2025年美国独立日前后，氛围格外轻松。中东停火、股市立异 高、通胀没反弹、特朗普买通国会山，看起来，这一次他是一本正经 搞起了“特朗普2.0：复辟资本盛世”。

减税计划 高票经由过程 、财务赤字直冲7%……但奇怪的是，那些曾经最爱吹哨子的“债券警察 ”如今居然一个个当了哑巴。美债收益率不跌反涨，以致没被巨量赤字吓出冷汗。

这不是特朗普第一次搞减税。2017年那一波，大年夜 企业分红，华尔街跳舞。这一次更纯熟，控制了国会，彻底绕过民主党，全靠自己人就把财务政策改写了。

减税计划总价高达3万亿美元以上，联邦债务也顺遂冲破 36万亿。财务黑洞越挖越大年夜 ，但市场却非常“宽容”。

如果在拜登执政 时发生类似状况 ，评级机构早就连夜降级，债墟市体罢工。而这次，除了穆迪象征性地拿失落 最后一个AAA，大年夜 多半 机构和生意业务员都表现“明白”。

关键人物是美财长贝森特。他的策略不复杂：不发长期债，不去冲撞利率中枢，改走短期蹊径，全靠T-bills（短债）融资。

再配合 一点技巧操纵：回购旧债 、调节久期结构、游说监管机构给银行放松运动性要求……市场配合 度之高，令人咋舌。

更绝的是：还准备把安定 币（stablecoins）也纳入融资链条。新推出的《Genius Act》法案，要求安定 币必须 100%用现金或短债做准备金，这相当于为财务部找到了一个2万亿美元的潜在买家。

一边缺钱，一边搞创投，特朗普团队这回是真的“会过日子”。

这套组合拳，华尔街是看明白了的。

股市：瞥见减税和去监管，固然开喷鼻 槟。中美也从“反抗 ”回到了“做买卖 ”，特朗普以致要带着一堆CEO访问北京了。

债市：固然对财务前景 冷暖自知 ，但横竖 没新债冲击长期收益率，再加上短期T-bills利率高、需求稳，就当看场戏。

唯一吃亏的是美元：岁首年代 开始就跌，近来又继续。等欧元到1.20时，欧洲央行大概 率要脱手干预。但短期内，美国财务部和特朗普自己似乎并不在意这个“美式赤字输血效应”。

美联储主席鲍威尔如今两头难堪 。

一头是特朗普在公开施压，要求尽快降息，把财务计划“喂下去”；另一头，是仍然顽固的就业和通胀数据。

7月不会动，最早要等9月17日那次会议。届时若通胀不抬头，才大概象征性地下调一次。但离市场理想的“大年夜 宽松周期”，恐怕另有 段隔绝 。

而跟着 财务部越来越多地到场收益率曲线、金融市场日渐依赖短债与新型资产（像安定 币），“钱币政策独立性”这个老话题，又要重新 提上桌面了。

放在已往，财务赤字7%会被金融市场当成“主权危机”的前奏。今天，它变成了股市的兴奋剂。

不是特朗普变了，是市场心态变了。

在强总统、弱央行、强财务、数字美元、Crypto吸金这一系列新变量下，旧期间的“规律”大概真的不管用了。

至于这场繁华 背后的隐患，只有天知道会在哪一季度浮上水面。