消费操行业的新周期正在加快到来，农平易近 山泉、海天味业等消费品龙头企业的估值有望重构。

四年前，消费操行业迎来了一波波涛壮阔的大牛市。在贵州茅台的带领下，消费类企业的龙头股价接连创出了新高，行业估值到达了阶段性的顶峰。在这种配景下，调味操行业表现得尤为明显，尤其是海天味业以最高7000亿的市值，被市场冠以“酱油茅”的称呼。

然而，行业有周期，市场有风口。

跟着 贵州茅台开端 在高位消化估值，其他的消费“茅”也开端 了周期下的调整，且跟着 调整的不断深入，市场开端 对各类 消费“茅”祛魅，消费类龙头企业的股价进一步下跌，以“酱油茅”海天味业为例，其自2021年1月到达汗青高位之后，最高跌幅凌驾了70%，市值蒸发凌驾了5100亿元。

然而，海天味业的“水逆”并未结束 ，此后因为 添加剂风浪 ，海天味业再度遭遇了“重挫”。

面临跌跌不休的股价，2023年10月中旬，在实际控制人庞康的发起下，海天味业举办 了一波回购。只管这笔资金对于千亿市值的海天而言，显得杯水车薪，然则 却起到了稳定股价的感化 。

但好在海天味业的底部底子已经夯实，事迹 也开端 回暖。

按照 财报显示，2024年海天味业营收为269.01亿元，同比增加 9.53%；净利润为63.44亿元，同比增加 12.75%；扣非净利润为60.69亿元，同比增加 12.51%。

且进入2025年之后，海天味业的事迹 进一步回暖，财报显示，2025年第一季度，海天味业实现营收83.15亿元，同比增加 8.08%，实现净利润22.02亿元，同比增加 14.77%，实现扣非净利润21.47亿元，同比增加 15.42%。

事迹 的回暖加上底部已经夯实，海天味业的股价开端 进入平稳上升期，2024年，海天味业股价止跌，年度涨幅凌驾23%。在此配景下，海天味业实际控制人庞康的身价也开端 水涨船高，按照 胡润2025年全球富豪榜显示，庞康以1000亿身价，排名第163位，其排名较客岁上升20位；海天味业董事长程雪则以335亿财富，位列第774位，排名较客岁上升了126位。

海外“突围”

作为周期性行业，调味操行业的发展从来不是一帆风顺的。

龙头海天味业，更是如此 。

2022年10月，履历了调味品风浪 之后，海天味业的事迹 增速开端 下滑，公司开端 进入“水逆期”。

在这种配景下，公司亟需一个能够 力挽狂澜的角色出现 。2022年12月，程雪被推到了台前，成为公司的实行总裁。

值得注意的是，2018年至2021年，在海天味业的管理层架构中，并未设置实行总裁一职。程雪职位的调整，则向外界释放了一个积极的信号。

进入2024年之后，海天味业事迹 开端 从新 进入增加 轨道。程雪的本事也在此次任职中获得 了证明。2024年9月，程雪正式接替庞康成为海天味业新的掌门人，而她也被媒体冠以“酱油女王”以及“最牛打工人”等称呼。

面临新的挑战，程雪并未选择继续等待，而是开端 推动 海天味业的国际化历程。

2024年12月，在程雪掌舵海天的第三个月，海天味业颁布 通知书记 称，为进一步推进全球化计谋 ，提拔国际品牌形象和综合竞争力，公司拟刊行 H股股票并申请在喷鼻 港联交所主板挂牌上市。

海天味业曾多次公开表示，企业目标是“打造受人尊重的国际化食品团体”。

据悉，海天味业在国内拥有5个生产基地，旗下拥有庞大的产品矩阵，包罗外界熟悉的酱油、蚝油、酱、醋、料酒等在内的十大系列300多个品种1000多个规格，年产销量超400万吨，产品遍布全球100多个国度 和地域。

也就是说，海天味业此前已经开端 结构海外营业 ，且海天味业比年连续推出康健趋势类产品，并积极推动 营养康健产品的国际认证。现在，海天无麸质酱油产品获得了无麸质认证全球标准认证——SGS；海天有机酱油、有机黄豆酱产品均已取得中国、欧盟、美国三重有机产品认证……

别的 ，按照 财报显示，截至一季度末，营收按地域分类，海天其他区域营收为3.34亿元，占到了总营收的4.01%，也就是说，海天味业海外营收占比仍旧很小，然则 这也意味着其海外市场空间伟大 。

有剖析 人士指出，海天味业在喷鼻 港上市，可以为国际投资者提供更多优质投资标的选择，有助于提拔喷鼻 港市场的活气 和运动性。

侃见财经以为，近两年跟着 港股估值的团体改善，国内各行业头部企业开端 扎堆赴港上市，对于海天味业而言，选择此时上市，对其团体估值将起到积极的感化 。且海天选择港股上市有利于其进一步提拔国际知名度，为将来产品全球“破圈”提供相应 的底子。

进入“新阶段”

对于海天味业而言，海外上市不但仅是募资扩大 这么简朴。

面临国内调味品市场越来越猛烈的竞争的环境，冲破“天花板”才是海天味业的重中之重，有了泡泡玛特、名创优品等企业出海告成 的案例，海外市场就成了海天不得不抢占的新增加 点。

固然，作为一家成熟的龙头企业，海天味业对于资金的需求并不是特殊大。此前，海天味业颁布 了2024年年报分红预案以及《关于提请股东大会授权董事会决定2025年中期分红方案的通知书记 》。

按照 2024年年报分红预案，海天味业2024年度利润分派 预案为每10股派发现金盈余 8.6元（含税），拟派发现金盈余 总额为47.73亿元（含税）。值得注意的是，若完成上述分红，海天味业2024年度的现金分红占归母净利润的比例为75.24%。若加上以现金方式回购股份的金额3.14亿元，海天味业2024年合计现金分红金额达50.87亿元，占归母净利润的比例为80.19%。

别的 ，按照 海天味业的2025年中期分红预案，其中期分红上限为不凌驾当期归属于上市公司股东的净利润的40%。需要分析的是，这是海天味业自2014年上市以来，首次筹划实行中期分红。

且按照 统计显示，截至2024年年报，海天味业上市10年来累计分红12次，累计实现净利润535.41亿元，累计现金分红金额为311.91亿元，均匀分红率达58%。换句话说，海天味业并不缺钱。

按照 财报显示，截至2025年3月31日，海天味业期末现金及现金等价物余额为91.04亿元。

5月23日，海天味业颁布 了《佛山市海天调味食品股份有限公司关于刊发 H 股刊行 聆讯后材料 集的通知书记 》，也就是说海天味业已经通过港交所上市聆讯，隔绝 港股上市只差临门一脚。按照 媒体消息，海天味业已开端 评估喷鼻 港IPO需求，生意营业 估值可能约为10亿美元。此次海天味业港股上市，由中金公司、高盛、摩根士丹利联席保荐。

对于港股上市的海潮，瑞银证券全球投资银行部联席主管谌戈表示，“A+H”两地上市的公司数量激增，是市场运动性改善以及政策环境优化协同带来的结果。今年以来，在南向资金以及海外避险资金的配合 推动 下，港股运动性显著改善，推动 AH股价差大幅收窄，显著缩小了刊行 人与投资人的订价不合 ，也让A股龙头公司开端 更加积极主动地考虑赴港上市。“近期港股市场基石投资者的心态正在发生变革，机构对基石投资的兴趣明显加强，海外长线资金参与热忱 高涨。”

谌戈还表示，宁德时代、海天味业、恒瑞医药等企业均为细分领域领军者，其高质量的运营状况 叠加AH股价差收窄，对全球长线资金具备较强的吸引力。

侃见财经以为，现在港股市场龙头企业AH估值倒挂现象正在消散，对于海天味业而言，此次上市意味着其国际估值将会获得 进一步提拔。