出品 | 创业最前线

作者 | 段楠楠

编纂 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

10月10日，飞凯材料颁布 了实际控制人一致举措人 宋述国减持结果，其在10月9日至10月10日两天累计减持12.84万股。

从事半导体材料生产及销售 的飞凯材料，已往一年备受资本市场存眷 ，股价一连走强。在此背景 下，公司高管开端 减持套现。

以光通信 范畴紫外固化材料起家的飞凯材料依靠“买、买、买”一连成长 强大，但近几年公司扩张速度明显放缓，业绩故步自封。

此前不久，飞凯材料还曝出合同诱骗 等负面舆情。在此背景 下，多元化成长 的飞凯材料能否推动企业重回高速增长 轨道？

1、利润增长 靠投资收益，部门核心产物毛利率下滑

公开材料 显示，飞凯材料成立于2002年，成立之初公司便专注于紫外固化光纤涂覆材料的研发与生产，并乐成突破国外垄断，巅峰时飞凯材料在该范畴市占率超60%。

依附在紫外固化光纤涂覆材料的乐成，公司在2014年顺利上市，乐成登岸创业板。借助资本市场融资便当 ，飞凯材料也大范围 对外扩张。

除继续扩展 紫外固化光纤涂覆材料生产范围 外，飞凯材料还将眼光投向了屏幕显示材料范畴。

2017年，飞凯材料通过定增的方式以10.64亿元乐成收购和成显示，后者是一家从事液晶显示材料研发销售 的高新技能公司。凭此飞凯材料一跃成为国内液晶材料龙头，TFT混晶材料市占率提升至15%。

同年，飞凯材料又完成对大瑞科技并购，将业务乐成拓展至半导体材料范畴。得益于不断的对外扩张并购，飞凯材料业绩一连提升。

2011年，公司营收和归母净利润分别 只有2.04亿元、4245万元，2022年飞凯材料实现业务收入28.88亿元，归母净利润为4.35亿元，年复合增长 率分别 为24.7%、26.3%。

但自2022年今后 飞凯材料业绩增速放缓，2023年因为下游需求萎靡，加之新投入的产物仍在开辟期，飞凯材料实现归母净利润1.12亿元，同比淘汰74.15%。2024年，得益于半导体材料需求复苏，公司归母净利润增长 至2.47亿元，但仍较2022年有较大差距。

2024年上半年，由于权益投资工具公允价值 下跌，公司公允价值 变更损失达5422万元。2025年上半年，飞凯材料公允价值 变更收益为224万元，仅此一项公司便较2024年同期增长 超5600万元。

得益于权益工具投资收益复苏，加之光荣 减值损失淘汰，2025年上半年飞凯材料归母净利润增长 超80%。

2025年上半年，飞凯材料还处理惩罚了其他公司股权，为公司带来了5567.82万元的股权投资收益，在此动员下公司投资收益达5926.24万元，较2024年同期增长 超1900万元。

除此之外，由于应收账款计提淘汰，公司光荣 减值损失较去年同期少计提超2100万元。综合盘算，仅此三项便为公司带来了9600万元利润增量。

2025年上半年飞凯材料归母净利润为2.17亿元，较2024年上半年的1.2亿元增长 约9700万元。这也意味着，若扣除投资收益增长 、公允价值 变更损益等，飞凯材料谋划利润险些停止增长 。

从公司核心产物营收及毛利率也可以看出，飞凯材料三大核心产物业务收入均出现个位数增长 。三大产物除半导体材料毛利率上升1.27%外，屏幕显示材料、紫外固化材料毛利率均鄙人 滑，导致公司三大核心业务平均毛利率下滑0.72%。

对此，「创业最前线」试图向飞凯材料相识，2025年上半年公司三大核心产物收入增长 缓慢，除半导体材料外，屏幕显示材料、紫外固化材料毛利率均鄙人 滑，公司利润增长 靠公允价值 变更损益，是否意味着公司主营产物不具备一连增长 的根本？停止发稿，未获得 飞凯材料回应。

2、曾陷合同诱骗 ，原总经理、董秘因虚增收入被罚

除盈利本领下滑外，此前飞凯材料还因为合同诱骗 一度陷入舆论漩涡。

2024年3月19日，飞凯材料发布关照布告 称，2021年6月飞凯材料及部属子公司，向鑫迈迪及鑫迈迪指定的供应商枣庄睿诺电子和枣庄睿诺光电开展商业互助并签署合同。

飞凯材料和部属子公司向鑫迈迪采购产物并销售 给枣庄睿诺电子和枣庄睿诺光电，枣庄睿诺电子和枣庄睿诺光电按签署的合同条款向飞凯材料或部属子公司支付 货款。

2023年12月，飞凯材料及子公司晶凯电子发现睿诺电子和睿诺光电合计搪塞 晶凯电子账款约2.02亿元人平易近 币，增幅与前期相比 较大，资金占用严峻。

晶凯电子停止了该业务并催促对方及时还款，之后颠末多方观察，发现存在合同诱骗 ，公司及子公司晶凯电子也向公安报案。

是以 ，飞凯材料计提了1.69亿元光荣 减值，导致2023年扣非后净利润仅为5002万元，较2022年同比降落超88%。

针对此事，生意业务所也向飞凯材料下发了存眷 函。故意思的是，在上交所问询后，飞凯材料关于此事表述有所更改。

此前，飞凯材料表示公司与鑫迈迪及鑫迈迪指定的供应商枣庄睿诺电子和枣庄睿诺光电开展商业互助并签署合同。在中兴 函中，飞凯材料将鑫迈迪指定供应商删除。

鑫迈迪也曾对质 券时报记者表示，并没有参与飞凯材料与枣庄睿诺电子和枣庄睿诺光电之间的生意业务，只是订单从鑫迈迪经手。

故意思的是，在关照布告 前半个月即2024年3月7日，飞凯材料总经理苏斌、董事会秘书曹松双双告退 。据悉，与枣庄睿诺电子和枣庄睿诺光电商业业务是时任总经理苏斌赞成 开展。苏斌告退 是否与此事有联系 关系 外界不得而知。

故意思的是，两人告退 后不久，因为飞凯材料涉嫌虚增收入，苏斌与曹松双双收到上海证监局的羁系警示函。

2021年6月至2023年12月公司从事PCBA（组装印制电路板）商业业务，业务本色 为对外提供财务帮助 ，导致2021年年报、2022年年报和2023年三季度报离别 离 虚增收入283.01万元、1855.86万元和2711.95万元。

苏斌作为公司总经理、曹松作为董事会秘书对此事负主要责任，是以 被上海证监局处罚。

从飞凯材料已往的业务开展来看，为了提升收入飞凯材料不惜 虚增收入，开展风险较高的商业等，其业务成长 的平安 性和合规性有待进步。

对此，「创业最前线」试图向飞凯材料相识，公司原总经理苏斌及董事会秘书曹松未到期选择告退 ，原因为何？2021年及2023年前三季度，公司虚增收入一事，苏斌与曹松是否知晓？停止发稿，未获得 飞凯材料回应。

3、实控报答 美国公平易近 ，曾减持套现超5亿元

固然公司利润远不及2022年，但由于公司身具半导体材料概念，近段时间飞凯材料在资本市场体现较为出色。

2025年1月初至2025年9月24日，公司股价从最低14.28元/股涨至最高28元/股，股价近乎翻倍。

在股价大涨的背景 下，公司实际控制人之一致举措人 及董事、副总经理宋述国开端 减持，其以25.78元/股均价减持了12.84万股套现超300万元。

已往几年，除宋述国外，公司开创 人、实际控制人、董事长ZHANG JINSHAN（张金山）也在减持公司股份。

公开材料 显示，ZHANG JINSHAN（张金山）出身 于1963年，1983年结业于华东师范大学化学系，此后其又在中国科学院上海光学精密机械研究 所取得硕士学位。1993年，ZHANG JINSHAN（张金山）又在美国密歇根大学取得化学博士学位。

此后，ZHANG JINSHAN（张金山）又先后在摩托罗拉、DIGILENS担任公司研究 员，ZHANG JINSHAN（张金山）也乐成取得美国国籍，成为美国公平易近 。

2002年，ZHANG JINSHAN（张金山）创立飞凯材料，在其领导下飞凯材料日益成长 强大，并在2014年乐成在厚交所上市。

通过一连对外并购，飞凯材料业绩逐年上升，2022年，公司扣非后净利润创记录的达4.36亿元。

在业绩一连上升的背景 下，飞凯材料股价也一连上涨。2021年2021年12月，公司股价从14元/股摆布 涨至最高36.65元/股（注：由于公司曾分红，故统一采用除权后股价）。

在此背景 下，ZHANG JINSHAN（张金山）控制的飞凯控股有限公司多次减持公司股份。数据显示，2021年至2022年，飞凯控股有限公司累计减持金额超5亿元。

此后，即便公司股价曾大幅下跌，ZHANG JINSHAN（张金山）控制的飞凯控股有限公司也未进行增持。

停止2025年6月30日，ZHANG JINSHAN（张金山）通过飞凯控股有限公司持有飞凯材料20.86%股权，仍是公司实际控制人。

对此，「创业最前线」试图向飞凯材料相识，2021年至今实控人及其一致举措人 多次减持公司股份，累计套现金额超5亿元，是否阐明实控人及其一致举措人 不看好公司未来成长 ？

现在飞凯材料业务重心仍在国内，鉴于现在商业摩擦风险并不成 控，实控人是否有思量放弃美国国籍，从新 到场中国国籍以便更好领导公司成长 ？停止发稿，未获得 飞凯材料回应。

对于飞凯材料而言，一方面要推动企业业绩重回巅峰，另一方面也要增强内部解决 ，杜绝虚增收入等事件再度发生。此外，在日常谋划过程中，更要注重风险控制，制止合同诱骗 的变乱再次上演。

*注：文中配图来自摄图网，基于VRF协议。