端午假期结束 前，一场有点震撼的文旅战投落地了。

昨日深夜，祥源控股团体公布以22.95亿港元认购海昌海洋公园新股，交易完成后，祥源将持有海昌38.6%的股份，成为第一大控股股东。

从效果上来看，这是一次典范的“认购+控股”模式，不是财政投资那种躲在边上看热闹，而是将明确到场谋划、调解董事会、未来要说话算数的那种。

再从公告上看，祥源的认购价格是每股0.45港元，比市价低了，但比海昌的净资产值溢价将近一倍，怎么看都是“谈好了就买”，不靠估值赌运气。

简而言之，这不是在追风口，而是挑个好资产，接受其未来。

这笔交易一出，我脑子里立马浮现 出本年几场热闹的并购：

同程花24.9亿买下万达酒管，把自己从一个线上OTA平台酿成了五星酒店管家；

携程控了大乐之野，讲起了保存 方法 和乡村审美；

新东方投松赞，顺势把“游学”酿成产物闭环。

你们能看出一点共性不？2025年，各人都不仅仅是抢地盘，而是增补自己贸易版图 里缺掉 的一环。

差别的是，祥源不是OTA平台，也不是内容教诲玩家，它是个实打实搞旅游的公司。

这次祥源实现控股海昌更多像是“给自己加一块拼图”，从原来做山岳、文化遗产、低空观光 到多了30多座都会里的海洋IP主题乐园，可以说是一次中国旅游团体20强的内部重组。

这一步说不上神来之笔，但不突兀。

其实我们看这两家企业的资产组合，也能若干 看出点意图：

祥源近两年在全国景区项目标密度挺高，景区线下客流也不少，但大IP和内容的协同效应尚存较大提拔空间。

反过来看，海昌有IP、有乐园、有动物、有都会流量，就是缺运营效率和资源调配能力，尤其是在事迹 连续吃亏 、现金流告急之后，急迫必要新的资方。

所以，这桩收购更像是一笔相互吸引、目标也挺清楚的合作：

祥源要补内容和IP，要更都会化；海昌要找个能扛事的股东，不是来讲PPT的，是能下场搭班子、真干活的。

那么，如果肯定要提一个逻辑，这次收购不是“谁吃掉谁”，而是“谁来整合谁”。

而这种整合，在2025年文观光业恰好是最常见、最适用 ，也是最应景的。

02

控股海昌，为什么是祥源出手，而不是某个更有名、更有钱的玩家？

这个标题标答案其实藏在全部 行业的周期语法里。

当一个行业进入资源重组阶段时，最符合的买家每每不是最强的，而是“最能马上用上这块资源”的那个 。

祥源恰好是如许一个脚色。

这家公司没有阿里腾讯的资本弹药，也没有新东方那种带货式内容能力，在线旅游平台2024年才正式面世，但祥源有个优势：它是真的在全国各地运营景区、修缆车、搞旅客 办事 的，全体 实战经验 都落地在一针见血 的景区运营上。

说白了，它是一个知道“门票若干 钱、缆车什么时候坏、旅客 必要什么样体验”的实业玩家，讲不出太多好听故事，但知道一个项目若年亏千万是什么滋味。

而海昌这个时候必要的也不是讲故事的人，是能做事的队友。

我们看这几年海昌的状况 就知道：

疫情三年几乎全体 乐园吃亏 ；

为了止血把四个都会项目打包卖给MBK；

轻资产输出起步未久，老牌项目保护 成本越来越高；

上市十一年，始终没能跑出正向现金流的“可复制模子”。

过去几年，海昌的症结 词是“瘦身”，而现在，它必要一个帮他“拼起来的人”。

这个拼图游戏，只有行业内的人才气看懂尺寸和接口。

反观祥源过去几年在黄山、雅安、郴州、成都做了不少看似疏散 的布局，甚至在广东、安徽、四川、浙江搞起了低空飞翔 实验项目，看上去像是广撒网，但其实是铺场景。

它手里少有超等大爆款，但也没涌现 “高估值崩塌”式的翻车项目，这就像是你打了一套散装家具，缺一个重心件，海昌可能就是它现在补的这一块。

说白了，文观光业的特点是资源不能 闲着，IP、项目、渠道、客流，必须 像四根筷子一样交织绑紧，才气把“体验”这碗饭夹起来。

祥源现在必要都会进口 级的“主内容”，不必要再搞一个山头，海昌恰好有这个脚色，IP资产和旅客 分布仍有开发空间。

更重要的是，这些乐园是在都会里、地铁边上的，而不是在荒郊野岭。

回看这笔并购，一个懂景区运营的人，拿到了都会IP资产；一个被流量“吃空”的主题乐园，等来了“线下会拉人”的投资方。

这时候的合作，才是真正的“双向奔赴”。

所以回到刚开端 的标题：为什么偏偏是祥源？

答案是它不是最强的，但是 当下最有用的。

03

曾经我们常说文观光业太“散”，一个景区一个老板，一个酒店一套系统 ，谁都想做老大，谁也不肯当副角。

但最近几年你有没有发明 ，当这一场场业内并购落下，各人不谋而合开端 往多元化平台这条路上迈进了。

不是因为情投意合，而是资源稀缺、流量难搞、资金难融之后，只有多元化平台能降低试错成本，提拔协同效率。

这也是为什么说，祥源和海昌这场联姻是“强强联合”，也是“刚需对刚需”。

一个必要内容补短板，一个必要运营做救火队。我讲得再直接点，一个要更多IP、一个要直接投资。

更重要的是，这不是孤例。

同程收万达，是从票务走向酒店控股；

携程买大乐之野，是想自己把乡村做成产物；