日前，国旅文化投资团体股份有限公司（600358.SH，下称“ST联合”）发布关照书记 ，公司正在操持以刊行 股份及支付 现金的方法 ，购买江西润田实业股份有限公司（下称“润田实业”）部门或全体 股权，并召募配套资金，以实现公司对润田实业的把握 。

由于 本次交易预计构成重年夜 资产重组，ST联合资 票现在处于停牌状态 。

泉源：官网

退市风险

据悉，ST联合建立于1998年12月，是江西省第一家旅游类上市公司，主要从事互联网广告 、“跨境购”、旅游三个业务板块。

本年3月18日，公司是以 前涉嫌信息披露违法违规，按照 上交所相干 划定 ，公司股票被实行其他风险警示，股票简称由“国旅联合”变动为“ST联合”。

2021年，公司实现业务收入8.24亿元，归母净利润0.25亿元，但以后连续三年下滑，并且归母净利润由盈转亏。2022年至2024年，公司业务收入分别为5.65亿元、5.43亿元、3.65亿元，归母净利润分别为0.75亿元、-0.13亿元、-0.64亿元。

制图：李昕

按照 上交所股票上市规则，近来一个会计年度净利润为负值且业务收入低于3亿元的股票，将被实行退市风险警示，ST联合2024年事迹 已经接近这一红线。

2025年一季度，公司事迹 再度下滑，其中 业务收入降至亿元以下程度，为8706万元，同比下滑29.16%；归母净利润为-853.6万元，同比下滑94.98%。

由于 交易双方均属于江西省国有资本运营团体，本次交易实在是统一 实际把握 人下的关联 资产整合。

具体来看，ST联合的实际把握 人为江西省国有资产监视管理委员会，经过过程 其全资子公司江西省旅游团体股份有限公司（下称“江旅团体”）间接控股。停止2025年一季度，江旅团体直接持有ST联合19.57%的股份，是单一最年夜 股东。

天眼查APP信息体现，润田实业共有江西迈通健康饮品开发有限公司（下称“江西迈通”）、江西润田投资管理有限公司（下称”润田投资“）、南昌金开资本管理有限公司（下称”金开资本“）三家股东，分别持股51%、24.7%、24.3%。

此次交易，ST联合操持从江西迈通、润田投资手中收购江西润田股份，合计75.7%，并取得该公司的把握 权。

其中 ，江西迈通是江旅团体控股的全资子公司，是以 ，此次交易也被外界视为江西国资的资本 整合举措，一方面为ST联合注入增加 新动能，别的 也使润田实业实现曲线上市。

“江西省水”

就收购标的来看，润田实业主要从事包装饮用水的临盆 和贩卖，拥有“润田”纯净水和“润田翠”自然矿泉水两年夜 系列产物。

在江西消耗者心目中，润田牌饮用水是“从小喝到年夜 ”的团体 记忆 ，乃至被讥讽为“江西人的血液”。其550ml绿瓶纯净水零售价长期保持1元/瓶，整箱24瓶售价15元—22元，低定价策略使其成为江西家庭一般 饮水的首选，覆盖全省全体 县市及80%以上州里。

在天下瓶装水普遍涨价至2元-3元的背景下，润田纯净水对峙30年不涨价，部门促销时段乃至低至0.8元。

拍摄：李昕

不过，虽然坐拥“江西省水”品牌，润田实业冲刺资本市场的门路却颇为崎岖。

2007年，润田实业获软银赛富2亿元A轮融资，操持2009年申报IPO材料，并入选南昌市2008年首批拟上市企业名单。但因环球金融危机及内部股权调整，操持搁浅。

2023年，润田实业拟申请在上交所主板初次公开刊行 股票并上市，中信证券为辅导券商，并完成了对公司的二期上市辅导工作，但最终也不了了之。

据彼时的辅导情况陈诉，中信证券在辅导过程中发现润田实业存在股权架构及同业竞争标题。

除此之外，省外市场拓展较为乏力，也在肯定程度上阻碍了公司的资本之路。

只管润田实业宣称覆盖天下22个省级行政区，但省外收入贡献微乎其微。第三方调研机构灼识咨询数据体现，2023年中国包装饮用水市场前五名（农夫山泉、怡宝等）合计占领 58.6%的份额，润田品牌作为区域性品牌在天下市场占有率不敷0.5%。

并且公司的省外贩卖网络主要会合于相近省份（如湖南、湖北），多经过过程 线上渠道试水，实际线下铺货率较低，因而导致润田牌饮用水被讥讽“出了江西就见不到”。

经过过程 此次并购重组，能够为润田实业打开资本市场年夜 门，助力品牌进一步扩张，但真正的考验大概在于如何 将“地域情绪符号”转化为天下性竞争力。对此，IPO日报也将持续关注。