文|新消费财研社

2015年4月，遐想前高管张传宗在朋侪圈写下“别人临渊羡鱼，我们退而结网”的创业宣言，携手48位商界精英众筹550万元建立肆拾玖坊，试图用互联网思维重构传统白酒行业。

从IT范畴跨界白酒行业，张传宗将互联网思维注入传统酿酒业，构建了独特的“三级众筹”体系：49位首创人组成核心“总舵”，每位股东发展108家“分舵”，每家分舵再招募200名二级股东，终极形成覆盖世界 的贩卖收集 。

这种带着江湖气息的模式让肆拾玖坊快速崛起，估值一度高达80亿元。

2025年是肆拾玖坊建立十周年，这家曾被誉为“白酒新物种”的企业却面临着注册资源腰斩、门店扩大 停止 、估值徘徊不前的尴尬局面 。备受质疑的“类传销”模式，让肆拾玖坊在传统白酒行业划出一道独特轨迹，却也陷入难以突破的发展困境。

模式神话的出生 与反噬：

裂变10万股东依然难摘“类传销”标签？

肆拾玖坊的商业模式，曾被视为“IT思维对传统白酒的降维打击 ”。与传统酒企依靠经销商层级分销差别，张传宗将互联网行业的“众创”基因注入白酒赛道，构建了独特的“总舵-分舵-堂口”三级众筹体系。

肆拾玖坊首创人、CEO张传宗

这种模式的核心是长处捆绑 ，合资人既是投资者、贩卖者，也是品牌流传者，通过拿货分红、招商返佣、股权收益等多重鼓励 ，构建“形散神不散”的事业共同 体。

49 位首创人组成核心总舵，每位股东可发展108家分舵，每家分舵再招募200 名二级股东，形成覆盖世界 的贩卖收集 。这种带着江湖气息的模式灵敏见效，到2024年，肆拾玖坊的合资人已从49人裂变为超10万，覆盖世界 2000余家门店、近5000个终端，2020年贩卖额一度突破20亿元。

资源的嗅觉老是 敏锐的。2021-2023 年，肆拾玖坊连续完成A、B、B+轮融资，凯辉基金、保乐力加旗下基金、CMC 资源等着名机构先后入局，此中B轮融资由CMC资源独家投入6亿元。贵州省新动能财产发展基金的增资入股更被视为其得到处所 当局背书的告急标志。

然而风光背后，肆拾玖坊商业模式的争议一直跬步不离。

根据肆拾玖坊的规则 ，加入者需缴纳“1万元押金、1万元买货”才能得到众筹资历 ，形成“众筹给低价，二级众筹加价卖”的层级体系。

一位分舵股东透露，拿货越多分红比例越高，上级可以分下级的拿货提成，股东拿货有内部价，贩卖差价全部 归属股东。这种模式几乎精准命中《禁止传销条例》界定的“入门费”和“拉人头”特征，只管张传宗辩称只是“乍一看挺像传销”，却难以消除外界疑虑。

模式的反噬在后期渐渐显现 。十万合资人构筑的收集 曾是快速扩大 的护城河，终极却演酿成难以突破的圈层壁垒。

随着酱酒热潮退去，消费者回归理性，靠人脉圈层维系的贩卖体系出现松动。喷鼻香 颂资源董事沈萌指出，作为酒类经销企业，肆拾玖坊的贩卖额应该只是流水，收益率不高。更关键的是，这种模式将贩卖压力层层转嫁，终极全部库存都压在了终端门店身上，导致终端活力 衰竭。

产能迷局：

资源狂欢后的质量拷问

在频年 来快速扩大 的同时，肆拾玖坊的产能短板日益凸显。

为补充这一劣势，公司采取了激进的扩大 策略，流传鼓吹 将全部的利润和可以调动的资金全部 投向茅台镇，先后收购鹏程、茅泉、郦城、国联四家酒厂，又于2022年启动投资50亿元的兰家湾万吨酿酒基地项目。依照 规划，该项目一期实现5000吨产能，二期建成后总产能将达1.2万吨，彰显了肆拾玖坊在茅台镇核心产区创建产能壁垒的野心。

然而，这场产能豪赌很快遭遇现实的拷问。

2024年9月，遵义市生态环境局对贵州肆玖酒业有限公司作出行政处罚 ，认定兰家湾项目“未对配套建设的环境保护 设施开展验收即投入生产”，违背《贵州省赤水河道域酱喷鼻香 型白酒生产环境保护 条例》，处以20万元罚款。只管公司随后完成验收手续得到从轻处罚 ，但这一事件暴袒露其在快速扩大 进程 中对合规性的忽视，也增加了项目的隐性成本。

更值得存眷 的是肆拾玖坊产能扩大 与现实策划的严峻掉 衡。以2020年20亿元的贩卖额盘算，其50亿元的产能投资显然入不敷出，即便加上对外融资仍存在巨大年夜 资金缺口。

爱企查信息体现，2024岁尾 ，肆拾玖坊电商注册资源由7.5亿元减至3.65亿元，这一动作被解读为缓解资金压力的无奈之举。有业内概念 以为，重资产投入与轻资产运营的矛盾，让肆拾玖坊陷入了两难。

图片来源 ：爱企查

别的，肆拾玖坊的产能建设还面临着酱酒工艺特性带来的时间磨练。

公开资料体现，优质酱喷鼻香 型白酒从投推想 成品需5年周期，而肆拾玖坊官网披露的生产周期为“一年生产、三年至五年存放”，较传统工艺有所紧缩。

业内专家指出，兰家湾一期项目2023年11月才完工，即便按最短周期盘算，其自有产能产物也要到2027年后才能批量上市，这意味着未来两年肆拾玖坊仍需依靠外部采购基酒，品质稳固性难以保证 。

肆拾玖坊产能建设的阵痛现在仍在连续。兰家湾项目二期工程何时启动尚无明确时间表，罢了 投入的30亿元能否转化为市场竞争力存在不确定性。有行业观察 人士指出，在酱酒行业去泡沫的进程 中，肆拾玖坊必要的是紧缩战线、聚焦品质，但前期的重资产投入恐怕 使其难以回身 。

行业周期下的保存 实行：

门店扩大 不及预期，百亿目的渐行渐远

肆拾玖坊的十年，恰好经历了一轮完备的酱酒行业周期。数据体现，中国酱酒贩卖额从2015年的不足500亿元增长到2020年的1550亿元，五年间年复合增长率达25.4%，肆拾玖坊无疑是这波盈余 的最大年夜 受益者之一。

2015年公司建立时正值酱酒周期低谷，随后赶上2017-2021年的酱酒热潮，贩卖额飙升至20亿元，完美踩中行业风口。

但行业周期的逆转来得猝不及防。随着“酱酒热”退潮，茅台镇酱酒产能严峻过剩，当局加大年夜 对贴牌酒的整顿力度，一大年夜 批 中小酒厂和贴牌商被淘汰出局。行业会合度快速提拔，资源向头部企业聚集 ，这让既非传统巨头又非地域强势品牌的肆拾玖坊陷入尴尬田地。

张传宗曾放言“十四五期间打击千亿市值”，提出到2025年将实现年产能5万吨、贩卖收入超100亿元，并完成上市。

但现实环境并不乐观。以2020年20亿元的贩卖额盘算，若肆拾玖坊要在2025年到达百亿营收的目的，其年复合增长率要靠近40%，而这并非易事。现在的酱酒企业中，营收在百亿级别的品牌并不多，除茅台外，仅有习酒、国台和郎酒。

与此同时，肆拾玖坊的门店扩大 筹划也似乎有所停止 。张传宗曾表示到2022岁尾 门店数目将到达约3000家，到2025年要创建5000间新零售专卖店。但在肆拾玖坊不日 举行的“十年・拾阶而上”运动透袒露的信息可知，现在公司在世界 有2000多家新零售体验店，远未到达预期目的。

图片来源 ：潇湘晨报相干报道

市场竞争的加剧也袒露了肆拾玖坊的品牌短板。在商务宴请、礼物等核心消费场景，品牌着名度不足使其难以满足中年消费者的“体面需求”。只管其主打产物定价在百元区间，限量产物又以高溢价满足圈层认同，但这种“大年夜 众代价+小众特权”的组合反而模糊了品牌定位。

年轻化转型同样步履维艰。现在酱酒主力消费群体仍是中年男性，而Z世代对肆拾玖坊锐意 营造的“侠义文化”爱好寥寥。固然公司试水“酱酒+潮水”联名，但尚未形成爆点，肆拾玖坊的品牌叙事未能很好的形成代际传递。

频年 来，肆拾玖坊资源层面的压力也在日益显现 。肆拾玖坊在胡润举世独角兽榜单中的排名逐年下滑，从2021年的745名跌至2024年的1051名，估值仅从70亿微增至78亿。依照 张传宗最初的规划，2025年公司不但要实现百亿营收，还要完成IPO，但从现在环境看这一目的已根本掉  。

面临困境，肆拾玖坊也在追求 转型之路。2024年，肆拾玖坊启动4.0计谋 ，提出“文化引领、平台赋能、深化策划”，签约杨丽萍为代言人，并尝试“酱酒+文旅”“酱酒+金融”等跨界模式。在十周年庆典上，肆拾玖坊公布要打造一个线上版肆拾玖坊，并中心直播间初次亮相。据悉，公司筹划团结抖音当地生存，打造线上IP矩阵，打造“千店共创、千店直播”的线上生态。

随着行业从狂热回归理性，肆拾玖坊的“三级众筹”模式已然触达天花板。十万合资人构筑的收集 曾是它的护城河，现在却大概成为难以突破的圈层壁垒。现在茅台镇的赤水河仍旧奔流，但肆拾玖坊的“抱负江湖”已沉寂转向。当“千店直播”的号角吹响，这家曾推翻 行业却又备受争议的“白酒新物种”，正试图用流量改写保存 剧本。