本文来源：期间周报 作者：幸雯雯

在最新公布 的《2025胡润中国食操行业百强榜》上，酒企依然是最显眼的存在之一。

尽管 处于行业下行周期，白酒酒企仍以22席的体量继续占据食操行业的求助 席位，展现出其深挚 的产业底子 与抗压韧性。但若将时间轴拉长，这一优势正在紧缩。

上榜的31家酒企傍边 ，白酒企业较高峰期的26家萎缩了4家。西凤酒、金种子酒今年黯然离场，与珍酒李渡的代价飙升形成鲜明 比较 ，展现出行业内部暴虐的洗牌与分化。

库存成为悬在白酒行业头顶的达摩克利斯之剑。胡润方面指出，在此前高景气周期扩产后，白酒行业正面对供需失衡，2025年全行业库存周转天数已高达900天，相当于库存酒需要两年半才能卖完。

另一侧，啤酒板块则遭遇团体下跌，6家上榜啤酒企业代价全数回落，现饮渠道复苏乏力与渠道代价冲突成为求助 变量。

900天库存压顶，西凤、金种子出局

2025年是胡润研讨 院第五次公布 《胡润中国食操行业百强榜》，榜单依据企业市值或估值举行排名，酒类依然是不成 疏忽 的求助 力量。今年共有31家酒企上榜，覆盖白酒、啤酒、葡萄酒、鸡尾酒、保健酒等多个品类。

白酒依然是这张榜单上最庞大的军团，占据22个席位。从遥遥领先的贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ），到区域龙头古井贡酒（000596.SZ）、当代缘（603369.SH），舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）等主流品牌险些尽数在列。

上市公司板块之外，郎酒、贵州习酒、剑南春、劲牌保健酒业、白云边酒业、江小白、贵州国台酒业共7家非上市酒企也在榜上。

然而，看似安定 的地位之下，一股紧缩的暗潮 正在涌动。

高峰期间 ，上榜的白酒企业多达26家，但已一连两年“减员”。客岁曾经位列57位的西凤酒和96位的金种子酒遗憾落后，消失在百强名单中，其离场与今年代价增幅高达23%的珍酒李渡形成对比 。

在头部阵营，变革同样显现。榜单前十中，白酒企业数目由客岁的5家降至4家，洋河股份跌出前十。在品牌和渠道支持下，贵州茅台、五粮液、山西汾酒和泸州老窖基本盘安定 ，与客岁相比代价有所上升。

这一变革与白酒行业自身周期密切 相干，行业正陷入一场漫长的去库存之战。

胡润团体董事长兼首席调研官胡润体现：“此前白酒行业高景气时，不少企业顺势扩产，而后续市场需求增速放缓，形成了供需失衡局面 ，2025年全行业库存周转天数达900天，相当于库存酒需要两年半才能卖完。”

真正的寒意在腰部及以下市场蔓延 。胡润指出，众多区域中小白酒企业面对库存压力、现金流求助 的情况，还涌现 营收和净利润下滑。

白酒行业竞争已从过去 的扩容竞速转变为今天的存量“绞杀”，市场份额正加速向更具抗风险本事的头部和特点 品牌会集。

中国酒业协会理事长宋书玉日前出席五粮液活动上也指出，产能多余 ，高企库存，代价倒挂，场景缺失现在是困扰产业的四大题目。下行压力下，自动调解预期，乃至自动盈亏才是理性。

现饮渠道萎缩，啤酒板块团体“跳水”

与白酒的结构性分化相比，啤酒板块感受到更多的寒意。

今年榜单中，华润啤酒（0291.HK）、百威亚太（1876.HK）、青岛啤酒（600600.SH）、重庆啤酒（600132.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）和珠江啤酒（002461.SZ）6家巨子 均在榜上，但代价全部下 跌，此中华润啤酒跌幅到达10%。

对此，胡润认为，餐饮、夜场等现饮渠道复苏乏力成为重要身分 。此外，即时零售崛起与传统经销系统 的代价抵牾，对企业代价产生了扰动。

业内子 士同样向期间周报记者指出，作为高度依赖即饮场景的品类，啤酒对线下餐饮和夜场等消费热度尤为敏感。当这些焦点场景恢复不及预期，啤酒企业的周转服从遭遇打击，其影响会迅速传导至企业代价。

今年前三季度，百威亚太收入、销量和正常化除息税折旧摊销前盈利均同比下滑。百威亚太CEO程衍俊对此体现，百威在中国的业务仍因其业务结构及即饮渠道一连疲弱而面对挑战。

专注非现饮渠道加速高端化渗出，已成为啤酒巨子 的共识。从前 三季度业绩同比下滑的重庆啤酒为例，公司财政副总裁陈伟豪曾体现，公司关注非现饮渠道市场相对妥当，尤其是即时零售等业态保持精良的成长趋向 ，将积极发力非现饮渠道，不绝提高罐化率。

不同板块的横向比较 ，还折射出消费风俗的深入 演变 。

胡润在解读榜单时指出，与四年前首份榜单相比，一个显著趋向 是食物 消费的康健化转向。白酒企业数目从高峰时的26家降至22家，肉制品企业从高峰5家降至2家；而乳制品企业数目则从最低7家升至11家，农牧企业从9家升至12家。简单来说，就是消费者淘汰喝酒与吃肉，转向关注食材和营养。

这一判断，正在深入 影响酒业的估值逻辑。过去 ，白酒的社交刚需属性，是支持其高溢价的求助 底子。而当康健诉求不绝抬升，饮酒频次与消费强度下降，白酒企业的增加 模子不成 避免地需要重估。

总结来看，这份榜单的背后是渠道变革 的阵痛与消费理念的迁徙。白酒在库存重压下展现韧性但内部门化加剧，啤酒则因传统场景萎缩而代价受挫。在康健化趋向 加速的配景下，酒业正在进入一轮结构性出清。