美股大反弹，收复岁首年月 以来所有跌幅

自中美经贸高层谈判达成告急共识后，美股市场接连反弹走高。

本地韶光 5月16日，美股三大股指全线收涨。本周以来，道琼斯工业指数涨3.41%，标普500指数涨5.27%，纳斯达克指数涨7.15%。美国三大股票指数已收复岁首年月 以来的所有跌幅。

我在4月市场最恐慌时，就大胆地判断，最糟糕的时候已往了，而且明确说：中长期投资可以抄底。其时险些是美股的最低点，现在全部收复了之前的跌幅。

我为什么敢在狂风暴雨中刚强看好美元资产？在迩来发布了一份《美国金融市场陈诉》的里面，经由进程 资产欠债 表周期、技巧 创新周期和实物投资周期，来表明了我的判断。

中美当前的关税到底是若干 ？

本周，中美日内瓦经贸会效果超预期，美国撤消 对中国两次抨击性步伐加征的关税，将24%的关税按下90天停息键，同时保留10%的关税；中国也停息或撤消 对美国反制步伐，将24%的关税按下90天停息键，同时保留10%的关税。

这意味着双方回到“对等关税”刚推出时的关税水平举行会商。

回顾这轮关税战争，2018年至今，中美贸易战已履历了六个阶段。

1. 2018年上半年，关税略有增加 。

   
   

2. 2018年7-9月，双方关税均大幅上调，美国平均关税从3.8%升至12.0%，中国平均关税从7.2%升至18.3%。

   
   

3. 8 个月的韶光 （2018 年 9 月 25 日至 2019 年 6 月）内关税险些没有变革。

   
   

4. 2019年6月至9月，又一次关税上调。

   
   

5. 尽管达成了第一阶段协定 ，但两国之间的关税仍然保持高位，但直到2025年2月基本保持稳固。

   
   

6. 美国突然再次大幅进步关税，中国平均关税进步幅度更大。但最终以效果超预期，双方大幅撤消 互相新增关税，回到“对等关税”刚推出的关税水平会商。
   

值得留意的是，中国对来自天下其他地域入口商品的平均关税已从2018岁首年月 的8.0%降至2022岁首年月 的6.5%，目前基本维持在该水平。而美国则将其对来自天下其他地域入口商品的平均关税从2018年1月的2.2%进步至目前的10.3%。

按照 当前的信息测算，美国对中国入口商品的加权平均关税为49.53%，而中国对美国入口商品的加权平均关税为32.6%。

日内瓦会商后，人夷易近 币汇率会怎么走？

中美日内瓦经贸会效果超预期，回到“对等关税”刚推出时的关税水平后，后续必要重点关注的就是人夷易近 币的汇率走势。

本期周报，我们参考日本当年的情况，这跟中国现在面对的情况会有点像，值得鉴戒。主要关注两条曲线：一是从80年代以来，日本GDP占美国GDP的比重；二是日元汇率走势。

六十年代到八十年代，日本跟美国都在打贸易战，其中 80年代美国跟日本的贸易战直接达到了高潮，尤其是汽车贸易战异常 剧烈。到1985年，涌现 了一个很告急的变乱，即广场协定 。广场协定 之后，日元对美元迅速升值，升值力度异常 大。其时日元从262日元兑1美元，到1987年到了120多日元兑1美元。

日元迅速升值对日本经济造成了很大的打击 。其时日元升值是不是贸易战的效果呢？贸易战是一个因素，但同时也有美联储货币政策的题目。其时美联储在抗通胀的时候，大幅度进步了美元利率，使得美元异常 强势，对险些所有国家的货币都大幅度升值。为了缩小贸易逆差，美国必要日元、德国马克对美元升值，也就是美元贬值。广场协定 之后，日元升值太快，导致日本出口受阻，经济衰退。1986年涌现 了所谓的“日元升值冷落”。

为了应对这种经济衰退，1986年1月日本央行开始降息，不停到1987年2月，在13个月的韶光 里，日本银行一连五次降息，把贴现率从5%降到了2.5%。这是日本历史上最低的利率，也是其时举世主要发达国家中最低的利率。低利率导致资产泡沫迅速膨胀，1990年泡沫崩溃。为了应对泡沫崩溃，1991年到1995年，日本央行一连降息，把贴现率降到靠近0，但仍然无法扭转通缩和衰退的趋向 。

值得留意的是，1995年，日本相 对美国的经济优势 达到历史巅峰 ，日本GDP占美国GDP的比重达到72%。但随后亚洲金融危急发作，日本进入了一个漫长的大衰退。2000年纳斯达克泡沫危急进一步冲击了日本经济，日本央行不得不在2000年首创量化宽松政策，直接购买 银行股票救济濒临崩溃的银行系统 。今后 ，日本进入了所谓的“失 的十年”、“失 的二十年”。

参考日本，那未来人夷易近 币会怎么走？当下应该换人夷易近 币吗？

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