贝克街探案官

光亮 乳业的未来能否重现光亮 ，取决于降本能否乐成

10月30日，光亮 乳业（600597）颁布 2025年三季报，公司前三季度营收182.31亿元，净利润8721.43万元，分别同比下降0.99%、25.05%。

实在从自从2023年三季度开端 ，光亮 乳业每年第三季度都“稳定吃亏 ”，2023年第三季度吃亏 1528.33万元，同比下降117.36%；2024年第三季度吃亏 1.64亿元，同比下降973.33%；2025年第三季度吃亏 1.30亿元，同比回升20.74%，一连三年第三季度吃亏 金额累计3.09亿元。

值得注意的是，据公开材料 ，光亮 乳业2024年光亮 员工总数为11251人，人均薪酬16.87万元，同比下降3.6%。而董事长黄黎明的薪酬从159.3万增长至172.9万，涨薪8.5%；总司理贲敏的年薪从114.8万增长至164.0万元，涨薪43%；监事会主席张宇桢年薪从72.56万增长至90.1万，涨薪24%。

从效果来看，员工降薪，高管加薪的反差难免让人唏嘘，作为曾经的“国内乳业综合实力排名第一”，光亮 乳业也是最早向市场推出鲜奶品牌的乳业公司，本日的光亮 乳业无论是营收还是净利润，都被远远甩在逝世 后，甚至已经开端 出售外洋资产，在伊利、蒙牛保持 千亿营收的本日，光亮 乳业到底在做什么？其内部解决 和渠道建立与上述两家曾经的跟随者又有什么差别？

01

吃亏 背后：收入减少，本钱反升的反常征象

光亮 乳业业绩不佳，最直不雅 的缘故原由就是本钱掌握 出了题目。

本年前三季度，公司显现出一个令人费解的局面：收入在缩水，支出却逆势增长。

具体来看，其业务收入为182亿元，同比微降0.99%；但同期业务本钱不降反增，从148.6亿元攀升至150.1亿元，涨幅为1.02%。这种“收减本增”的背离情况，在第三季度尤为突出，直接造成该季度在扣除非经常性损益后，现实谋划吃亏 达9104万元。

图源：光亮 乳业2025年三季报

从上表不难发现，公司多项本钱支出有显着下降，仅研发费用稍有增长，但整体业务本钱却不降反升，这一征象实在有违常理。

这就不得不将眼光聚焦至临盆 原料 ，即原奶。过去三年，原奶价值 一连下跌，按照 农业农村部2025年3月的数据，生鲜乳价值 已跌至每公斤3.08元，创下近15年新低。 

在此配景下，乳成品企业本应有用提拔利润率，但光亮 乳业的本钱不降反升，极年夜 可能光亮 乳业没有采购生乳，反而被自家牧场降不下来的本钱拖累，据公司半年报，光亮 牧业牧场整修占公司恒久待摊费用5成以上，在建工程中，牧场扩建也是告急支出项。

另据光亮 乳业往年财报数据，2024年，当市场奶价处于低位时，光亮 乳业“牧业”板块的毛利率竟为-4.75%，同比减少 9.03 个百分点，公司表现告急是受市场行情影响，出售犊牛吃亏 。在阐明子公司“光亮 牧业有限公司”的净利润下滑时，陈诉更是直接归因于“生奶毛利率下降”。

02

鲜奶争霸：光亮 在上海的传统优势正被腐蚀

回首光亮 乳业的发展历程，“上海市场”和“鲜奶战略 ”是其最光显的两个标签。甚至2024年年报，光亮 乳业仍将“安定 上海，做强华东，优化世界 ，乐在奇怪”确定为公司战略 。

但据公司财报，2025年前三季度，公司主业液态奶业务营收同比下降8.57%，牧业产品同比下降12.49%，其他乳成品同比增长9.91%，其他业务同比增长28.72%。

聚焦鲜奶领域自己，这个赛道依然布满活力。在2024年乳制操行业整体承压的配景下，需冷藏的低温鲜奶（巴氏杀菌奶）成为增长最快的细分市场，被视为行业变局中的关键 时机。现在，低温鲜奶虽仅占全部 市场份额的17%，但增势强劲。数据显示，其市场规模在2023年已达392亿元，2018至2023年间的年均复合增长率保持在5.5%。

然而，对于在此领域结构最早的光亮 乳业而言，其核心优势正在受到挑衅 。

“鲜奶”和“上海”这两个标签本是相辅相成的。鲜奶与常温奶的最年夜 差别 在于极短的保质期，后者可达半年以上，而前者通常只有7天摆布 。这请求 乳企的临盆 基地必须靠近消耗市场，业内通常认为这个地域为方圆300公里内，并配备高效的冷链物流。这两点配合 决定了鲜奶业务剧烈的地域属性。

过去，光亮 在上海的优势正是凭借多年积累，构建了一套高效的配送系统 。但保持 这套系统 价值 高昂。一个直不雅 的数据是运输费用：停止2024岁尾 ，光亮 乳业的“应付运费”余额为3.55亿元，而到2025年6月尾，这个数字已升至4.80亿元，本钱压力一连增年夜 。

图源：光亮 乳业2025年半年报

03

渠道厘革：“随心订”模式遭遇“即时达”挑衅

随着各年夜 乳企纷纷加码鲜奶赛道，光亮 的竞争压力一日千里 。

蒙牛旗下“每日 鲜语”已快速成长为高端鲜奶第一品牌；君乐宝的“悦鲜活”在高端鲜奶市场霸占 率高达37.3%；同时北京还有三元；西南还有新盼望等地域龙头的围堵。光亮 依靠“送货上门”建立的壁垒，正被新的消耗风俗和渠道模式所打击。

消耗场景在分化： 光亮 传统的“随心订”告急服务于家庭早餐场景。现在，年夜 量上班族的鲜奶消耗产生 在通勤途中的便当 店或公司相近 的面包店。像北京的三元等品牌，经过过程 紧密绑定这些线下网点，乐成分流了年夜 量目标客户。

销售 渠道在推翻 ： 光亮 恒久依靠的“随心订”自营宅配系统 ，经过过程 “筹划配送”以相对经济的本钱解决 了最后一公里题目。但现在，竞争的核心已从产品转向了渠道便当 性。美团、饿了么等即时零售平台的入场，彻底改变了游戏规矩 。

光亮 的“24小时筹划配送”面对美团的“30分钟即时送达”，在便当 性上感想 感染 到了巨年夜 压力。竞争对手 们积极拥抱这种变革，比方蒙牛早在2021年就与美团买菜合作，使用其冷链和骑手收集 实现“半小时鲜奶抵家”。

别的，会员店的价值 战构成 另一重打击：以山姆为代表的仓储会员店，使用其年夜 规模采购本事，向年夜 品牌定制年夜 包装、高性价比的鲜奶。这种筹划性周采购模式，在保证奇怪的同时也消沉 了配送本钱，更符合西欧成熟的消耗风俗，现在正吸引着越来越多的家庭用户。

这些变革对光亮 构成 了三重挑衅 ：便当 性落伍，在“30分钟即时达”的烘托下，光亮 乳业的“次日达”显得无比漫长；丧掉 价值 优势，会员店的“量年夜 价优”吸引了价值 敏感型家庭；消耗场景越来越少，因为便当 店等渠道抓住 了个人即时性消耗需求。

光亮 曾耗资构建的高本钱自营冷链帝国，正被更灵活、更高效的新零售模式所超越。假如无法从基本 上改革其本钱结构，尤其是公司财报重复 说起 的上游牧场，重新定义“奇怪”在当代消耗者心中的价值 ，那么光亮 乳业的未来之路将布满不确定性。

04

新品宣传力度不足

说起 未来，在推出莫斯利安之后，光亮 乳业似乎很久没有新爆款出现 ，据公司2024年财报可知，光亮 曾推出优倍有机牛奶、奇怪牧场INF牛奶、光亮 舒睡奶玻璃瓶、莫斯利安轻酸奶系列、如实樱花卉莓饮用型酸奶、肉桂味和黄芥末味涂抹奶酪、年夜 白兔常温奶酪棒等产品。

但从效果看，停止2025年11月7日，优倍有机牛奶销量未破10万+，检索“奇怪牧场INF牛奶”有销量破600万+的包装规格。但竞品公司蒙牛、伊利却拥有动辄销售 破千万的包装规格。

从新品宣传图不难发现，曾经被认为不善于营销的光亮 ，在新品封图贴上代言人吴磊的照片，借此获取流量，但除此之外，爆款、娱乐化的综艺节目中，似乎总缺少光亮 乳业的身影，喜欢冠名与传统文化有关的综艺，如《典籍里的中国》。

此类节目虽然具有其独特的文化传承意义，但受限于此类节目受众少于《疾驰吧》《种地吧》《向往的生活》等娱乐向节目，对公司整体口碑和流传度的提拔比较有限。

线下营销方面，光亮 似乎倾向于本地运动，据2024年财报，光亮 乳业赞助第二十三届中国上海国际艺术节；冠名上博东馆第一特展厅；光亮 致优与东一美术馆（位于上海市中山东一路1号）再度合作。

体育运动方面，光亮 乳业串联全部 别 育营销，聚焦多个具有广泛影响力的体育赛事，包罗中国女排世界 锦标赛、上海劳力士年夜 师赛、SVS 上海虚拟体育公开赛等。

从效果来看，聚焦本地线下运动并未给光亮 乳业带来正向反馈，结合光亮 乳业三季度财报可知，公司本地营收同比降幅比外地还高，如不实时纠偏，光亮 乳业未来营收前景很难懂朗。

年夜 概，光亮 乳业将其有限的营销经费砸向单一爆款综艺节目，取得的宣传效果将优于当前计谋，其知名 度、品牌口碑或将随之提拔，最终反馈到销量提拔。