标普全球8月1日公布 的新数据表现，因为 需求疲软且企业面临财务压力，俄罗斯制造业产出出现自2022年初以来最严重的紧缩——7月俄罗斯制造业PMI降至47，为三年来最低程度。

俄罗斯央行为缓解通胀而筹谋的经济放缓开始影响临盆 和订单。标普全球表现，此次下行激发 了对俄罗斯工业复苏持续性的质疑，并袒露了被战时财务刺激掩盖的匿伏单薄环节。

俄罗斯经济显然正在降温，这近来激发 了一场争辩 ：该国事 正面临阑珊，还是仅仅是经济放缓。今年 一季度，俄罗斯经济实际紧缩，为战争开始以来初次，但与此同时，俄罗斯央行行长埃尔薇拉·纳比乌琳娜（Elvia Nabiullina）利用非钱币政策本领放缓经济的计划似乎正在奏效。

通胀降落速度快于预期，从客岁岁尾 居高不下的10%降至7月的9.2%。这让俄罗斯央行在过去两个月有了降息300个基点的空间，且该行表现，若这一趋势 持续，岁尾 前将来三次会议可能再降息300个基点。在上月的末了一劣货 币政策会议后，纳比乌琳娜表现，经济正在回到正轨，但仍存在庞年夜 题目。

一场比赛正在睁开。显然，监管机构为低落通胀所付出 的价值 是增加 放缓，但纳比乌琳娜押注，这种放缓将被钱币政策宽松所抵消——宽松政策将通过淘汰侵蚀利润的利钱付出 、低落资本成本以勉励 更多投资，从而提振增加 。

与此同时，临盆 商仍在蒙受痛苦，受困于高利率和需求降落的双重压力。标普全球俄罗斯制造业采购经理人指数（PMI）7月降至47.0，低于6月的47.5。该指数低于50.0表白 行业紧缩。

陈诉指出，“谋划状况的下滑是自2022年3月以来最严重的”，这标记着该指数一连第二个月降落，反应 出“制造业健康状况明显恶化”。数据表现，各症结 指标均出现全面放缓。新订单以两年多来最快速度降落，受访者称“需求状况疲软，部门缘故原由是客户存在财务题目以及收款艰苦 ”。

产出、就业和采购活动均持续下滑。7月是临盆 一连第五个月降落，且“最新的紧缩是三年来最猛烈 的，总体紧缩幅度较年夜 ”。只管国内需求依然低迷，但外部市场供应 了一定支撑。标普全球指出，新出口订单五个月来初次增加 ，“企业称现有出口市场的订单量有所增加”。然而，这不够 以抵消团体国内需求的疲软。

只管活动程度降落，但通胀压力有所缓解，给临盆 商带来了一些喘气之机。标普全球表现，“销售价值 的上涨速度为2022年11月以来最慢”，成本通胀目前处于2009年当前周期开始以来的最低程度之一。这种降温归因于竞争加剧和投入需求淘汰，这有助于收缩供应商交货时间并缓解交货限制 。

企业的应对步伐以削减成本为主，包括裁人、淘汰库存和投入采购。经济降温的副作用之一是，恒久的劳动力短缺似乎也在缓解。需求降落淘汰了对劳动力的需求，这使得失业率降至2.2%的历史低点，同时也将名义和实际收入推至历史新高。但随着经济降温，企业开始裁人，名义工资涨幅放缓，这正减轻通胀压力。此外，在让经济回到“正常”区间与过分收紧导致失业率飙升（进而克制需求、放缓增加 ）之间，存在一种衡量。目前，俄罗斯预算中增值税收入是石油和天然气出口收入的两倍。

报密告 现，“7月产出程度降落激发 就业和投入采购持续淘汰”，并补充 称，企业通过处置处罚现有积存订单来满意当前订单需求。企业信念 也变得更加谨慎。只管年夜 多半 企业仍乐观地以为，将来一年对新产物和装备的投资可能有助于刺激销售，但信念 程度降至2022年8月以来的最低。标普全球表现，“客户的财务挑衅和经济不肯定 性减弱了前景”。

库存状况进一步凸显了紧张迹象。投入库存一连第六个月降落，而取消的订单导致未售出的产制品增加。“（产后库存的）增加 速度虽仅为轻微，但为2023年6月以来最快。”