自去年9月以来，在AI、人形死板 人等概念加持下，A股不少科技股估值早已脱离地心引力。然而，随着年报、一季报披露接近尾声，资本 市场的狂欢与财报的酷寒现实正在上演魔幻对撞。

可以说，北京马拉松成为死板 人板块情绪转变的一个标记性变乱，如今再看许多明星科技股的财报，没有惊喜，满是泡沫。

中年夜 力德

看了中年夜 力德2024年年报，心里那叫一个拔凉拔凉的。2024年公司营收9.76亿，相较于上一年，不增反降，跌10.1%。净利润呢，只有7255万，虽说只降了0.82%，但营收下滑这么多，这点净利润看着也不踏实 。之前就有券商预估公司业绩会降落，营收能到10.2亿，利润0.8亿。这么一比力 ，现实的数据，可以说是全面 不及预期。

从业务上看，2024年工业死板 人销量小幅下滑，高工死板 人产业研讨 所估计 2024年中国工业死板 人全年销量约30万台，同比下滑5%摆布 ，公司主力产品 智能执行单位（占收入38%）成了重灾区，同比淘汰23.65%。 更扎心的是，人形死板 人全体 2025年量产筹划 ，不管是特斯拉Optimu照旧国内的宇树、智元等等，满打满算加起来能有10w台？中年夜 力德必定 能先分一杯羹？

虽说财报提到公司能分娩 小型高精度减速器，有利于进武士形死板 人范畴，但如今183倍的PE，端赖 “人形死板 人” 概念炒起来的。后续能不克不及 拿到年夜 厂订单，才是破局症结 —— 不然 这高估值，迟早得摔下来。

科年夜 讯飞这财报看下来，同样让民气里沉甸甸的。2024年营收233.43亿，同比涨了18.79%，表面 上恢复 了两位数增长，但净利润只有5.6亿，同比下跌14.78%，并且 其中 75%靠的是 4.19亿当局补助 ，扣非净利润只1.88亿，说白了焦点业务赚钱能力早就跟不上了。到 2025 年一季度更惨，营收涨了27.74%，但直接亏了1.93亿，扣非后亏2.28亿，相称于开年就失落 坑里了。

这组财务数据背后，袒露出科年夜 讯飞在年夜 模型赛道“投入高、产出慢”的焦点困难。2024年研发投入砸了 45.8亿，2025年一季度又烧了9.47亿。但结果实在 差强人意，讯飞星火App用户量远不如字节、DeepSeek、腾讯元宝等对手 。再说B端、G端传统业务，虽然 中标了不少项目，但应收账款堆成山，2024岁尾 挂着146.66亿，光坏账就计提了10.14亿。

如本年夜 模型市场竞争白热化，DeepSeek开源、年夜 厂降价，夹在中间的科年夜 讯飞进退维谷，继续烧钱怕撑不住，不投又要落伍，这局该咋破？

在发布一份巨亏的2024年年报之后，时隔约一个月，用友网络 于4月25日晚发布了2025年一季报，结果不出意外，依然在泥塘 中挣扎，且陷得越来越深。

按照 财报，用友网络 一季度实现营业收入13.78亿元，同比下滑21.22%，净利润和扣非净利润分别吃亏 7.34亿元和7.94亿元，这一体现发明 了用友上市25年来的最差一季报。加上此前两个年度的吃亏 ，用友网络 两年又一季的累计吃亏 高达约38亿元。

作为国内企业管理软件的领军企业，用友近年频繁资本 运作输血背后是公司经营一连承压，主业造血能力变差。2024年，用友险些所有业务全线下滑。对于2024年业绩下滑，用友网络 将其归因于部门客户需求阶段性延后，导致全年签约金额同比下滑。

值得注意的是，公司毛利率、现金流等与海外 龙头公司走出相反态势。这种反差背后或折射出公司年夜 客户依赖的弊端，即更弱的话语权及一连恶化的现金流。别的，随着相干公司业绩进一步恶化，高悬的商誉减值计提风险或也值得投资者高度警惕。

卓胜微

继2024年净利润暴跌64.2%后，2025年一季度营收、净利润又双降。一季度，营业收入 7.56亿，暴跌36.47%，归母净利润更是惨不忍睹，狂泻至-4662.3万，由盈转亏。想昔时 ，卓胜微但是芯片赛道的 “明星”，手握6英寸与12英寸晶圆分娩 线，本想着靠这规模化分娩 稳住局势 ，产品 也在不停更新迭代，还弄了个芯卓平台，搞 “智能质造”，加快产品 导入、深化本事 结构。

可谁能推测，市场寒冬说来就来，国际情况也跟着添乱，这些努力似乎都打了水漂。为了能活下去，卓胜微开启 “自救”，各种淘汰开支，还引入人工智能提高服从，在环球供给 链里到处找时机，想靠高端产品 翻身。但现实很残酷，短期内经营压力年夜 得离谱，吃亏 的洞穴还在不停变年夜 。

至此，半导体内里的细分方向射频，险些开端 涌现 全行业吃亏 ，卓胜微，唯捷创芯，慧智微，康希通讯，业绩不堪 入目，立刻还有公司等着上市，别的还有像三五微那样的不少小公司，这类种类少的年夜 单品，搞成了周期股。等着行业年夜 洗牌吧，不逝世 失落 几家怕是卷不停了。

与此同时，半导体巨子 也没幸免，中芯国际、闻泰科技、沪硅产业业绩纷纷 扑街，闻泰科技以28.33亿吃亏 成了 “吃亏 王”。

业绩爆雷背后，咋看科技股这波性感的估值与骨感的业绩？

不日 ，深蓝财经到场了易方达基金“科技投资中国行”成都运动。会上，易方达基金指数研讨 部科技组组长肖宛远表现，A股科技即将进入业绩驱动阶段。他认为 ，参考美股经验，ChatGPT发布后，纳指先涨半年估值，再涨一年半业绩。现在A股科技资产经历政策调整和DeepSeek带来的底层本事 突破后，完成了一轮估值修复，正往业绩释放阶段切换，后续行情将由业绩趋向 决议 。

朱啸虎之前说批量退出人形死板 人公司，激发 热议。他认为 这范畴贸易路径不明，客户多是拿来研讨 展示，没啥真需求，估值还涨得太快。不过 他也说，“已往20年，互联网行业经历过许多风口，如今看来，这些风口的贸易模式都被证实是可行的，但在昔时 ，它们都经历过泡沫期，被人讥讽 ，跌入‘逝世 亡谷’，之后又从‘逝世 亡谷’重新发展起来。”互联网早年经历泡沫，AI、死板 人等新赛道如今大概也一样。

说到底，科技股的狂欢不克不及 只靠概念撑着。当潮流退去，只有真能赚钱、有本事 的公司，才气挺过寒冬。那些靠讲故事堆起来的高估值，终究得回到业绩的地面。