近期，受印巴辩论催化，A股军工板块迎来一波上涨行情。

若只是简单的事件催化，行情一样寻常缺乏 可持续性，自然没有分析的必要。标题是，本轮军工行情，既有事迹 ，也有逻辑，叠加事件催化，有望迎来短期情绪修复与长期逻辑共振的窗口期，值得重点存眷 。

周期反转：从“弱现实”到“强预期”的超过

军工行业的周期性特征与其战略计划 细密相关。“十四五”初期，国内军品订单的会集释放 推动 行业进入高景气阶段，但受节奏调剂 影响，“十四五”后期军工订单放缓，军工板块进入周期下行阶段。

2024年财报数据表现，焦点军工企业收入增速中位数自2012年以来首次转负，归母净利润增速创近20年新低，反应 出阶段性供需错配与订单延后的压力。然而，这一“弱现实”恰恰为2025年的周期反转埋下伏笔。

1. 需求端：计划 收官与补偿性订单释放

从历史 履历看，五年筹划 的末了两年往往是订单会集落地的窗口期。叠加“十四五”后期订单节奏放缓，2025年作为收官之年，“补欠账”压力下，军工行业面对症结 设备 交付的冲刺使命。

联合上市公司通知布告 来看，部门企业明确2025年营收筹划 较2024年翻倍，折射出下游需求的强劲修复动能。

“十四五”收官，叠加2027年建军百年目的的临近，“十五五”新一轮军备采购筹划 释放 期近 ，军工行业需求不但短期迎来拐点，中长期也具备刚性支持。

2. 供应 端：产能释放 与库存消化

2024年，军工板块应收账款同比增长16.3%，存货同比增长3.9%，营业收入则同比下滑1.2%。存货与应收账款增速显著高于收入增速，表白 行业存在库存压力和回款压力，折射出行情的短期困境。

反过来看，跟着 需求侧的肯定 性回暖，2025年行业策划压力有望年夜 幅缓解，低基数效应下，表现策划事迹 的显着改良 ，为估值抬升创造条件 。

3. 新质生产力驱动：无人化、智能化与跨界融合

军工行业的增长逻辑正从传统设备 放量向技巧 迭代进级 变革，无人设备 、军事智能化、卫星互联网等新域新质范畴成为焦点增长点。

以无人机为例，2024年珠海航展上，彩虹-9、翼龙-3等型号受到广泛存眷 ；低空经济、贸易航天等军平易近 融合场景的爆发，则进一步拓宽行业天花板。政策层面，“雄师工”战略纳入低空经济、深海科技等新兴范畴，推动 军工与平易近 用产业双向赋能。

逆全球化下的军贸机遇：从“内循环”到“外循环”的突破

全球地缘辩论频发与贸易掩护主义抬头 ，推动 各国安全诉求持续升温。据斯德哥尔摩国际宁静研讨 所（SIPRI）数据，2024年全球军费开支同比增长9.4%，创冷战竣事以来新高。在这一配景下，中国军工凭借性价比上风与自主可控能力，正加快重塑全球军贸格局 。

1. 军贸逻辑强化：辩论催化与份额提拔

近期印巴辩论的进级 ，直不雅 表现了地缘事件对军工行情的短期刺激。

巴基斯坦作为中国军贸焦点同伴（占中国军贸出口总额的63%），其设备 采购需求直接利好战役 机、防空体系等产业链。

长期看，全球军贸市场出现“西缩东进”趋势：俄罗斯受制于俄乌辩论产能萎缩，美国设备 价格高企减弱竞争力，而中国凭借歼-10CE、LY-80防空体系等产品，在东南亚、中东等“一带一路”沿线市场份额持续提拔。

当前中国军贸全球占比仅5.8%，较美俄仍稀有 倍空间，增量市场辽阔 。

2. 供应 能力跃升：技巧 突破 与产能外溢

经过 多年技巧 积聚，中国军工已实现从“跟随”到“并跑”的超过。

例如，国产航空发动 机寿命周期年夜 幅延伸，缩小与国际顶尖水平的差距；北斗 导航体系全球组网完成，支持军事信息化进级 。

产能方面，跟着 国内需求逐步饱和，部门高端设备 产能（如无人机、导弹）开始向军贸出口倾斜。2024年珠海航展签署2856亿元合作协议 ，印证外需市场的强劲潜力。

3. 政策支持与合规化成长

比年来，商务部等部门出台《两用物项出口管束 条例》，推动 军贸合规化、体系 化成长 。政策既规避了技巧 泄漏风险，又为上风产品出口铺平 门路。在此配景下，中航工业、航天科工等央企已将拓展军贸列为焦点战略，平易近 从军 企业如高德红外亦加快结构国际订单，正形成“央地协同、军平易近 融合”的出海格局 。

避险属性与主题共振：进可攻、退可守的设置价值

在关税壁垒高筑、宏不雅 经济波动的情况下，军工板块的“避风港”特质凸显。

1. 避险逻辑：国产化率与逆周期属性

军工行业国产化率超95%，焦点范畴（如芯片、材料）已实现完备 自主可控，受外部供应链冲击极小。同时，国防开支的强筹划 性（2025年中国军费预算增长7.2%）赋予行业逆周期韧性。在制作 业出口承压的配景下，军工成为少数不受关税直接影响的板块之一。

2. 主题催化：新质生产力与国企改革

军工与低空经济、贸易航天等国度 战略新兴范畴高度重合。例如，低空经济衍生出无人机物流、城市空中交通等万亿级市场；贸易航天推动 卫星互联网创建，撬动地面设备 、测控服务等产业链。政策层面，国资委推动 军工央企“做强做优做年夜 ”，资产注入、并购重组等国企改革办法有望激活板块估值。

3. 估值重塑：从“周期”到“成长”的认知切换

传统视角下，军工板块受订单周期波动影响显著，但新质范畴的拓展正在改变这一逻辑。例如，军用无人机技巧 向平易近 用巡检、农业植保等场景渗出，叠加军贸逻辑强化，正打开长期成长空间。跟着 底层逻辑的切换，军工板块估值修复空间可不雅 。

行情预测：短中长期逻辑的共振演绎

作为兼具“战略安全”与“高端制作 ”双重属性的特殊板块，军工行业不但承载着国防现代化的使命，更在国度 产业进级 和逆全球化趋势下显现出奇特 的投资价值。

现阶段，A股军工板块的投资逻辑正从纯真 的“事件驱动”转向“基本面+主题+避险”的多维驱动。在周期反转、军贸扩张与新质生产力的共振下，行业兼具beta弹性与alpha机遇，值得重点存眷 。

短期，地缘辩论与财报“利空出尽”驱动情绪修复。印巴辩论等事件对军贸链的催化仍在连续，且一季报后行业暂无新增利空，板块具备持续反弹基础。

中期，“十四五”收官与“十五五”计划 接力，行业需求有望逐季改良 。新域新质设备 放量、军贸出口增长、国企改革深化三年夜 主线将支持事迹 回升。

长期，国防现代化与全球安全格局 演变 赋予行业肯定 性。2027年建军百年、2035年基本实现国防现代化的目的，将持续牵引行业高景气成长 。

【注：市场有风险，投资需审慎。在任何情况下，本文所载信息或所表述看法 仅为不雅 点互换，并不组成 对任何人的投资发起。】

本文由"年夜 众," 号“薛洪言微语”原创，作者为星图金融研讨 院副院长薛洪言