今年 以来，A股市场无疑已处在一场牛市之中，特别是近期，股市几乎是天天上涨，身边各人都在谈论 股票赢利，这种觉得 确切 像“幸福来拍门”。然而，汗青的履历一次又一次地告诉我们，在迎接送上门来的牛市幸福之时，我
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今年 以来，A股市场无疑已处在一场牛市之中，特别是近期，股市几乎是天天上涨，身边各人都在谈论 股票赢利，这种觉得 确切 像“幸福来拍门”。 然而，汗青的履历一次又一次地告诉我们，在迎接送上门来的牛市幸福之时，我们需要岑寂审阅，并以高度的智慧来认清，来的是真正的幸福？还是藏于幸福之中的巨年夜 风险？
在A股的汗青上，从未进化出“慢牛”“长牛”这一类动物，我们见过的都是“奔牛”“疯牛”，然后就“慢熊”“长熊”。 这次不一样？！ 回望A股三十余年进程，每一个岑岭 都伴跟着 “这次不一样”的集团 幻觉。 2007年的“黄金十年”、2015年的“改造 牛”，最终都以惨烈的价值回归告终。当下市场，同样的叙事正在重演：机构投资者高喊“焦点资产永续增长”，分析师们不绝上调一些热点 股票的目标价，散户们则怕错过而恐慌 性买入。 然而，至少在现在，我们得思索：上市公司的谋划事迹 在全面 提升吗？国内经济的基本 面上真能支撑 一次年夜 牛市吗？…… 我认为，A股的熊长牛短是由其市场机制决定 的，并不以我们投资人主观意愿而改变。在市场机制上，经过了一轮新股IPO“注册制”的实行后，现在也基本 回到了2015年的态势，A股炒壳、炒小、炒新、炒绩差、炒故事、炒概念等“光荣 传统”几乎全面 获得 规复，而市场到场者人性中的贪婪与恐惧从未改变。 是以 ，期待这一轮牛市“行稳而致远”并不现实。
说到牛市，投资人们就情绪高涨。为何？不外乎就是盼望利用牛市年夜 赚一笔，让自己实现财产级别上的年夜 提升。 然而，在牛市的哗闹中，最年夜 的风险却是 投资者自我认知的迷失。 它诱人陷入三种致命的幻觉： 其一，是将市场泡沫带来的短期超额收益全然归功于自己的智慧与本事； 其二，是在“这次不一样”的宏年夜 叙事中自我催眠，无穷推高估值容忍度，疏忽 了树再高也长不上天的基本 规律； 其三，是在群体狂欢的裹挟下，投资人们恐惧踏空甚于恐惧风险，将谨慎视为迂腐 无能，将冒险视为金科玉律 。当理性被欲望沉没，风险则悄然而至。 下面我们经由过程 比较 中外股市几次著名的“年夜 牛市”，用实着实在的数据来看看牛市狂欢后可能发生 什么。 「年夜 牛市一」 日本20世纪80年代
经济泡沫之时，日经225指数从1985年的13000点邻近
，一路狂飙至1989年12月的38957点，四年涨了三倍。其时日本股票的市盈率普遍高达
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