跟着 抢出口结束、出口压力明显加大年夜 ，内需不够 仍旧待解。叠加四季度基数走高，下半年GDP增速大年夜 概进一步放缓。这意味着政策仍需继续加码，相机抉择 

文 |《财经》记者 孙颖妮

编辑 | 王延春

消费、工业临盆 、固定资产投资等多项经济指标明显回落。8月15日，国家 统计局颁布 了7月宏观经济运行情况。

7月，社会消费品零售总额38780亿元，同比增加 3.7%，较6月（4.8%）回落1.1个百分点，低于市场普遍预期（4.6%），创下年内新低。

浙商证券首席经济学家李超级 经济专家认为，7月消费回落主要受汽车消费放缓、餐饮收入偏低以及房地产市场持续疲软的拖累。这也表现了消费仍需提振，居民消费偏向 仍旧偏低，内需不够 仍然明显，扩内需政策仍待加码。

数据表现，7月天下乘用车市场零售182.6万辆，同比增加 6.3%，较6月（18.1%）大年夜 幅回落11.8个百分点，环比降落12.4%，较6月（7.6%）大年夜 幅回落20个百分点。李超分析，6月季末冲量对7月乘用车需求发生 一定程度透支，同时汽车市场价格战固然趋缓但并未现实改良 。

临盆 端也涌现 下滑，7月，天下范围 以上工业增加 值同比增加 5.7%，较6月(6.8%)回落1.1个百分点。华创固收表示，在7月高温多雨天气影响下，下游投资需求释放受阻，临盆 分项环比降落、景气扩张放缓。别的，“反内卷”对部分行业过分临盆 有所抑制，对临盆 节奏 也有所影响。

图表泉源：国家 统计局

国家 统计局消息发言人付凌晖在当天消息宣布 会上表示，7月工业临盆 总体安稳，但外部环境累赘 严肃，部分行业供求抵牾仍较凸起 ，工业企业盈利依然承压。下阶段工业临盆 成长 向好具有较多的有利条件 ，要着眼久远，进一步扩大年夜 国内需求，强化创新驱动，大年夜 力培育新质临盆 力，促进传统行业转型进级 。

投资端，1月-7月，天下固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增加 1.6%，较1月-6月（2.8%）大年夜 幅回落1.2个百分点，创下年内新低。

图表泉源：国家 统计局

分范畴看，三大年夜 范畴投资增速均放缓。1月-7月，底子设施投资同比增加 3.2%，较1月-6月（4.6%）回落1.4个百分点，创下年内新低。多位专家认为，7月基建投资放缓主要受部分地域持续高温、暴雨洪涝灾难等非常 天气的影响，别的，上半年财政对基建投资的支持力度相对比年偏弱。

房地产市场继续下探。1月-7月，房地产开辟投资降落12.0%，较1月-6月（-11.2%）回落0.8个百分点，同样创下岁尾 新低。1月-2月、1月-3月、1月-4月、1月-5月和1月-6月房地产投资同比增速别离 为-9.8%、-9.9%、-10.3%、-10.7%和-11.2%，逐月递减。

制造业投资也涌现 较大年夜 幅度下滑。1月-7月，制造业投资增加 6.2%，较1月-6月（7.5%）回落1.3个百分点，创下年内新低。

北京大年夜 学国民经济研究中心主任苏剑表示，一方面，“两重”投资创建不绝推进，利多固定资产投资。另一方面，“反内卷”政策发力，企业处于张望 状态，部分行业投资增速阶段性放缓。别的，外部环境复杂多变，企业利润持续下滑，抑制企业投资积极性。综称身分 阶段性抑制固定资产投资增速的上行。

今年以来，制造业投资在三大年夜 投资中表现最为强劲，7月制造业投资的大年夜 幅下滑激发 市场关注 。兴业银行首席经济学家鲁政委等多位专家认为，制造业投资创下新低与“反内卷”、办理 无序竞争政策有很大年夜 关系。上一轮供给侧改造 前后，制造业投资累计同比从2015年12月的8.1%降落至2016年12月的4.2%。

下半年投资资金富足。7月以来，国家 成长 改造 委已下达第三批“两重”项目清单，标志着整年8000亿元额度、1459个项目全体 落地。中信证券估量 ，下半年新增地方债刊行 加速的必要性增大年夜 ，三季度新增专项债刊行 范围 有望靠近2万亿元。

对外经济商业大年夜 学国家 对外开放研究院研究员陈建伟判定，跟着 下半年财政加大年夜 稳增加 力度，新一批的庞大年夜 项目开工，叠加新型政策性金融工具等增量政策的支持，基建投资增速仍将保持韧性。本轮基建投资的承压状态估量 在三季度末将有明显改良 ，四季度在资金和项目双重驱动下，有望迎来一轮明显的加速，以确保完玉成年经济增加 目标。

推测下半年经济走势，民生银行首席经济学家温彬等多位专家估量 ，一方面，跟着 抢出口结束、出口压力大年夜 概明显加大年夜 ；另一方面，内需不够 仍旧待解。叠加四季度基数走高，下半年GDP （国内临盆 总值）增速大年夜 概进一步放缓。这也意味着政策仍需继续加码。

责编 | 王祎