来源：《洪灝的宏观策略》微信"年夜 众 ," 号

“解放日”，特朗普如期 宣布开端 征收环球关税。

环球185个国家征收“普适性”关税10%；

对于美国的贸易顺差年夜 和关税壁垒高的“最严重的违和者”，征收额外的高关税。好比，对于中国出口征收额外的34%，越南46%，日本24%，等等。如是，对于中国出口的总关税将上升到54%。

加拿年夜 、墨西哥临时幸免于难，额外的25%的关税暂未见效。加墨是美国最年夜 的贸易伙伴。中国为第三年夜 。

新的关税政策将在四月九日开端 见效。如是，美国对于环球的平均关税将飙升到近30%。

显然，特朗普关税远超市场预期。之前，市场预期特朗普将把平均关税上调至20%摆布 ，与1930年月 的Smoot-Hawley时代 的关税水平相称。如果四月九日特朗普关税如期 实行，那么这30%的关税将是近百年来美国对于环球实行的最高的关税水平。顺便说一下，许多人把1930年月 美国经济的年夜 冷落归咎 于当时的环球关税年夜 战。

实在，当年 的祸首 是黄金的有限供应 限制 了美联储钱币政策的空间。同时，1929年前的美联储还在致力于反抗 通胀，因此当时钱币政策选择性失明，钱币宽松姗姗来迟，直接导致当时的“年夜 冷落”（注意，不但仅是“衰退 ）。这也造就了伯南克那名声鹊起的“直升飞机撒钱”的研讨 。也恰是 这项研讨 ，让2008年美国的衰退 没有末了演酿成为第二次“年夜 冷落”，但也让美联储遇到危急时风气 性的“放水”。

美股盘中，花街日报报道了特朗普将征收10%的普适性关税。美股松了口吻，标普旋即跳升了约100点。然而，花街日报进一步报道了特朗普将加征额外关税的新闻 ，同时这些新的关税的征收幅度远超了市场的预期。美股马上开端 高台跳水，纳指100从上涨400点转跌500点，几分钟内市值的蒸发凌驾一万亿美元。

在写作时，美股进一步下挫，纳指期货暴跌4.5%，罗素小盘股指数暴跌了近6%，美股市值蒸发了3万亿美元。科技七巨头平均暴跌5%，像苹果这样的深度依靠中国供应 链的科技公司暴跌了近7%，Lululemon这样依靠中国加工制造 但又没有太深的护城河的公司也同时暴跌。

在去年十二月展望本年的市场远景时，我预警了未来三个月摆布 ，美股将会出现 明显的暴跌。自二月以来的专属陈诉里，我们重复 提醒 了美股是“环球最年夜 的风险”的观点。在上周末的深圳、上海的春季粉丝见面会上，我和现场观众深入批评辩论 了特朗普关税的影响和市场风险，预警了市场波动性将年夜 幅飙升，推测黄金将继承新高，以及美债收益率下行的远景。“解放日”之际，海沸山崩，飙举电至，这些推测逐一成谶。

在如此不肯定 的市场情况中，对于风险管理请求 异常 高。许多人在组合管理上只看回报，以绝对回报来衡量投资成败。然而现在，投资管理的目的应该是风险最小化，而绝非回报最年夜 化。单位回报必要承受的风险最小化，才是现阶段投资人应该审慎 考虑 的。

我在长假，准备履新，本日先写到这里。鉴戒能驶万年船。

洪灝

2025.04.02