随着日本央行最新加息办法未能提振汇率，华尔街对日元的看空情绪再度升温，市场正渐渐形成日元将恒久疲软的共鸣 。包括摩根年夜 通和BNP Paribas SA在内的主要机构战略师推测，受美日利差高企及负现实利率推动，日元兑美元汇率在2026年底前将跌破160关隘 ，以致进一步走低。

本年日元兑美元仅录得不敷1%的微幅涨幅，结束此前连续四年的下跌走势，但市场原本留意的日本央行加息与美联储降息组合并 未带来预期中的起色 。如今日元汇率在156邻近 倘佯，不光阔别本年4月一度触及的140水平，更迫比年初158.87的低点，显示出市场对央行政策效力的扫兴情绪。

战略师们指出，日元的基本面极度疲软，且周期性气力年夜 概在明年进一步转向对日元不利 。尽管日本财务年夜 臣Satsuki Katayama等官员已加强口头告诫，令干预风险重回视线，但市场普遍认为，在缺少 激进货币政策支持 的情况下，单纯的市场干预难以基本 逆转日元的结构性贬值趋势 。

隔夜指数失踪 期显示，市场预期日本央行下一次加息要到明年9月才会被完全定价，这种迟钝的政策正常化步伐，叠加套利交易 的卷土重来以及日本国内持续的资本外流，正使得日元缺少 反弹所需的关键动力。

基本面疲软限制政策结果

华尔街对日元前景的灰心推测源于对日本经济基本面的担忧 。摩根年夜 通首席日本外汇战略师Junya Tanase持有华尔街最为看空的观点，推测2026年底日元将跌至164。他指出，日元的基本面相当薄弱虚弱 ，且这一状态在进入明年后不会有太年夜 转变 。周期性气力年夜 概转为对日元更为不利 ，随着市场定价其他地域更高的利率，日本央行压缩 政策的影响力将受到限制。

BNP Paribas新兴亚洲外汇及利率战略师Parisha Saimbi同样预计日元将在2026年底触及160。她剖析 称，明年的举世宏观情况对风险情绪相对有利，这种情况平日 利好套利交易 战略。鉴于套利需求的韧性、日本央行的审慎立场 以及美联储年夜 概超越 预期的鹰派立场，美元兑日元汇率恐将维持高位。

资本外流加剧贬值压力

除了利差因素，日本国内资金的外流也成为克制日元汇率的告急阻力。数据显示，日本散户投资者经由过程 投资信托购买外洋股票的净额维持在去年创下的十年高点邻近 ，约9.4万亿日元（600亿美元），凸显家庭部门对外洋资产的持续偏好。剖析 师认为，这一趋势 年夜 概持续至2026年，并持续拖累日元。

企业层面的资金外流似乎更为固执 。美银首席日本外汇及利率战略师Shusuke Yamada在本月稍早的一份报告 中指出，日本对外直接投资比年来保持稳固步伐，基本不受周期性因素或利率差异影响。特殊是日本企业的对外并购交易 量在本年创下多年新高，进一步加剧了日元的抛售压力。

借入低收益日元投资巴西雷亚尔或土耳其里拉等高收益资产的“套利交易 ”已重新 成为市场阻力。美国商品期货交易 委员会（CFTC）的数据显示，截至12月9日当周，杠杆基金对日元的看空水平达到2024年7月以来之最，并在随后一周基本维持了这些头寸。

Fukuoka Financial Group Inc.首席战略师Tohru Sasaki认为，日元疲软的局面 完全没有转变 ，关键在于日本央行加息并不激进，现实利率仍处于极深的负值区间。他推测日元兑美元将在2026年底触及165，并指出若市场开端 定价美联储结束降息，将成为推高美元兑日元的又一因素。

干预难改恒久趋势

随着汇率逼近此前触发干预的水平，官方干预的风险再次成为核心。日本财务年夜 臣Satsuki Katayama等官员已加年夜 对过度投机 举动的告诫力度。然而，BNY高等 亚太市场战略师Wee Khoon Chong认为，市场依然动荡不安，单纯的“平滑”操纵年夜 概无法转变 日元的贬值趋势 ，市场近期的核心仍在于政府即将出台的财务战略。

尽管高盛认为随着日本央行政策正常化，日元在将来十年终极会升至100邻近 ，但也承认近期存在多重负面因素。在结构性疲软难以在短期内修复的背景 下，日元的下行之路似乎尚未走到止境。