美国总统特朗普经常说巴望 美元贬值。在他看来，这可以低落制作 业出口成本，从而促进出 口，帮助 减少美国巨额贸易逆差，有助于“让美国再次巨大年夜 ”。

本年以来，美元已下跌近9%。仅在特朗普宣布“对等关税”一个月后，美元指数就下跌5%。虽然近期稍有反弹，但持续的财务赤字、高债务程度以及贸易保护 主义政策大概恒久腐蚀美元的信任底子。

美元指数在特朗普上任前后发生 转变。

去年，美元指数累计上涨超7%，在特朗普上任前一周，美元指数冲破 110关隘 ，创2022年11月以来新高。

1月中旬，投资者因预期德国新当局将放松财务政策而买入欧元，也一度引发一波美元抛售潮。

不外，自1月20日宣誓就任以来，特朗普的关税政策充满不肯定 性，导致美元汇率出现明显下跌，引发全球金融市场普遍 关注。

4月2日，特朗普宣布令人震惊的大年夜 范围 关税，并随后加大年夜 了对美联储主席鲍威尔的攻击力度，这股美元抛售潮最终演变 成了“抛售美国”的洪流。

投资者开端 寻找新的避险资产。停止4月16日当周，黄金基金流入量创下2007年以来新高，而美国债券基金的抛售量创下2020年3月底 以来的最高记录。“对等关税”政策也一度引发美国和全球股市震动 。

今后，随着特朗普暂停对大年夜 部门国度 的关税，并称偶然开除鲍威尔之后，美元汇率迎往返升。对于这一全球“储备钱币”而言，这是难得的利好新闻 。

稳定局面 得以恢复。本地时光 5月7日，美联储维持利率不变，开释“张望 +鹰派”信号，为美元指数提供支持。5月8日，美元指数盘中一度冲破 100.20关隘 ，为2月以来高点，试图光复 50日指数移动平均线（EMA）99.662的支持位。

美元指数短期反弹，焦点支持来自美联储的“鹰派暂停”战略与特朗普制作 的政策不肯定 性。分析 认为，若特朗普颁布 的协议 具实质性内容，将进一步加强市场对美国主导力的认知，支持美元强势格式 。

不外，美元贬值造成的侵害已经形成。

美国外交关系委员会高等 研究员丽贝卡·帕特森在《纽约时报》撰文表示，白宫曾多次表示偏向 于美元贬值，这在21世纪初对美国经济起到了积极感化 。“不幸的是，我们今天所看到的环境与历史上的先例大相径庭。美元正遭遇 着作法自毙的损害 ，其效果才刚开端 在天下各地浮现 ”。

丽贝卡·帕特森认为，特朗普当局追求其目的的方式令投资者觉得 不安，并使他们对自己持有的美国资产更加不肯定 。他们不但关注贸易战将如何影响全球增加 ，还质疑美国机构的气力以及美国作为全球合作同伴的靠得住 性。

美元贬值也带来了巨大年夜 的匿伏成本。其使得进口商品更加昂贵，很大概推高物价，削弱家庭购置 力。宝洁公司在其最新的季度财报中表示，只管消耗 者需求已经放缓，但仍计划进步部门产品 的代价。包罗原材料、包装和一些制成品在内的进口产品 约占宝洁公司在美国贩卖产品 总量的10%。

这也使得美联储在兼顾通胀和就业目的时处境艰巨。通胀率仍高于央行2%的目的，并且 现在劳动力市场妥当。正因云云，美联储在最近的会议上维持利率不变。但眼下，经济增加 放缓，通胀大概加快。

特朗普专注于经济增加 ，不绝在大年夜 力推动降息，但美联储迄今为止对此表示否决 。美联储深知，随着通胀预期上升，过早降息将危及自身名誉 ，更不消说大概引发更大年夜 范围 的美国债券市场抛售。

究竟上，历史经验也表明，美元贬值对于美国而言并非“万能药”。

2001年年中至2008年年中，美元兑主要钱币渐渐贬值40%。受海外投资时机吸引的美国人抛售美元，购置 外国股票和债券。全球对美国商品的强劲需求，加上具有竞争力的钱币，带来了强劲的出口增加 。

但美元疲软时期带来的经济利益分派 并不均衡。虽然出口企业发达发展 ，美国仍旧损掉 了约300万个制作 业岗亭 ，一连了数十年来的颓势。其中 一些损掉 来自制 作 业外包，另一部门损掉 来自技术应用 的增加。

丽贝卡·帕特森认为，当前履行 的政策路径或许会改善美国与其他国度 和地域的一些双边商贸时机。但这些收益将被侵害所抵消，这些侵害将以相对更高的代价和利率的情势，在未来数年内持续影响消耗 者和企业。

现在，天下多国陷入了这场“交火”之中。

以日本为例，特朗普宣布加征关税两周后，日本私人投资者抛售了代价凌驾200亿美元的外国债券。第一周，美国国债收益率飙升。

出售美国债券的日本投资者平日 会卖出所获得的美元，买入日元，从而推高日元对美元汇率。本年就出现了这种环境，日元上涨了9%。不外鉴于住友和丰田等出口商的主导地位，日本股市对汇率非常敏感。日元升值加上关税，将侵害日本的出口。只管日经指数是华尔街的宠儿，但本年停止4月，该指数仍下跌了近10%。

日本大年夜 型企业的信心正在快速下降。鉴于贸易战将拖累日本经济，国际钱币基金组织（IMF）4月份将日本2025年国内临蓐 总值（GDP）增加 预期下调了0.5个百分点，至0.6%。

这种动态正在美国大年夜 型的贸易同伴中上演。纵然美元贬值有助于美国出口，全球对美国商品的需求也在减弱。

IMF对2025年的预测显示，本年全球经济增加 率为2.8%，比其1月份的预期低了0.5个百分点。

丽贝卡·帕特森命令，如果美国想要搀扶 制作 业，同时又要承受美元疲软，就应该认真 思考哪些政策可以或许共同振兴美国和天下其他国度 。

本地时光 5月3日，被誉为“投资界春晚”的伯克希尔·哈撒韦年度股东大年夜 会上，94岁的“股神”巴菲特首次 公开批评了特朗普当局履行 的关税政策，并发出稀有警告：不会投资一个“鄙人 地狱”的钱币。

全球投资者正在重新思量美元的投资地位。

《产业》杂志认为，美元汇率持续走低，美国债券收益率居高不下，究其原因，全球投资者（究竟上是全体 国际社会）现在都急于抽身，逃离美国这个“黑白之地”。

这涵盖了股票、债券与钱币范畴。鉴于特朗普的贸易政策朝令夕改，加之日复一日地对美联储主席施压，各类投资者都在减少对美国的投资敞口。现在，他们不再将美国视作避险港湾，而是将其归入风险资产的行列。

停止2024年年中，海外投资者持有凌驾31万亿美元的美国股票和债券。大年夜 型机构投资者平日 办法缓慢，是以 任何调解都大概逐步发生 。纵然是渺小 的厘革，比如股票和债券分别下调两个百分点，也将导致美元总额缩水至1.24万亿美元，其中 很大年夜 一部门将须要投资者在重新设置资源时抛售美元。任何减少措施都意味着未来流入美国的投资将减少。

自2022岁尾 以来，Eurizon SLJ Capital首席执行官兼联席首席投资官Stephen Jen不绝在警告美元大概出现突然、无序的贬值。他将其比作“雪崩”。

现在Jen认为，这一刻或许终于到来了。在5月7日与MarketWatch分享的一份报告中，Jen和合著者Joana Freire表示，新台币和其他亚洲钱币的突然飙升，大概是美元更大年夜 范围 抛售的先兆。

他们在报告中表示：“我们仍旧认为，投资者被美元这种非线性抛售蒙蔽双眼的风险仍在持续上升。上周的大年夜 幅抛售就是一个例子。我们预测，还会有其他雷同的环境。”

在Jen和Freire看来，地缘政治格式 、利差或其他身分 的厘革，大概会促使美国的贸易同伴开端 抛售自2020年新冠疫情暴发以来积累的大年夜 量美元和以美元计价的资产。

他们计算得出，中国（大年夜 陆和台湾）、马来西亚、越南和其他亚洲主要出口地域持有的风险美元已凌驾2.5万亿美元，且近期以每年约5000亿美元的速度增加 。这将对美元组成 大年夜 幅下跌风险。

报告中写道，因全球金融市场处于庞大年夜 掉 衡状态，导致美元走势相对单薄虚弱 。

Jen和Freire还表示：“如果美元走弱、美联储降息、中国出现周期性反弹，活动性美元持有量的过剩将会非常严重。”

几十年来，美元不绝是美国气力的象征。全球每天发生 的7.5万亿美元钱币买卖业务 中，约有90%以美元结算。大年夜 多半 央行将美元视为其储备钱币的焦点。消耗 者在面临压力时会选择美元。全球诸多企业也都更偏向 于使用美元举行贸易结算。

但这种依赖正在发生 转变。

加州大年夜 学经济学家巴里·艾肯格林表示：“全球对美元的信任和依赖已经建立半个多世纪了，但这种依赖大概转眼间就消掉 。”

丽贝卡·帕特森认为，美元或许不会在短期内掉  其全球主导地位，究竟现在还没有显着的改换 计划 。不外，很多投资者不相信美元会很快掉  其全球储备钱币的地位，而是预计美元将缓慢贬值。

德意志银行4月早些时光 在给客户的一份报告中表示：“美元的避险地位正鄙人 降”，并警告存在“信心危机”。

伦敦凯投宏观（Capital Economics）一份更为守旧的报告指出，“现在说美元的储备地位和更普遍 的霸权感化 受到了肯定程度的质疑，已经不再夸张 了。”

哈佛大年夜 学经济学教授罗格夫（Kenneth Rogoff）在《经济学人》撰文指出，这一次美元地位的摆荡 ，环境确切 跟以往不同。

他指出，在特朗普之前，美元主导地位就已缓慢下滑。有很多指标可以衡量美元在全球经济的影响力，包含各国央行的储备钱币持有量、贸易结算钱币、国际借贷 的计价钱币等。其中 一个特别有意 义的指标，是各国央行选择哪种钱币作为汇率锚定或参考钱币。

以这个指标看来，美元主导地位在2015年摆布 到达巅峰，之后，中国逐步放宽国民 币汇率，美元优势开端 摆荡 。

亚洲有很多经济体在办理 本币汇率时，主要是参考美元的走势，但现在已经出现逐步分化的趋势。欧洲同样对美元主导地位下的美国掌握 觉得 不满，欧洲央行推动数字钱币的做法，部门原因在于可以更有用地与美元竞争。

罗格夫还称，美元主导地位面临的最大年夜 挑衅，实在来自美国内部，包含无法永续的债务路径。随着超低恒久实质利率时代 竣事，这种压力逐步浮现 。如果特朗普的杂乱政策继续削弱美元的“超等特权”（即美国当局因美元主导地位而享有的低廉借贷 成本），利率只会进一步上升。

“特朗普并非美元衰退的始作俑者，但他极大概成为强力的催化剂”，罗格夫称，只管美元在未来几十年极大年夜 概率会继续扮演全球主要钱币，但地位大概会下降好几级。国民 币和欧元将在法定经济范畴中腐蚀美元地位，加密钱币则将在占全球经济1/5的地下经济中发挥 同样感化 。