图片来源 ：视觉中国

文 ｜ 岳家琛   

编辑 ｜ 孙春芳

出品 ｜ 棱镜·腾讯小满工作室

随着“中报季”竣事，三百余家A股及港股上市房企交出了结果单。

按照 统计，95家A股上市房企中，净利润同比增长 的占45%，239家港股上市房企中，净利润同比增长 的占43.5%。

而行业深度调解之下，那些曾经首屈一指 的房企，诸如阳光城、富力、佳兆 业、龙光、荣盛成长 等，几乎消掉 在人们视野之外；而一些曾经的龙头房企，目前仍在积极支撑。

这些房企如今日子如何 ？

据克而瑞宣布 的2025年1-8月房地产企业贩卖榜，目前出身夷易近 营的房企中，排名前十的仅剩万科一家。前8个月，万科实现贩卖额911.1亿元。紧随其后的是龙湖和融创，贩卖额分别为456.3亿元、304.8亿元，分别排名第12、16位。

“那些暴雷早的房企，实际上如今日子过得不错。”华南某头部房企内部人士如是说。

这一概念 ，也得到了不少印证。

“躺平的过上了好日子”

“最早一批躺平的房企，不少办理 层工资并没有降，在内里工作，日子过得润泽。”华北一位房企人士称，“反却是 仍在苦苦支撑的房企，顶着巨大年夜 的压力。”

总部位于香港的佳兆 业集团，曾在内地房企贩卖额排行榜中位列TOP30。由于 从前间投资了香港《星岛日报》，如今大年夜 量员工被“安置”到该媒体从事采编工作。

按照 乐居财经6月27日的报道，曾任佳兆 业集团副总裁的李大年夜 鹏，目前以星岛新闻集团海外 奇迹部总裁、星岛环球网董事长的身份首次表态。

“媒体转型做公关的很常见，公关集体转型做媒体的，还是头一遭听说。”一位房企品牌公关部分人士感叹 。

据多方了解 ，不但佳兆 业，包括富力、阳光城在内的多个“暴雷”房企，目前内部员工薪资报酬并未受影响，公司总部人员坚持 稳定。

“在地产公司中，员工工资开支并不大年夜 ，比拟 巨额债务，可谓‘沧海一粟 ’。即便暴雷，老板养活 手下现有员工还是不成题目的。”上述华南房企人士说。

“举例来说，仍在苦苦支撑的房企，偿还100元面值的公开市场债券，必要支付100元及响应 利息 ；而对于暴雷房企，按照 债务重组的协议 ，可能只必要支付30、40元，乃至更少。”其解释说，“支撑到本日仍未暴雷的房企，相较最早暴雷的那一批，多支付 了海量的资金用于偿债。”

然而，这些暴雷房企，在资源市场呈现的则是另一番情形。

佳兆 业在业内素有“旧改之王”的称号。最岑岭 时，其曾在深圳有44个旧改项目，货值约4500亿。

2022年，佳兆 业公布 “暴雷”。“暴雷”后，佳兆 业也尝试过自救。客岁4月，佳兆 业开创 人郭英成曾低调返回内地推进境外债重组。今年，佳兆 业超150亿美元的境外债重组迎来关键希望，并先后获批。

2024年，佳兆 业合约贩卖67.57亿，同比减少62%，还不及2020年1435亿贩卖额的5%；归母净利润亏损 285.3亿，创下汗青记录。

今年上半年，佳兆 业归母净亏损 100.3亿元。已往4年，佳兆 业累计亏损 超730亿。

另一家“暴雷”房企格局 年，按照 财报数据，如今的格局 年净资产-110亿，4年累计亏损 超300亿。

格局 年起步于1996年，总部位于深圳。2009年，格局 年控股在港交所上市。格局 年于2021年官宣“暴雷”，如今同样连亏4年。

如今，净资产在-100亿元以下的房企还有中国奥园、泰禾、金科等。这些企业均是曾经的TOP30房企，接踵 在2021年至2022年间“暴雷”。

这些“暴雷”的房企，几乎成了资源市场上的“仙股”，掉 去了融资本领。截至9月11日收盘，佳兆 业、格局 年、中国奥园的股价分别为0.158港元、0.072港元、0.123港元。

“选择‘暴雷’的房企，损掉 的只是在资源市场中的信誉和再融资本领，但保住了不少‘真金白银’。”一位资深房企人士说。

其介绍 称，不少粤系、闽系房企，老板自己除了上市的房企外，手上还有其他公司和财产。他们只是消掉 在了"大众," 视野之外，但并不料 味着“日子惨淡”。

部分房企仍在积极支撑

目前，曾经位居头部，且尚未“暴雷”的房企，还有万科、龙湖、新城控股、滨江等。他们这半年过得怎么样？

按照 中报披露的数据，上半年万科实现业务收入1053.2亿元，同比下降 26.2%；归属于上市公司股东的净亏损 为119.5亿元，较客岁上半年98亿元的净亏损 有所增长。

对于业绩亏损 ，万科在通知布告 中解释称，紧张原因 包括房地产开辟项目结算范围 明显下降 ，毛利率仍处低位，叠加行业、市场和谋划环境变革，新增资产减值计提，以及部分大年夜 批 资产交易和股权交易价格低于账面值。

“考虑到当前行业的现状，万科期内的亏损 基本 已在预期之内。”一位参与业绩会的分析师表现。

公开市场债务的偿还和融资，始终是围绕 万科的重点话题。截至8月末，万科已完成243.9亿元公开债务偿还，其表现，2027年之前已无境外公开债到期。

欠债 布局方面，截至上半岁终 ，万科有息欠债 合计3642.6亿元，占总资产的比例为30.5%，其中 一年内到期的有息欠债 1553.7亿元，占比为42.7%。

今年上半年，万科合并报表范围 内，不含股东乞贷的新增融资和再融资共249亿元。股东乞贷方面，第一大年夜 股东深铁集团已累计供应 238.8亿元的乞贷，新增股东乞贷的综合本钱为2.34%。

金融机构乞贷方面，万科表现，2025年7月，新增银行乞贷5.6亿元，并按时偿还到期债务74.44亿元。截至6月末，万科持有货币资金740.02亿元。

另一家公开市场债券尚未暴雷的房企是新城控股。按照 半年报，上半年新城控股实现业务收入221亿元，归属于上市公司股东的净利润8.95亿元，扣非归母净利润9.47亿元，毛利率为26.85%。

新城控股由于 前任董事善于 2019年涉案卷入舆论风波，被动降低了欠债 ，进而幸免于“暴雷”。

按照 半年报，截至2025年6月末，新城控股融资余额为522.76亿元，较岁首年月 压降13.74亿元。合联营权益有息欠债 降至25.82亿元，比拟 岁首年月 下降 6.91亿元。

截至6月末，新城控股在手现金余额91.83亿元，净欠债 率为53.4%，处于较低水平，谋划性现金流净额为2.86亿元。

此外，2025年上半年，新城控股实现贸易运营总收入为69.44亿元，同比增长 11.8%。物业出租及办理 业务 毛利合计45.73亿元，占该公司总毛利的77.06%，同比增长 近20个百分点。

同样依靠多元布局穿越行业低谷的还有龙湖。今年上半年，龙湖集团业务收入为587.5亿元，同比增长 25.4%。归母净利润32.2亿元。上半年，龙湖由资产办理 与贸易投资组成的运营业务 ，实现运营收入70.1亿元。

央国企也“勒紧了裤腰带”

从公布 的数据看，2025年房企在开辟项目上要实现盈利，越来越难了。

以央企中的龙头房企保利成长 为例，按照 保利成长 公布 的数据，2025年上半年，保利成长 以1452亿元的贩卖金额，位列行业贩卖额排行榜榜首。但与此同时，保利的净利润却大年夜 幅下降 。

上半年，保利成长 实现业务总收入1168.57亿元，同比下降 16.08%；归母净利润27.11亿元，同比下降 63.47%；扣非净利润25.79亿元，同比下降 64.32%。

对此，保利成长 董事、总司理潘志华在业绩阐明会上表现：“由于 房地产项目结转范围 下降 ，公司业务总收入同比下降 ；受行业和市场颠簸影响，结转项目盈利本领下降 ，相关利润指标响应 同比下降 。”

他表现，行业仍处于深度调解期，保利成长 虽已坚持 较大年夜 强度的增量投资，但存量项目较多，去库存与盈利改善仍然必要一定周期。

总部位于上海的老牌国企绿地控股上半年更是“转盈为亏”。数据表现，今年上半年，绿地控股实现营收944.96亿元，同比下降 18.06%；实现归属于上市公司股东的净利润为-35.06亿元，客岁同期为2.1亿元。

位于杭州的绿城中国也是营收、净利双降。今年上半年，绿城中国实现总收入533.68亿元，同比下降 23%；净利润为12.11亿元，同比下降 64%；股东应占利润仅为2.1亿元，同比下降 89.74%。其中 股东应占利润创下近两年来同期最差盈利表现。

绿城中国曾是夷易近 企，开创 人为宋卫平。2014年，中交集团入主，成为控股股东。

今年上半年，绿城中国全体 业务 收入几乎都鄙人 滑。其中 ，物业贩卖收入496.51亿元，较2024年同期的637.57亿元减少22.1%；项目办理 服务收入13.61亿元，较2024年同期的16.4亿元减少17%。

曾经的央企房地产公司“利润王”中海地财产绩也开端 下滑。

2025年上半年，中海实现业务收入832.2亿元，同比下降 4.27%；归属母公司净利润85.99亿元，同比下降 16.62%。

从贩卖额来看，今年1-8月，中海地产贩卖额1503亿元，从2024年的第二名跌至第三名。

营收和净利润仍坚持 增长 的央国企有华润置地。从客岁开端 ，华润置地取代了中海，当上了房地产行业新晋“利润王”。按照 上半年财报数据，华润置地的归母净利润到达了118.8亿元，位居第一，与中海的85.99亿元拉开了差距。

不外，华润超越 中海，靠的并非开辟业务 ，而是运营性业务 收入。其中 ，以购物中央、写字楼、酒店、长租公寓等为主的常常性业务 ，固然总业务额占比仅21.7%，但贡献了60.2%的核心净利润，达60.2亿元。

相较之下，开辟贩卖型业务 仅带来39.8亿元核心净利润，同比减少23.8%。

“在地产开辟项目盈利难的环境下，央国企也勒紧了裤腰带。而无论是央企中的华润，还是夷易近 企中的新城控股、龙湖，他们的共性是购物中央、写字楼等业态带来的谋划性收入，占比都大年夜 幅提拔。这类业务 为房企带来了稳定的现金流。”一位券商地产分析师表现。