宁德时代的护城河依然安定 。

据追风生意业务 台消息，9月11日，摩根士丹利宣布 报告指出，电池巨头宁德时代的行业向导地位非但没有被减弱，反而在竞争中获得 进一步强化。

该行认为，跟着 宁德时代在欧洲市场取得突破，而规模较小的竞争敌手 在关键 的储能领域 陷入红利困局，加之当前大年夜 热的固态电池技能被视为短期炒作，宁德时代的领先优势将得以连续，其估值在偕行中已具备显著吸引力，已经成为了“行业中最自制的”。

竞争格式 ：强者恒强，欧洲市场成关键 突破口

根报告剖析 ，2025年上半年的数据体现，宁德时代的行业地位获得 了进一步巩固。最显著的变革 发生 在欧洲电动汽车电池市场，宁德时代在此实现了“显著的份额增加 ”。与此同时，其他小型电池制造商的市场份额依然“低迷”。

这一趋势 表明，在环球竞争最猛烈的市场之一，宁德时代的技能、产能和客户关系正在转化为实着实在的市场份额，其环球化计谋 正取得实质性成果。

储能业务 ：一场“不合错误 称”的战役

报告夸大了行业内一个关键 分化：尽管储能（ESS）市场需求茂盛，小型电池制造商的销量也随之激增，但它们大年夜 多处于盈亏平衡或亏损 状况 ，其本已菲薄的毛利率甚至比客岁还要低。该行认为，这可能意味着无论这些公司如何积极扩产，其储能业务 或许都难以实现红利。

这一动态的背后，是宁德时代的一项有用计谋：利用其巨大年夜 的成本优势和基于高质量的更优保修条款，主动压低市场价格，将竞争敌手 的利润挤压至盈亏线以下。

报告夸大，宁德时代为其产物计提了营收3-4%的质保准备金，而许多小厂商的计提“过少甚至为零”，这在电池衰减甚至起火事故时有发生 的储能领域 构成了巨大年夜 隐患。美国储能集成商Powin申请停业保护 的案例，被报告视为一个警示，预示着低可靠性产物未来可能面对严肃的质保索赔题目。

固态电池：“炒作”远大年夜 于机遇

对于近期资源市场热炒的固态电池概念，摩根士丹利给出了极为冷静 的判断，称之为“更多是炒作而非机遇”。报告指出，近期A股电池供给 链股票的上涨，重要由流动性改善和市场追逐热门驱动，导致一些小型电池制造商的估值相对宁德时代出现了“不睬 性”的溢价。

报告坚信，固态电池的贸易化是一场基于成熟质料科学和工程本领的研发投入比赛。在这方面，宁德时代将“继续引领这个前沿市场”，而出现颠覆性的“黑马”竞争者的可能性“非常 小”。报告毫不客气地指出，如今市场上宣布 的所谓原型产物，其贸易化仍需“未来三年内完成大年夜 量工作”，在现阶段等同于“零收入时机”。

估值洼地显现，资源开支趋于理性

在资源开支方面，报告预测宁德时代在2025至2027年间，将保持每年新增150-200 GWh产能的妥当扩大 步伐，以满足需求增加 。比拟 之下，报告认为鉴于当前较低的产能利用率和红利逆境，小型电池制造商应放缓产能建设。

最终 ，报告落脚于对投资者极具吸引力的一点：估值。报告数据体现，在经历了一轮板块上涨后，宁德时代A股的估值反而成为了“行业中最自制的”。以2026年预期市盈率（P/E）盘算，宁德时代仅为17.5倍，而部分同业公司则远高于此水平。

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