在格力接手过程中，阳光保险有几次“脱身”的时机，但没乐成。关键除了这个坑，阳光保险还有许多坑要“填”。

文丨金融八卦女作者：乌彦祖假端庄

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董明珠的新能源汽车梦，又遭一记重锤。

6月16日，格力钛宣布 声明称，全资子公司珠海广通汽车有限公司100%股权，价值18.06亿元，被法院冻结。

案件源于2015年12月，格力钛前身银隆的原实控人魏银仓，盗用公章与阳光人寿保险股份有限公司签订增资对赌协定 包管。对赌没成，从前签条约的人要么“出去了”要么“进去了”，格力钛也不想背锅，阳光保险只能追求 司法 办理。

站在天主视角，格力钛这事儿，格力和董明珠其实都“陷进去”了。阳光保险“入坑”更早，在格力接手过程中，有几次“脱身”的时机，但没乐成。

关键除了这个坑，阳光保险还有许多坑要“填”。

1.

/ 入“坑”9年爬不上来，

“逼宫”董明珠还钱？ /

格力钛前身叫“珠海银隆新能源”，魏银仓于2009年建立。收购美国一家公司的钛酸锂电池技术后，敏捷创立 了珠海广通汽车，石家庄中博汽车等子公司临盆 新能源汽车。

2015年前后，新能源领域利好频出，补贴 大大的。只管钛酸锂在续航方面差了点，但由于 平安 性系数高，资本也哐哐往里投钱。

这时光 ，阳光保险就出手 了。2015年6月，阳光保险投过一轮了，12月，再向银隆增资10亿，但签了“对赌协定 ”。如果银隆事迹 不达标，阳光保险有权请求 “银隆新能源、银隆集团、魏银仓”补偿本金10亿，外加1.5亿利息 。

后面的故事大家 耳熟能详了 。2016年，董明珠想让格力拿出130亿全资收购银隆，阳光保险第一次“抽身”的时机来了，效果格力的股东把提议给否了。

董明珠一气之下，连合王健林、刘强东等增资30亿入股“珠海银隆”，并在次年自掏腰包，拿出23.4亿元得到了公司17.46%的股权。

怎么那么寸，董明珠“攒局”入股后不久，补贴 政策开端 减少，银隆主打的钛酸锂也在竞争中败了下来，订单下滑，资金链告急，连2018年的上市指点 也制止了。

紧接着银隆又爆了更大的雷。2018年，创始人魏银仓、原总经理孙国华涉嫌侵占公司产业，被银隆给告了。不过这时，魏银仓“跑到”美国去了，孙国华末了“进去”了。阳光保险想脱身，就得寄希望于董明珠和格力了。

2021年格力电器经由过程 司法拍卖的方式，以18.28亿元的价格拿下了格力钛30.47%的股权。加上董明珠的股份，格力系“实控”银隆，并改名 “格力钛”。

不过，格力入主也没有改变经营现状。2021年格力钛亏损 4.17亿，2022年亏损 14.4亿，2024年上半年就亏了19亿。于是2024年格力财报中，格力钛就“消失”在主营业务栏目中，文中也不再提到锂电池等字眼。

阳光保险还在期待格力能把本身手中的股份给收购了。由于2023年12月，格力电器曾表现，未来12个月计划收购格力钛剩余27.53%的股权，达成全 资持有。

跟着 格力钛事迹 连续亏损 ，格力爽性 不提收购的事了。目前，阳光保险仍持有格力钛11.60%的股权，是仅次于格力集团和董明珠的第三大股东。

于是阳光保险就把“对赌协定 ”给拿出来说事，格力钛签了包管，也要还钱。但格力钛说了，协定 是魏银仓盗取公章签的条约，有问题找他去。

“既然我不好过，大家 也都别好过”，阳光保险就把格力钛子公司珠海广通股权给冻结了。阳光保险的意图很明显，要想搞好格力钛，申请解冻，董明珠就要“还钱”，如果 放弃 格力钛了，那也没办法 ，大家 一路 “沉沦”吧。

如今压力给到董明珠了，格力钛本身不赢利，再出钱收购股份，亏上加亏，不给吧，讼事 还得继续。

其实，论糟苦衷 ，除了“要账”，阳光保险不比董明珠少。

2.

/ 100 元保费仅赚 3 毛，

54亿利润竟是股市“赌”出来的？ /

财报表现，2024年阳光保险全年 总保费收入1283.8亿元，同比增加 8.0%；实现保险服务收入640.0亿元，同比增加 6.9%；实现归属于母公司股东的净利润54.5亿元，同比增加 45.8%。

完美的财报有没有？究竟真的云云吗？

阳光保险主要分为财险、寿险、新业务三大块。

阳光财险2024年原保险保费收入478.2亿元，同比增加 8.1%，承保综合本钱率99.7%。也就是说，阳光保险每收取100元的保费，需要付出99.7元用于赔付、运营等费用，利润仅有0.3元。

寿险这块，2024年阳光寿险总保费收入804.5亿元，同比增加 7.8%，另外，新业务价值51.5亿元，同比增加 43.3%。

但按照 媒体报道阳光寿险中大部门的业务来自银行代销，但每卖1单银保产物，就要向银行付出高达4.5%的佣金，公司赚不了多少 钱。新业务的51.5亿，是靠“短期理财险”冲量，也不是恒久之计。

那为什么年报里“同比增加 ”的比例都能凌驾7%以上，还有54.5亿净利润那边来的？

之所以 能在“同比增加 ”里有悦目的数字，是由于阳光保险2023年表现太差了，2024年数字才显得悦目。

阳光保险的利润大多来自投资。2024年，阳光保险实现总投资收益198.5亿元，同比增加 35.8%；综合投资收益297.8亿元，同比增加 111.6%。缘故原由也很好表明，2024年股市来了一波“924行情”，反应 在财报上天然悦目。

而且 2025年上半年，投资收益还会继续给阳光保险“撑门面”，由于其股票投资中，大部门来自高股息银行股和地产债。银行股这半年表现还是可以的，所以 财报还会有良好表现。

不过，有券商分析师对阳光保险投资方式提出质疑：

“这种投资像是赌政策救市，一旦股市回调，这些纸面财产也许 蒸发。”

业务靠投资撑着，但主业没做好的舆论情况可没有支持。

黑猫投诉表现，仅用“阳光保险”搜索出的投诉就高达5900多件。用户控诉的关键词包括：绑缚 贩卖（车险搭售健康险）、年利率超30%、暴力催收......

不光在投诉平台，阳光保险2025年上半年还上了好多 次监管罚单和热搜榜单。

据统计，2025年上半年，阳光保险集团旗下阳光财险和阳光人寿已合计收到近30张罚单，总罚款金额冲破 500万元。全部 2024年，阳光保险被罚没得金额也有900多万。被罚款的理由五花八门，有捏造业务套取费用，稀有 据造假，有拒不推行补偿任务被告到银保监会......

举两个例子。

2025年4月，阳光财险原许昌信保部经理何庭含因骗贷7623万元被判15年。这个连续6年的骗局，竟靠伪造公章、虚假解押等初级 本领完成，且未被内部审计创造 。更为难 的是，案发前一年，何庭含还因“事迹 凸起 ”得到提升。

2025年3月，广东监管局对阳光财险广州分公司等4家机构开出140万元罚单，涉及捏造中介业务、虚假理赔、违规返佣等10余项问题。算下来，每家机构被罚35万元，这可相当于他们年利润的非常 之一。

2025年一季度，全国保险机构被罚1.08亿元，阳光保险以超5%的罚单数量位居险企火线。

阳光保险曾因成长 快被冠以“阳光速率”的平易近 营险企，如今正深陷合规危机 、事迹 逆境与信任崩塌的多重漩涡。公司喜好“子夜 开会”的创始人得好好管管了。

3.

/ 上市事迹 翻脸、董事长“夜总会”，

就靠董明珠还钱“续命”？ /

4月，#阳光保险董事长拉员工开会到凌晨# 冲上热搜。说的是阳光保险62岁创始人张维功召开部门员工座谈会，凌晨两点仍旧意犹未尽。讥讽 的是，此次 会议的主要议题是“高效和科学管理”。

有网友还爆料，阳光保险内部被称为“夜总会”，夜里总开会的意思，员工常年加班，却没有加班费，平凡员工还要倒贴打车资 。

这事由于触发了打工人的逆鳞，其时批评辩说 度相当高，言辞剧烈者甚多，八妹找了几个比力温和的批评：

“凌晨两点脑袋都晕了吧，能想出什么好方案？”

“意犹未尽？是向导自我激动 ，员工生不如去世 吧！”

“全社会反内卷，你们却高调卷到凌晨？”

“座谈会不能 白日 开？或先收邮件再批评辩说 ？非要表演‘殚智竭力 ’？”

“靠透支健康换增加 的期间过去了！我们拒绝当电池！”

阳光保险创始人张维功1963年出身 于山东潍坊，毕业后不绝从事保险工作。他早期在央企中国人保工作，后调到中国保监会，40岁时，张维功已经成为其时中国保监会体系中最年轻 的正厅级干部。

2004年，保监会摊开 中资建立保险公司，张维功毅然告退 ，“下海”创立 阳光保险。当年新批的18家中资保险公司中包括7产业业险，阳光保险就位列其中。

张维功是出了名的“冒死三郎”，有报道说他没有周末和节假日概念，天天工作15小时以上，下属经常子夜 收到他的消息 。

由于履历、资格 和冒死态度，早期阳光保险取得许多“大客户”。阳光保险建立两年实现红利，创造了新设产险公司实现红利时光 最短的汗青记载。

2022年，阳光保险登陆 港交所，并跻身国内前十大保险集团。

谁知，上市后，事迹 就“翻脸”了。

财报表现，2022年阳光保险实现归母净利润48.81亿元，同比下降23.61%，这是2019年以来公司利润初次实现负增加 。阳光保险的归母净利润由2021年的58.83亿元下降到2023年的37.38亿，年复合增速-20.29%。

2024年只管经由过程 投资赢利，净利润回升到54.5亿，但较上市前2020年到2021年的水平仍有差距。而且 偕行烘托下，更不好了，同期中国太保、新华保险等同类企业净利润创五年新高。

阳光保险还没有宣布 2025年一季度报，保险行业不绝有“开门红”的说法，按照 通知布告 ，2025年1月份，公司的财险、寿险较2024年同期是下降的状态。

此外，阳光保险管理层也在不停震荡。

2025年3月，阳光保险的“元老”赵宗仁、王永文忽然辞任。赵宗仁在内部管理风控，网上有说他们去职是“为事迹 不好背锅”，还有说是“内斗的失败者”。故意思的是，接任赵宗仁管风控的王霄鹏，上任首月就因“数据造假”被罚。

保险公司中，总精算师是个非常 紧张的人物。上个月，阳光财险总精算师一职发生更替，由拥有近二十年行业经验的冯雪隐接棒，她上任的首要任务是优化“产物精算与风险定价”。

至于末了谁被“精算”，大家 内心稀有 。

问题不又来了吗？赔付少了，消耗者又投诉，舆论情况又不好，董事长又要子夜 开会......

看起来，阳光保险当下还有许多变乱要做，最好先从董明珠手中要返来钱。当然，不会太轻易，董大姐也在新能源这块也挺难的。