文/沈墨

基民们亏得一塌糊涂、基金公司却“旱涝保收”，这一近况大概会在将来彻底改变。

5月7日，在国务院消息办公室举行 的消息宣布 会上，中国证监会主席吴清先容，证监会将宣布 《推动 公募基金高质量成长 举措筹划 》，其中 涉及欺压跟投、薪酬延期付出、违法违规依法追索扣回、业绩表现较差必需 减少管理费等步伐。

一时间，广大基民们团体 沸腾，毕竟“你不停赚钱，亏钱算我的”对于基民而言，的确 很不公平，更不消提不少基金在牛市高点放纵 营销扩展 范围 ，钱大把赚了，最后基民变成接盘侠。

纵观这几年的公募基金行业，基金大幅亏损、巨额管理费却照收不误的现象不成 胜数，部分基金经理 乃至变成了“大家喊打”的对象。如果新的改造 步伐能够 很好地落实，基金管理人的长处将与基民们的收益形成深度绑定，也意味着基金公司“旱涝保收”的时代 大概将一去不复返。

01 降费是公募基金的肯定

1997年，国务院证券委员会宣布 《证券投资基金管理暂行方法 》，标志着中国公募基金正式进入规范式成长 阶段。

其时的时代 配景是，国企股份制改造 催生了大量的股票供给，需要专业机构参与定价，而且居民储备凌驾5万亿元，但投资渠道匮乏，于是公募基金便成为了许多居民的投资对象 。

不过，其时公募基金费率较高，其中 管理费广泛为1.5%-2.0%，申购费广泛为1.5%-2.5%，在某种程度上拦阻了公募基金的成长 。

证监会也意识到了这个问题，于是在2006年宣布 了《关于进一步加强公募基金贩卖管理的通知》，正式启动了基金费率改造 。固然有部分基金响应了政策，低沉了产品 的费率，但其时监管层只是倡议，各大基金公司主动低沉产品 费率的意愿并不足，也就导致了之后的很长一段时间里，降费这件事并没有在公募基金圈大范围实验。

直到2023年7月，证监会动了真格，宣布 《公募基金行业费率改造 工作筹划 》，其中 提到要低沉主动权益类基金费率程度，请求 新注册产品 管理费率、托管费率别离 不凌驾1.2%、0.2%，存量产品 也需在2023岁尾 前夺取降至该程度以下。

既然费率上限都有了明白规定，乃至还规定了时间线，各大基金公司不得不重视此事，基金公司降费的序幕以后拉开。那一年，许多公募基金纷纭 将产品 管理费降到1%以下，不少指数基金产品 费率更是降到了0.5%-0.8%的程度。

到了2024年，降费仍旧是公募基金的主线，“国九条”请求 基金公司继续低沉综合费用。与此同时，加强与投资者长处的绑定也成为主旋律，“国九条”提出公募基金要从范围 导向转而向投资者回报导向变化，研究规范基金经理 薪酬制度。

据国家统计局宣布 的数据，证券基金和投资公司员工的年平均工资到达45.2万元，远高于社会平均工资。《智慧投基者》翻阅BOSS直聘发现，公开雇用基金经理 薪资基本能到达50万/年以上，其中 每月固定薪资为3万-6万元，加上14薪，也就是说单单是固定薪资部分就能至少到达40万元以上，这还没有算奖金部分。

至于业绩，这两三年大家也有目共睹，许多基金都未能给投资人带来正向收益，在前期牛市高点被如“公民 基金经理 ”等营销噱头忽悠入场的基民们更是惨烈，的确 无望回本。

基金业绩大幅亏损与“旱涝保收”的公募基金、高薪的基金经理 形成了鲜明的反差，这引起了基民们的“公愤”，也促成了监管层请求 公募基金与投资者长处绑定的监管标的目的 。5月7日证监会印发的《推动 公募基金高质量成长 举措筹划 》，督促基金公司创建健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制，也是按照这一监管思路落实的政策筹划 。

如今，部分业内公募基金正在探索 浮动费率新模式的基金产品 ，基金收取的管理费或将与业绩比力基准挂钩，这样一方面能减少风格 漂移“挂羊头卖狗肉”的产生 ，另一方面也能形成基金管理人与投资者长处绑定的格局。

就像闻名媒体人胡锡进说的：我的基金全赔了，基金经理 的收入应该和我一路 往下降。

02 固定管理费是否合理？

其实，基金管理人与投资者长处不同等的问题，不停存在于公募基金行业中。

《智慧投基者》与业内子 士沟通了解到，由于此前公募基金不停接纳依靠固定管理费赚钱的贸易模式，是以 ，一位业绩较好的基金经理 ，他的薪资上涨逻辑为：基金业绩好，购买该基金经理 的投资者多，使得基金范围 扩展 能够 收取更多管理费，进而促成基金经理 薪资的上涨。

“但是，这样的传导逻辑有一个bug，就是业绩巅峰时刻不愿定就是管理范围 最高的时间，二者的时间差往往会让部分基金经理 选择铤而走险。”这位业内子 士表现。

比如，一位不知名的基金经理 ，一开始他的管理范围 并不会很高。如果他的业绩能做到相对突出，公司选择主推这位基金经理 ，渠道也乐意贩卖他的产品 ，那么，这位基金经理 才大概逐步进入更多投资人的视野。

但是，一样平常而言，基金经理 表现最好的时间往往也是牛市的高点，在固定费率模式下，基金经理 有动机在牛市高点扩展 管理范围 ，毕竟这个时间发产品 更方便，募集也更敏捷。

不过，在牛市高点入场的基民们，无论从短期还是长期来看，收益率肯定不会可观，许多基民们乃至需要等到下次牛市高点才气解套，也就导致了中国理财市场步入“牛市癫狂买入——牛熊转换基民亏惨——熊市撤资离场——牛市癫狂买入”的循环。

这位业内子 士指出：“业内也有不少有良心的基金经理 ，会在牛市高点采取限购等步伐，在力所能及的范围内最大程度上保护 投资者的长处。固然，还是有不少基金经理 会在牛市高点大范围 发产品 ，一方面是公司在背后暗中推动 ，另一方面也是薪酬制度的问题，让部分基金经理 产生 了‘干一票大的就走’这种设法主意 。”

恒久以来，公募基金行业“固定管理费”模式不停饱受诟病，这一模式不仅让公募基金成为“旱涝保收”的脚色，从某种程度上还导致了基金经理 缺乏做好产品 业绩的动力。这位业内子 士提到，2016年，中国私募基金管理范围 攀升至凌驾10万亿元的程度，凌驾了同期公募基金的管理范围 。从某种角度来说，这也是公募基金行业勉励 步伐不足的效果，进而导致了许多良好的基金经理 会选择“奔私”。

其时在不少公募基金的论坛中都能看到“有能力的基金经理 都去私募本身做产品 了，谁还赚固定管理费”这种批评。

“固然大家都知道公募基金收取固定管理费的模式不合理，但恒久以来不停也缺乏一个契机改变近况。前几年牛市巅峰时间，基民们广泛收益都还不错，大概很少有人会过多在意管理费的问题。近两年，基金收益广泛欠好，投资者对于管理费天然就会加倍 敏感。低沉管理费既是民心所向，也是推动 公募基金收费模式转型的一个良好契机。”上述业内子 士说。

03 公募基金会何去何从？

很明显，监管层也留意到了问题。牛市时基金公司扩展 管理范围 赚取丰富 利润，熊市时基民亏惨但基金管理费照收不误，这对基金投资者而言显然十分不公平，也容易造成基民们对于基金公司的不信托，倒霉于行业稳固恒久成长 。

所以 ，5月7日，吴清直接指出，“改造 突出强化公募基金与投资者的长处绑定，将优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必需 少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司‘旱涝保收’的现象。”

当日宣布 的《推动 公募基金高质量成长 举措筹划 》中还提出：“强化基金公司、高管与基金经理 的欺压跟投比例与锁按期 请求 ，落实基金公司高管和关键岗亭 职员绩效薪酬延期付出制度，对于严重违法违规的责任职员薪酬依法予以追索扣回。对三年以上产品 业绩低于业绩比力基准凌驾10个百分点的基金经理 ，请求 其绩效薪酬应该 明显下降；对三年以上产品 业绩明显凌驾业绩比力基准的基金经理 ，可以合理适度提高其绩效薪酬。”

业内批评以为，《推动 公募基金高质量成长 举措筹划 》将成为我国公募基金行业的紧张里程碑，会为公募基金行业带来以下几点变化：

首先，浮动管理费、欺压跟投、薪酬延期付出等制度，毫无疑问会加深基金管理人和投资人的长处绑定。如果后续能出台“基金扩展 管理范围 时基金公司、基金经理 也必需 扩展 跟投资金”这类政策，大概更能有效遏制牛市巅峰狂发基金扩展 范围 的环境，增进 行业良性成长 。

其次，“对于严重违法违规的责任职员薪酬依法予以追索扣回”这类政策，对减少基金管理人的道德风险有很大感化 。近年来，固然监管层不停对峙 高压态势，但仍有一些“老鼠仓”“基金经理 与上市公司勾结高位接盘”等事件产生 ，如果能有效创建起延期追责制度，将会很大程度上低沉此类事件的概率。

最后，“降费”会意味着资源 会进一步向头部基金公司会合。众所周知，由于投研本钱支出相对固定，基金公司的本质上是要靠管理范围 红利 。范围 较小的基金公司由于缺乏有效的本钱掌握 手段，尤其是在降费后，利润空间或将被进一步压缩 ，导致资金会向头部公募基金聚集。

对于整个公募基金行业来说，所谓躺着赚钱、靠天用饭的时代 已经过 去。要想在猛烈的竞争中存活下来，各家基金公司必需 得拿出真本领了。