在公司首创人兼CEO陈威回应上市消息“都是传闻”的四个月后，5月22日，港交所官网表现，第三大年夜 中国IP玩具公司北京乐自天成文化成长 股份有限公司（下称“乐自天成”）正式向港交所提交上市申请书，联席保荐报酬 花旗和华泰国际。

这家来自北京的玩具厂牌2024年收入到达6.3亿元，64.5%的收入来自授权IP产物，历经五轮融资，参股股东中不乏启明资源、中金文化消费基金、前海投资、国中基金、万达电影 子公司影韶光、易建联家属等知名机构或小我 。

值得一提的是，乐自天成IPO前夕方才 完成最新一轮融资，投后估值42.73亿元。这个有望登陆港交所的第三只中国玩具股，最新估值与泡泡玛特突破3000亿港元市值、布鲁可近400亿港元市值相距尚远。

 来源：官网

授权IP产物收入高达64.5%

乐自天成公司旗下品牌是52TOYS，成立于2015年，由陈威、黄今联合创立。

截至2024年12月31日，乐自天成拥有凌驾100个自有及授权 IP。按照 咨询机构灼识咨询，按2024年中国GMV（Gross Merchandise Volume，商品交易总额）计，乐自天成在中国多品类IP玩具公司中排名第二，而按雷同标准权衡，为第三大年夜 中国IP玩具公司。

拥有原创IP 胖哒幼Panda Roll、Sleep、NOOK、Lilith、Kimmy&Miki 等，并与数十个国际知名IP达成长 期互助，如猫和老鼠，蜡笔小新。

乐自天成推出盲盒、变形机甲&拼装、可动人 偶、看法 意义亲民路线的鹊拾乐、聚焦文旅市场的超活化及衍生周边等六大年夜 产物线，持续推出包罗蜡笔小新、猫和老鼠、哆啦A梦和迪士尼旗下的草莓熊、米奇和朋侪们、玩具总动员 等在内的授权IP热点 产物。

按照 第三方咨询机构灼识咨询的数据，2024年，按GMV计，公司的蜡笔小新以及猫和老鼠产物系各位 列中国同类IP产物第一。

乐自天成另有自有IP的产物系列，如猛兽匣变形机甲系列、胖哒幼(Panda Roll)熊猫系列以及Sleep系列。以猛兽匣IP为例，于往绩记录期间，公司已推出凌驾160款SKU（库存把握 单元），累计GMV凌驾1.9亿元。

2022年-2024年（下称“报告 期”），乐自天成实现收入4.63亿元、4.82亿元、6.3亿元，复合年增长 率为16.7%；经调剂 年内利润为-5675.4万元、1910.3万元、3201.3万元，均持续增长 。其中，海外市场收入由2022年的3540万元增长至2024年的1.47亿元，复合年增长 率凌驾100%。

公司的绝大年夜 部分收入来自产物销售，包罗基于自有IP及授权IP的52TOYS品牌产物及若干采购的第三方品牌产物，亦有少量收入来自其他服务，重要通过授权若干自有IP（比方胖哒幼Panda Roll）及广告。其他服务带来的收入不足从2022年的1.3%降至2024年的0.2%。

其中，授权IP产物为公司带来的收入分别为2.32亿元、2.86亿元、4.06亿元，占比为50.2%、59.3%、64.5%，是乐自天成收入的第一大年夜 来源，其中仅脱销IP蜡笔小新就创造 了凌驾6亿元的GMV。

其次，报告 期内，自有IP产物带来的收入为1.32亿元、1.3亿元、1.54亿元，占比为28.5%、27%、24.5%；来自外部采购的产物的收入占比到达20%、12.9%、10.8%。

而毛利率方面，公司团体 毛利率分别为28.9%、40.5%、39.9%，公司自有IP产物毛利率最高，在36%-47%之间，授权IP的毛利率在27%-42%之间。

凌驾64%的收入来自授权IP产物，但公司绝大年夜 多半 授权IP产物的授权到期韶光 在2025年、2026年，后续是否能成功得到授权，是乐自天成需要注意的风险之一。

 来源：乐自天成招股书

体量差距大年夜

近年来，在可支配收入及消费意愿上升、优质文娱IP（包罗新兴国潮IP）内容增长及泛娱乐产物及服务需求增长 的驱动下，IP玩具市场增长 潜力巨大年夜 。按照 灼识咨询，中国的IP衍生品市场于2024年的市场范围 到达1742亿元，并预计于2029年到达3357亿元，复合年增长 率为14.0%。相较于其他品类，IP玩具市场范围 最大年夜 ，2024年GMV市场范围 为756亿元，并预计增长 最为敏捷， 按17.2%的复合年增长 率于2029年增长 至1675亿元。

按照乐自天成在招股书中表述，以蓬勃 玩具市场日本和美国为例，IP玩具市场由少数多品类运营商主导，两个市场中三大年夜 龙头所占市场份额分别达72.2%及49.3%。中国市场预计将呈现雷同的格局，而现在中国IP玩具公司中排名第三的乐自天成有望在其中占据一个地位 。

中国IP玩具市场相对分散，按照 灼识咨询，前十大年夜 公司占2024年中国总GMV的46.1%。

而中国IP玩具公司的龙头泡泡玛特(09992.HK)已于2020年率先在港交所上市，吸引了包罗红杉资源中国基金在内的多家知名投资机构，其2024年实现营收130.4亿元，增长 106.9%，经调剂 净利润34.0亿元，同比增长 185.9%。泡泡玛特近日市值已突破3000亿港元。

排在第二的是主打积木玩具的布鲁可。本年1月10日，布鲁可(00325.HK)正式在港交所敲钟上市，首日开盘上涨75.64%，市值突破255亿港元，现在市值更是到达399亿港元。

布鲁可也存在来自授权IP的收入占比较高的情况，2023年及2024年上半年，布鲁可大年夜 部分收入来自基于奥特曼IP的产物销售，分别占布鲁可收入的63.5%及57.4%。2024年，布鲁可收入到达22.4亿元，同比增长 155.6%，但净利润仍在亏损。

布鲁可在IPO前获得了包罗君联资源、源码资源、云锋基金、高榕创投等多家知名投资机构的投资。

相比 之下，乐自天成营收体量明显更小，估值和前两者也差距较大年夜 。

万达电影 、易建联家属参股

2025年5月13日，乐自天成在申请上市前夕刚完成了最新一轮融资，即C+轮融资，投后估值到达42.73亿元。

自2018年至2025年，乐自天成共累计完成五轮融资，A轮、A+轮、B轮、C轮、C+轮，累计收到3.85亿元的融资，投后估值从2亿元增至42.73亿元。

截至最后现实可行日期，首创人陈威、黄今和柏洁构成一致举措团体，合计于公司股份中拥有约36.81%的权益，陈威夫妇曾丽辉作为天津棠棣之华的平常合伙人，于股份中拥有约0.25%的权益。因此，一致举措团体、曾丽辉及天津棠棣之华构成公司单一最大年夜 股东团体，共同持有拥有37.06%的权益。

此外，姑苏 启明融科持股10.67%，中金文化消费基金持股10.65%，前海投资持股8.9%，国中基金持股7.24%姑苏 博祥持股5.19%，其他股东持股20%。值得一提的是，其他股东中，万达电影 子公司影韶光与关联 方儒意星辰共持股7%，姑苏 清流及宁波清晗共持股2.97%，篮球明星易建联家属也参与了乐自天成的投资，持股0.51%。

在招股书中，乐自天成坦言，公司的竞争敌手 包罗国际品牌及国内品牌，大年夜 家 将在各类 身分 上互相竞争，包罗IP管理能力（如IP的筛选、创作与运营）、产物开发、产物组合的多样性、供给 链管理，以及品牌营销。

此次IPO，乐自天成约20%的募资额将用于进一步多元化及增强IP矩阵；约20%募资额将用于产物计划及开发，不绝推出新品并扩展 产物品类，持续丰富产物组合；约25%募资额将用于扩展公司的自营渠道，提高品牌知名度及增强消费者触达； 约15%募资额将用于营销投入；约10%募资额将用於潜伏投资、收购干系财产的公司或资产；约10%募资额将用作营运资金及其他一般企业用处 。