随着稳定币的崛起 ，美债市场和美国银行业都将面临颠覆性的变革 。

据追风买卖营业 台消息，美银证券在周二的最新研报中指出，目前美国国会两项关键稳定币法案正在加快推进中，美债市局面临布局性需求变化，传统银行业正面临万亿美元资金外流风险。

起首，对于美债市场来说，因为 法案请求 稳定币与现金或国库券挂钩，或推动 短期美国国债需求激增，收益率曲线峻峭 化进一步加剧。美银表示，每1美元从银行流向稳定币将发生 0.90美元的美债增量需求。

而传统银行业则面临存款流掉 风险，美银表示，美国财务部研究表现，约6.6万亿美元银行买卖营业 性存款面临向稳定币转移的风险。银行股估值将面临压力，价值 创造大年夜 概转移至银行体系外，银行股相对标普500指数面临进一步下跌风险。

立法盼望为稳定币成长 供给 清楚框架

美银表示，立法明白性大年夜 概成为稳定币成长 转折点：

美国国会正在推进两项关键稳定币立法：GENIUS法案（《2025年美国稳定币国家立异 指导与建立法案》）正等候参议院全体投票，该法案大年夜 概在颁布 之日起18个月后或最终法规宣布 后120天内收效。

STABLE法案（《2025年稳定币透明度与问责制增进 更好账本经济法案》）已经过过程 众议院金融服务 委员会。自该法案颁布 之日起180天限期结束前，联邦支付稳定币 羁系机构应宣布 法规。

别的，羁系机构立场 转向积极，证券买卖营业 委员会(SEC)明白表示，符合前提 的稳定币不属于证券范畴 ；联邦存款保险公司(FDIC)澄清银行可在无需事先批准的环境下从事稳定币相干 营业 ；美联储理事沃勒命令建立明白的稳定币羁系框架。

区块链技能将重塑支付生态系统

随着稳定币成长 渐渐明白，区块链技能将重塑支付生态系统，传统“五方支付模式”（商户、收单机构、发卡机构、卡构造以及持卡人）将面临打击。

美银表示，具备区块链技能本领的银行可以直接处置惩罚买卖营业 ，无需依靠传统支付服务 商，传统支付服务 商（Visa、万事达、PayPal）的经济价值 将被区块链基础方法 减弱：

据Figure Technologies首席实行官Mike Cagney剖析 ，当前支付系统中，非Durbin法案管制的借记卡买卖营业 费率约100个基点，信用卡买卖营业 费率约300个基点，而稳定币买卖营业 成本大年夜 概低于每笔0.01美元。

美债面临布局性需求变化：短期国债需求或激增

对于美债市场来说，美银表示，稳定币采用加快大年夜 概导致短期国债需求增长，并加剧收益率曲线峻峭 化和美债市场颠簸性。

具体来看，每1美元流向稳定币将发生 0.90美元的美债需求：

两项法案均请求 稳定币刊行 方必须 持有1:1的储备资产支撑 ，储备资产限于美元现金、银行存款、93天内到期的美国国债、7天内到期的回购协定 等高流动性资产。对于市值凌驾500亿美元的刊行 方，还需提交经审计的年度财务报表。

因为 储备请求 限定，稳定币刊行 方必须 持有短期美债。银行资产欠债 表通常 由10%的国债和90%的现金、其他投资及贷款组成 。每1美元从传统银行流向稳定币，将发生 0.90美元的国债增量需求，这将推动 收益率曲线变陡，收缩加权平均到期限期。

别的，停止2025年3月31日，USDT储备中66%为美国国债，10.1%为隔夜逆回购协定 ；USDC储备中41.4%为美国国债，51.3%为回购协定 。USDT市值1531亿美元，USDC市值609亿美元，两者合计占稳定币市场约87%份额。

6.6万亿美元银行存款面临分流风险

对于传统银行业而言，美银表示，去中心化金融(DeFi)将重塑放贷模式，6.6万亿美元存款面临分流风险：

随着欠债 流出银行体系，去中心化金融本领使非银行机构在资产“完善包管”的环境下供给 信贷服务 。区块链上的资产证券化大年夜 概淘汰对银行作为资本配置者的依靠。

根据美国财务部研究，约5.7万亿美元的买卖营业 性活期存款和0.9万亿美元的买卖营业 性非活期存款在稳定币进一步普及 后面临分流风险。虽然GENIUS法案克制计息稳定币，但市场已出现 多种间接获取收益的变通方案。

美银进一步提示，鉴戒银行股估值下跌风险，投资者应当 密切关注稳定币立法盼望及其对银行业红利模式的长期影响，正如投资者赐与 私人信贷/直接放贷范畴公司更高市盈率倍数，银行股相对标普500指数出现 下跌。

传统银行也并未坐以待毙，美国最大年夜 的几家银行正在探索刊行 连合稳定币，摩根大年夜 通多年来不绝运营 基于区块链的数字支付基础方法 "Kinexys"。作为最大年夜 的托管银行之一，纽约梅隆银行最近推出了数字资产数据洞察产品，将链上和链下数据宣布 到区块链上。

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