作者 | 铅笔道爱羽

近来，北京跑出一个超级独角兽：中科合成油完成数十亿元融资，资方包罗中建材新材料基金。

它的主要高管叫李永旺，出身 于1963年，是中国科学院山西煤炭化学研讨 所研讨 员，也是中科合成油的首席科学家、总司理。

这是家混合所有制企业，总部北京怀柔。伊泰集团 （民营）是年夜 股东，国有股东中科院煤化所、潞安矿业、徐矿集团 和神华煤制油持股为超26%。

然而，它的业务很“国度 队”，研讨 怎么把煤炭酿成油和化工原料 ：靠特定催化剂和反应设备，让煤炭里的碳元素经过化学反应，酿成能直接用的好油（好比柴油、汽油），还有生产塑料、化肥等的化工原料 。

这项工程，虽然极其告急，但研发周期异常 漫长（超20年）。公司从2006年建立，历经19年，融资7轮，现在还在研发路上。

按照 其过往递交的招股书，2019年-2021年和2022 年 1-6 月，公司实现业务收入别离 约为 12.89 亿元、9.56 亿元、10.68 亿元及 5.32 亿元。

起首，它为什么告急？

1、国度 能源平安 须要它。

我国富煤、缺油、少气的资本 禀赋，决定 了以煤为主体的能源布局短期内难以改变。

近年来，我国石油对外依存度连续攀升，煤制油技巧 的实现了 “平时能活、急时保供”，在关键 时候为保障国度 能源供应 起到告急浸染 。

例如国度 能源宁夏煤业400万吨/年煤制油项目，年转化煤炭2400万吨，占宁夏煤炭年产量的 1/4，成为能源技巧 革命和煤炭清洁 高效使用的告急途径。

2、煤炭的清洁 高效使用是刚需。

中科合成油的技巧 ，使得煤炭可以也许 转化为多种高附加值产品 ，淘汰了煤炭直接燃烧带来的污染。如内蒙古伊泰化工某精细化学品项目，2022 年吨产品 综合能耗 1.98 吨标煤，其中吨产品 煤耗 3.48 吨标煤、水耗 5.12 吨，能源转化服从 43.85%，废水实现零排放。

3、国产替换须要它。

过去，类似南非如许的国度 ，掌控了年夜 型煤制油反应器的关键 技巧 ，中国想搞煤制油要么花天价买技巧 ，要么被卡脖子。

而中科合成油硬是从零开始，造出了自己的“煤制油超级锅炉”，单台每年能“煮”出50-80万吨油，相称于把300万吨煤酿成清洁 柴油和航空燃油。

其次，该技巧 为什么须要这么长的研发时光 ？

以催化进程 为例。它被称为当代化工的 “黑匣子”，研发难度极年夜 。

以宁煤那个每年能产 400 万吨油的项目来说，一开始用的催化剂，一放进反应的呆板里就碎了，不光不坚固，碎渣还把产出的油弄脏了。技强人 员就一遍遍地试，试了快一千次，才造出能多产油和蜡且不轻易碎的催化剂。

而近来5年，中科合成油又在攻克新的难题。

难题之一是：煤间接液化中心产品 灵活 催化裂解技巧 ，名字很拗口——它办理什么痛点？

现在商业化的技巧 年夜 多相沿传统石化蒸汽裂解技巧 ，这种技巧 能耗高，就像一个特别能 “吃电” 的 “年夜 胃王”，而且二氧化碳排放量巨年夜 ，对环境不太友好。

中科合成油提出一个新思路：以煤间接液化中心产品 作为原料 油，按照 这类中心产品 的分子布局特点，以及油品、化学品所须要的分子布局，研发出了这项关键 技巧 ，让反应更高效。

打个比喻 ，从前用传统技巧 处置惩罚煤间接液化的中心产品 ，就像用旧炉子烧煤：一堆煤里，只有一半能真正烧出热量。而这项新技巧 ，就像给炉子装了智能调控体系：同样一堆原料 ，从前摧残 掉的 “边角料” ，现在能酿成有用的器械 。

2024 年，中科合成油的该项技巧 （汽油-化学品装置）完成中试验证，计划进料规模为 200-600kg/h，总投资超过 5000 万元。

中科合成油攻克的另一难题是：绿色航煤关键 技巧 。

过去用生物质 制航煤，要么服从低（收率不到70%），要么产品 不达标（冰点不够低），商业化一直卡在实验室阶段。

而这项新技巧 ，可以理解为给农林放弃 物（好比秸秆、木屑）装上了一台“生物质 炼油机”——通过一套组合工艺，把这些“废料”酿成飞机能 用的绿色燃油。

从竞争格局 看，行业已经形成头部，会合度较高。

2024年，中国煤制油行业总产能达到 1200 万吨/年，市场会合度 CR5达到 78.3%。其中，神华宁煤集团 以 34.2% 的市场份居首位，兖矿集团 市场份额为 22.1%，中科合成油等企业占领 残剩 部分市场份额。

在关键 技巧 环节，中科合成油是细分龙头。好比，其独家把握的费托合成核心技巧 ，构建了包围 煤制油项目计划、建立 、运行全性命 周期的关键 产品 。

天下7个已建煤制油间接液化项目，它深度到场了6个——从这个维度说，产品 市场占据率近90%。

将来1-3年，煤制油行业的最年夜 机会是：高端特种油品与航空燃料的产业化突破 。若能用媒造出比石油更贵的特种油，技巧 、政策、利润三要素完好 ，且无国际巨头 垄断，是中国煤制油突围的最快赛道。

政策已经写明了标的目的 。

2017年，国度 发改委《当代煤化工产业创新成长 布局筹划 》提出，要推动当代煤化工产业向高端化、绿色化转型。《十四五》以来，相关政策进一步聚焦煤炭清洁 高效使用，勉励 煤制高端化学品、特种燃料等领域的技巧 突破 与产业化。

客户也指明了需求。

现在，欧盟碳边境调节机制试运行规模 扩展 到 “液体燃料”，国内一家煤制油企业凭 “负碳标签” 反收欧洲客户每吨额外溢价，订单排到了2026 年，表现出高端特种油品与航空燃料在国际市场上的潜力。