年夜 幅跑输年夜 盘，更在食物 饮料行业内部垫底。

在非白酒的三年夜 主力阵营中，啤酒板块的跌落最为显着。

2025年上半年，曾经的啤酒王者百威亚太，在中国市场遭遇 滑铁卢。

本年上半年国内销量同比下滑8.2%，营收同比淘汰9.5%，净利润同比跌幅乃至高达24.4%。

这一惨淡事迹 直接导致，百威亚太将稳坐多年的中国市场头把交椅拱手让予本土巨头华润啤酒。

百威亚太的困境，堪称啤酒行业本轮调解的缩影。

其太过依赖的现饮渠道受制于餐饮斲丧的连续疲软，成为事迹 的最年夜 拖累。

与此同时，曾驱动行业增长 多年的高端化战略却开端 显露疲态。当斲丧者对于经济的预期变化，对代价变得敏感，纯真 依赖品牌溢价提价的路径就难认为 继。

百威亚太在国内市场遭遇 的波折，也公布 了国内啤酒行业上一个增长 周期的闭幕，全部 行业已逐渐步入总量迟钝萎缩、布局猛烈 博弈的缩量时代。

在白酒行业遭遇 深入 调解之时，白酒巨头也纷纷 跨界“染啤”——

珍酒李渡董事长直播推出首款高端精酿啤酒产品“牛市”，随后宜宾五粮液仙林生态酒业推出中式五粮精酿啤酒“风火轮”，公布 了酒企竞争的下半场——跨界。

如今的啤酒巨头们也在纷纷 追求 跨界突围，燕京啤酒推出“倍斯特”汽水，重庆啤酒试水电持能量饮料和果味汽水，华润啤酒则摸索 与零食量贩、即时零售等新渠道的深度绑定。

这些实行虽然还未显出成效，但或许指明了将来酒类行业的将来的方向，那就是转向受众更广，更个性化的“饮品”。

而在啤酒、葡萄酒的困境之外，争先开创“微醺”经济的百润股份的跌落，则更像一个高速增长 神话的骤然破灭。

本年年内，百润股份股价跌幅超过20%。

作为最早捕捉到年青 人对于“微醺”和“悦己”需求的酒企，依附着Rio预调鸡尾酒，一度开启了现象 级的增长 。

然而，跟着 产品立异 进入瓶颈期，品牌固有的甜腻印象与当下康健、低糖的斲丧趋势产生隔阂 ，百润股份事迹 骤然失落 速。

2025年前三季度，百润股份营收22.7亿元，同比下滑4.89%，净利润5.49亿元，同比下滑4.35%。

酒类行业的广泛压力背后，是斲丧场景的萎缩与分化。

无论是影响啤酒的餐饮低迷，还是冲击葡萄酒的商务宴请淘汰，亦或是让RIO无处安放的悦己斲丧，都在指向，传统的、集中的、仪式 化的饮酒场景正在消解。

而在斲丧者的代价取向不绝变革之下，老品牌溢价能力不绝瓦解，行业的竞争边界已变得模糊。

如今，啤酒企业做汽水，白酒企业做精酿，饮料品牌做低度酒...在如今的酒类市场上，任何品类都不克不及 再固步自封。

然而，隆冬之中也储藏 着新的生机。

当前，非白酒板块的估值已广泛回落至汗青低位，悲观预期获得 相称程度的释放，假如酒企可以或许率先摆脱 旧思维，把握年青 人的斲丧取向，就能先一步从泥潭中脱身。

04

出版板块 年内跌幅7.22%

作为最能承载文化的行业，本年的出版行业，在行业的暗淡背景下，走出了低迷的走势，但相对的，上市公司的事迹 ，却仍然坚韧。

行业数据显示，2025年前三季度，国内纸质图书市场整体码洋（图书定价总额）达786.09 亿元，同比降落10.40%，动销品种数也在淘汰，同比降落4.92%，市场下行压力清晰可见。

然而，与直观感触感染 相悖的是，上市出版公司的财政报表却透暴露一丝“暖意”。

2025年前三季度，29家A股出版上市公司总营收939.1亿元，同比降落7.82%，但归母净利润却逆势同比增长 了14.65%至108亿元，出现显着“增利不增收”的现象 。

这样的数据背后，是行业内部的猛烈 变革，在市场压缩 的挤压下，出版行业只能经由进程 成本控制、精致化运营，来增长利润。

而在行业整体的惨淡中，遭遇 袭击 最重的，也是曾经的龙头——中文传媒。

停止目前，公司年内股价跌幅到达26%，成为板块内跌幅最年夜 的龙头之一。

而本年前三季度，中文传媒营收、净利均呈双位数下滑，营收同比下滑21.66%，归母净利润同比下滑45.14%。

中文传媒的困境，根源在于其恒久依赖的“教辅护城河”逐渐瓦解。

公司在财报中体现，自2024年秋季学期起，江西省辅导部分制止了教辅质料的评断 保举，黉舍 不再统一征订或代购教辅质料。

2025年，辅导部分在天下范围内推动的“规范解决 提升年”行动，而对于浩繁出版集团而言，教辅资料，曾经是其最年夜 、最稳固的利润池。

这场洗牌不但镌汰了顺应能力弱的中小企业，也迫使像中文传媒这样的巨头必须苦楚 转型，从依赖目录征订转向直面零售市场的残酷竞争。

而如今的图书零售市场更为残酷。

一方面是渠道的猛烈 重构。

目前，以抖音、快手为代表的短视频电商已经成为为数不多高速增长 的贩卖渠道，市场份额与传统电商平台近乎中分秋色。

出版行业以往依赖地面店和传统网店“铺货”的营销模式遭遇 巨年夜 变革。

另一方面是品类需求的冰火两重天。

作为刚需的教辅类图书，尽管面临政策巨变，其码洋占比仍逆势提升2.6个百分点，稳寓全部品类之首。与此同时，年夜 众类、非刚需的一般图书市场则蒙受了更年夜 的下行压力，贩卖码洋同比降落超过15%。

在这样的品类分化下，出版的焦点代价不再是简朴地制作 和贩卖纸质商品，而是策划内容IP、提供常识 服务 、构建垂直生态。

此前，中信出版围绕《哪吒》、《黑神话：悟空》等热点 IP举行动漫图书、艺术设定集、主题文创空间乃至 衍生品的全生态开发，而这，或将成为出版行业将来的方向。

最终，出版业的将来或将属于那些可以或许理解内容在新时代的运动规律，并勇于变革的企业。而政策和环境的变革，正在逐渐推动这场转型。

05

调味品板块 年内跌幅6.04%

2025年的资本市场，假如要说哪个斲丧板块与岁首年月 市场广泛等待的“苏醒 ”背道而驰，调味品行业无疑是一个令人沉思 的样本。

往日 ，调味品被视为斲丧板块穿越周期的典范 ，而如今，却在现实的斲丧疲软、猛烈的渠道变革和广泛的同质化竞争中败下阵来。

最为典型的案例，莫过于曾经依附“零添加”概念实现弯道超车的千禾味业。

公司自2024年第二季度起营收便连续涌现 同比下滑，这一颓势在2025年仍在连续。

2025年前三季度，千禾味业营收同比下滑13.17%至19.87亿元，归母净利润更是同比下滑26.13%至2.6亿元。

曾经驱动其高增长 的两年夜 焦点引擎同时熄火——

酱油业务收入同比降落12.3%，食醋业务收入也年夜 幅下滑17.2%。

平心而论，千禾味业今日的困境，其自身战略的失落 衡与忽然而至的信托危机是直接导火索。

2022年，其精准地抓住 了斲丧者对食物 添加剂的焦急情绪，依附“零添加”旗帜迅速霸占斲丧者心智。然而，成也萧何，败也萧何，其营销战略在2025年遭遇 了严重的接连翻车。

其赖以生存的单一概念护城河也被政策与竞争逐渐消解。

目前国度 卫健委与市场羁系总局已经明确规定预包装食物 不得使用“不添加”、“零添加”等用语举行宣传，这意味着，千禾味业恒久构筑 的产品焦点话术和宣传壁垒将在过渡期后不复存在。

而如今的调味品行业本身，也正在遭遇 猛烈 的整体冲击。

在DTC模式下，调味品行业的线下游量被线上电商、社区团购、即时零售等新渠道不绝分流。同时，餐饮渠道作为调味品斲丧的主力，定制化、规模化采购的趋势日益显着。

这样的双重变革下，对于调味品企业在多渠道布局的能力都提出了更高的哀求 。

也是因此，如今的调味品行业马太效应愈创造 显，事迹 分化加倍 凸起 ，那些在渠道上更为有优势 的企业正在逐渐凸起 。

对于全部 调味品行业来说，过去 依赖人口红利和渠道铺货的粗放式增长 已然闭幕，将来将属于可以或许深入 理解渠道变革、精准捕捉斲丧者需求的龙头企业。

06

中药板块 年内跌幅5.02%

曾若干 时，中药板块与高端白酒共享着类似 的资本市场叙事——深厚 的汗青文化秘闻、近乎绝对的品牌护城河，以及被津津乐道的“定价权”神话。

然而，如今中药板块的“老字号”光环也在急剧褪色，最为标志性的代表，莫过于“药中茅台”片仔癀。

本年，飞天茅台代价一度跌破1500元，而曾经一度炒到1600元一颗的片仔癀锭剂，也同样跌回官方指导价。

和代价倒挂同时到来的，是有史以来最差的事迹 。

2025年第三季度，片仔癀营收同比降落11.93%，净利润同比降落20.74%，而片仔癀上一次营收和净利润双双下滑，还要追溯到20多年前的2003年。

这样的事迹 背后，是成本和贩卖双双面临压力带来的双重夹击。

一方面，其焦点壁垒高度依赖于珍稀原质料，而自然麝香与自然牛黄的成本连续处于汗青高位，严重挤压了产品的利润空间。

另一方面，为了维护品牌的高端形象和代价体系 ，像片仔癀这样的产品恒久偏重于院外零售市场。然而，跟着 医保控费力度空前，羁系层推动集采药品“三进”，曾经相对独立的零售渠道也逐渐承压。

片仔癀的尴尬处境背后，是中药行业广泛面临的困境。

除了片仔癀，中药板块另一巨头同仁堂也涌现 了营收与净利润的双降。即便是营收规模傲视群雄的白云山，其增长 也已显露疲态，2024年营收一度同比小幅下滑。

在中成药集中带量采购的常态化与深化之下，独家中成药品种，已不再能成为中药企业的现金奶牛。

数据显示，第三批天下中成药集采平均代价降幅达63%，第四批集采也已启动报量，范围不绝扩年夜 。

但这并非纯真 对于中药企业的打压，而是推动中药企业高质量转型。

如今的中药企业，正在积极开拓第二增长 曲线，岂论是立异 药，还是日化用品，都在推动中药板块朝着更为康健的成长 模式前进。

但在第二增长 曲线涌现 之前，中药行业势必遭遇 阵痛，而目前的中药企业，正站在这一关键 点。

07

数字媒体 年内跌幅4.95%

比拟 其他行业一味的“滑落”，本年的数字媒体行业，或许更多的是“拉扯”。

迩来发布的《传媒蓝皮书》数据显示，2024年数字传媒产业总产值已经增长 至3.43万亿元，同比增速达8.97%。

然而，在资本市场上，本年年内数字媒体行业跑输年夜 盘，国平易近 网、新华网、芒果超媒等一众行业龙头年内均小幅下跌。

对于如今的数字媒体行业而言，一方面，是AI视频模型 迭代、游戏事迹 爆发带来的，将来的无穷遐想 。

而另一面，却是传统广告模式失落 灵、长视频平台增长 见顶的残酷事实。

以曾经的“传媒白马”为例，芒果超媒在本年交出了几乎是史上最差的效果单。

本年前三季度，芒果超媒营收同比下滑11.82%至90.63亿元，归母净利润更是同比下滑29.67%至10.16亿元。

事迹 的连续失落 速背后，芒果超媒股价已然年夜 跌，9月至今，芒果超媒股价跌幅超过30%。

这样的惨淡事迹 背后，芒果超媒曾经驱动增长 的“三驾马车”已然失落 去平衡。

独一 亮眼的是会员业务，2024年，芒果TV的会员收入首次突破50亿元年夜 关，到达51.48亿元，同比增长 19.3%。

然而，另两驾马车——广告业务和运营商业务却连续失落 速。

自2022年开端 ，芒果超媒的广告收入已连续三年下滑，运营商业务在2024年更是年夜 幅萎缩42%。

这样的事迹 对比，可以发明 一个残酷的事实，那就是，在如今广告市场整体疲软、流量红利见顶的年夜 环境下，即便拥有优质内容和忠实 用户，媒体平台的红利模式依然软弱 。

按照 国度 统计局数据，2025年前三季度，以数字媒体为焦点的文化产业业务收入同比增长 7.9%，这似乎和数字传媒行业的环境相悖。

但这样的数据背后，恰是 传统的娱乐模式正在让位于由AI、短视频、微短剧、互动娱乐等新形态，也就导致，在全部 数字文化板块，凉热并不共通。

在数字传媒板块整年跌幅到达4.95%之时，游戏板块却在年内上涨超50%，可见，互联网的不绝变革，正在不绝袭击 那些转型迟钝、模式陈腐 的环节。

对于如今的数字传媒行业而言，旧的秩序正不绝瓦解，新的时机正在来临，唯有积极抓住 新的时机，和现有商业模式不绝领悟 ，才华在新的时代站稳脚跟。

08

厨卫电器 年内跌幅4.11%

与房地产行业的深度绑定，曾是厨电黄金时代的基石，如今却成为最年夜 的拖累。

新房交付量的年夜 幅压缩 ，直接斩断了烟、灶、消等刚需品类最年夜 的一块新增需求。

“以旧换新”的国补政策尽管加热了市场行情，但其拉动效应正在快速减弱，短暂的政策红利期之后，就是恒久的存量竞争期。

而面临斲丧者预期改变，厨卫电器面临的挑战正在愈发严厉。

以曾经的“厨电霸主”老板电器为例，尽管本年其毛利率仍然处于高位，但其营收已然开端 下滑。

本年前三季度，老板电器营收同比下滑1.14%，净利润也同比下滑3.73%，尽管下滑幅度相对较小，但自2007年以来，老板电器营收从未同比下滑。

其股价在年内跌跌不休，市值较数年前的高点已缩水超三百亿。

和老板电器的失落 速对应的，是行业整体的下滑。

奥维云网（AVC）推总数据显示，本年1-8月，厨电市场品类累计零售额为549亿元，同比降落0.6%，增长 已然乏力。

然而，在厨卫家电行业内部，也仍然存在分化。

传统厨电如油烟机、燃气灶尚能依附换新需求维持个位数增长 ，而曾风光无穷的集成灶品类却遭遇 骤然下跌。

与此同时，以洗碗机、嵌入式微蒸烤为代表的新兴品类，虽然增速亮眼，但在中国的普及率仍不敷5%，市场辅导和认知误区使得其难以年夜 规模放量。

这种布局性分化，让单一品类的巨头在转型时更为艰巨。

在严厉的市场环境下，全部 行业更是陷入了“内卷”式竞争，代价战、参数虚标、供应链利润压缩等现象 屡见不鲜，进一步阻碍了行业成长 。

面临困局，将来的出路现实上相称清晰，一方面，对于内在举行重塑，使用技巧 和AI赋能产品，另一方面，则是对于外洋市场举行开拓，加速全球化布局。

尽管目前行业仍然面临困境，但假如可以或许积极转型，或许仍然可以或许开拓新的市场。

09

白色家电 年内跌幅2.02%

白色家电面临的场景和厨卫家电相称类似，房地产高潮退去带来的新增需求下滑，“以旧换新”国补政策带来的短期政策红利，但相对而言，白色家电行业内更为分化和复杂。

奥维云网数据显示，2025年第三季度，家电行业零售额为1988亿元，同比降落3.2%。

在此之中，空调、冰箱、洗衣机等焦点品类零售量增速广泛低于3%，部分品类乃至涌现 负增长 。

这样的数据背后，白色家电市场需求已逐渐转向低速乃至压缩 。

而在此之中，最为失落 意的，莫过于曾经的超级明确马——格力电器。

本年前三季度，格力营收 1376.5亿元，同比降落 6.6%，归母净利润 214.6亿元，同比降落 2.3%。

体现不尽如人意的同时，这也是2022年后，格力再次涌现 营收与净利润同步负增长 。而更细分来看，从去年下半年开端 ，格力的营收压力已经逐渐传导至红利端。

资本市场更是反响 猛烈 ，格力电器股价年内年夜 幅下挫，市值被海尔智家超过，位各国 内白电龙头第三。

格力的问题关键 在于对空调单一主业的太过依赖，这一焦点业务占领 其营收近八成，然而，这也是三明确电巨头竞争最为猛烈的板块。

一方面，行业陷入惨烈的代价战，另一方面，以小米为代表的跨界新势力 迅速蚕食市场。

2025年上半年小米空调出货量同比激增超过60%，并公开体现剑指行业前二的目标。

更深层次 的矛盾，则在于其曾经无比坚固的经销商护城河，在电商时代反而成为其转型的枷锁 。

当美的、小米经由进程 线上渠道实现高效运转之时，格力巨年夜 的线下经销商体系 在库存解决 、渠道利润和市场反响 速率上负担极重。

格力的另一年夜 短板，也即国际化与多元化滞后的问题，在存量时代也被无穷放年夜 ，使其在空调主业受挫时缺少 有力的缓冲与替换。

从白电行业本身来看，现实上行业整体并未萎缩，但增长 驱动力已产生 变化。

过往白电行业高度依赖政策与地产等外部刺激，而如今，加倍 理性的斲丧者则更多地依赖产品力、品牌力与运营服从举行选择。

在存量时代，无止境的代价战终将褪去，但浪潮 退去之后，才知道谁在裸泳。

10

旅店餐饮 年内跌幅1.37%

曾经，旅店餐饮板块承载着斲丧升级与出行苏醒 的双重预期，但跟着 预期失 ，旅店餐饮行业也面临着更为严厉的回调。

旅店餐饮行业所依托的文旅市场在2025年并非没有亮点，天下出游人次与斲丧总额的攀升数据也曾一度给予 市场暖意，然而，旅店业的繁荣 并未能有用转化为企业口袋里的真金白银。

斲丧者的钱，似乎并没有流入旅店和餐饮品牌方的口袋。

以北京为例，北京市统计局数据显示，前三季度，全市限额以上住宿和餐饮业实现业务收入1128.3亿元，同比降落3.9%。

这样的数据背后，是如今旅店餐饮行业的利润布局产生 了变化，行业利润几乎周全 向OTC平台倾斜。

在OTC平台的介入下，作为现实服务 提供者的旅店，却要蒙受高额的佣金抽成，这种对利润的极致挤压，使得实体策划者举步维艰。

在餐饮端，曾经的“连锁火锅第一股”呷哺呷哺陷入连续五年亏损的深渊，自2021年以来累计亏损超13亿元，股价较高点暴跌逾92%，市值年夜 幅缩水。

无论是旅店还是餐饮，行业面临着需求有限和斲丧者更加 谨慎 理性的宏观环境，还面临着线上平台的佣金和抽成，自然使得行业利润年夜 幅压缩。

但行业的猛烈 分化同样预示着转型的时机。

在旅店行业内，一部分企业开端 精致化运营，如华住集团依附其强年夜 的会员体系 和数字化运营能力，纵然在欠债 率较高的环境下，仍能维持相对可观的净利率；亚朵旅店则经由进程 多元化，打开第二增长 曲线。

放眼将来，旅店行业的规模化扩张模式或逐渐走到止境，精致化运营正在逐渐突起 ，在阵痛之后，更为康健和优质的模式，或许将领导旅店走向新的蹊径。

总的来看，本年的斲丧行业整体面临着市场需乞降 行业内部转型的多种问题。

在斲丧者日趋理性的环境下，斲丧者和市场对于企业和产品的哀求 只会越来越高，而行业内的洗牌也会日渐猛烈 。

在新旧模式转换的当下，只有勇于变革、拥抱新模式，才华走出阵痛，接待新生。