当你投保时，重要之务要看保险公司的哪项指标？谜底 是偿付能力。它是保险公司经营成长 的生命 线，亦是保险公司对保单持有人履行赔付任务的能力。

国家 金融监视管理总局最新数据表现，2025年一季度末，保险公司偿付能力保持充裕 。

《保险公司偿付能力管理规定 》明确，保险公司偿付能力达标的标准为：焦点偿付能力充裕 率不低于50%；综合偿付能力充裕 率不低于100%；风险综合评级在B类及以上。假如以上三个指标有一个不满足，即属于偿付能力不达标公司。

南边周末新金融研究 中央研究 员历时两周统计分析 发现，寿险业集团 综合偿付能力充裕 率和焦点偿付能力充裕 率（下称“双率”）均环比略升。但披露偿付能力报告的61家寿险公司中，华汇人寿“双率”均高约2000%，却不达标，而达标的60家寿险公司则有过半“双率”环比同降。更有14家寿险公司未按规定 披露偿付能力报告。这意味着部分中小寿险公司偿付能力标题不乐观。

一位担当南边周末新金融研究 中央研究 员调研的寿险业资深人士分析 称，在当前低利率情况下，叠加新旧会计准则切换影响，寿险公司资产和欠债 的久期缺口较大。假如资产端公允价值增加额小于欠债 端预备金增加额，净资产就会降落，进而影响寿险公司偿付能力。其推算，目前上市寿险公司匀称久期缺口在5年左右。

14家未披露偿付能力

偿付能力报告是险企的定期“体检表”，及时披露偿付能力报告是保险公司的应尽任务。

《保险公司偿付能力监管规则第15号：偿付能力信息公开披露》第二章第十四条规定 ，保险公司不能按时公开披露偿付能力信息的，应该 在规定 的公开披露限日 之前，在公司官方网站首页公布不能按时披露的缘故原由及估计 披露的时间。

何谓偿付能力充裕 率？它是实际资本 与最低资本 的比值。其中，实际资本 为保险公司的承认资产减去承认欠债 ；最低资本 是监管哀求 险企应该 具有的资本 数额，为根据偿付能力监管规则盘算所得。

南边周末新金融研究 中央研究 员历时两周统计并分析 现存75家寿险公司发现，停止目前，共有14家寿险公司仍未披露2025年一季度偿付能力报告。75家寿险公司为国家 金融监视管理总局最新公布的保险机构法人名单中所指寿险公司，不包含 健康险和养老险公司。

这14家寿险公司中，大多数公司偿付能力报告停止 在2021年，合世人 寿和国华人寿为2024年新增。这些公司并未在其官网举行任何阐明关照布告 。南边周末新金融研究 中央研究 员在调研中发现，行业中有寿险公司因资产重组被宽贷豁免 披露的先例，如各人人寿等。瑞世人 寿、汇中人寿和海港人寿亦因重组而来。其他几家则大概存在肯定的经营风险。以君康人寿为例，该公司在正式营业的19年中三次改名，各路股东接踵 跌倒，近期将再次改名 为“富泽人寿”。这一消息也在1月20日国家 市场监视管理总局披露的最新企业申报登记关照布告 中获得 证实。激进投资、营收下滑、资不抵债、偿付能力不足······相似的的戏码似乎在上海人寿和渤海人寿等公司身上上演。

南边周末新金融研究 中央研究 员以为，除几家重组而生的公司外，恒久不披露偿付能力报告的公司在向外界传达 风险信号，而风险累积早有先兆 。过往十年，上述14家寿险公司多采取激进的“保险资产驱动”经营模式。自2015年起，欠债 端依赖趸缴和短期期缴类理财型产品，资产端则激进布局股权和不动产投资领域 ，以致挪作他用，由此引发资产端和欠债 端失衡等一系列标题。

南边周末新金融研究 中央研究 员调研发现，正是在这样的配景下，监管机构于2017年推动“偿二代二期”建设。“偿二代”即中国第二代偿付能力监管体系，始于2012年原中国保监会公布 的《中国第二代偿付能力监牵制 度体系建设规划》，颠末2016年和2022年两次美满，逐步形成目前既相符 我国国情又具国际可比性的风险导向“偿二代二期”偿付能力监管体系。

“偿二代”二期出台的目的是从严认定资本 ，引导 险企回归保障本源。针对投资性房地产评估增值的风险隐患，偿二代二期明确保险公司应该 以本钱计量模式肯定 投资性房地产的承认价值，不得将投资性房地产的评估增值计入实际资本 ，防止高估偿付能力。

针对保险公司对非主业范围 内的子公司恒久股权投资，实行资本 100%全额扣除，引导 保险公司专注主业，防止资本 无序扩大 。

1家不达标，19家获A

在已披露偿付能力报告的61家寿险公司中，集团 “健康”程度如何？

60家公司达标，更有19家公司的风险综合评级获得最高等级A。还有三峡人寿和北大梗直 人寿风险综合评级则由C转B，实现“摘帽”。

独一 “不及格”的是华汇人寿。南边周末新金融研究 中央调研发现，2025年第一季度，华汇人寿焦点偿付能力充裕 率和综合偿付能力充裕 率分别达1999.59%和2013.65%，但风险综合评级已连续12个季度被评为C类。

究竟上，该公司自2011年成立以来恒久处于吃亏 状态，年度信息披露报告自2013年至今连续12年暂缓披露。停止目前，公司仅存一款可售集团 定期寿险但无法形成集团 保障计划，且公司未成功备案新产品、开展新业务，市场竞争力严重不足。一季度，华汇人寿保险业务收入刚冲破 24万元。

偿付能力与保险公司经营亲密 干系。金融监管总局《人身保险公司监管评级方法 》规定 ，偿付能力是影响监管评级的六大维度之一。偿付能力严重不足，被认定为庞大风险情形之一，需要采取的步伐包含 掌握 风险较高、管理薄弱领域 业务增加 和风险敞口，责令停止担当新业务，须要时应订定实行风险处置方案；与此同时，监管部门对不少创新业务设定了偿付能力门槛，如开展小我 养老金业务哀求 综合偿付能力充裕 率不低于 150%、焦点偿付能力充裕 率不低于75%。

一位不愿具名的业内人士向南边周末新金融研究 中央研究 员分析 称，华汇人寿偿付能力“双率”畸高系业务停止 所致。该公司在2025年第一季度偿付能力报告中称，目前面临两大风险：一是公司管理布局不美满，公司管理存在合规风险；二是新产品报批受限，业务经营停止 ，无法实现经营目标。

在披露偿付能力报告的61家公司中，11家寿险公司未披露最新一期风险综合评级，但从上一期风险综合评级看，这些公司偿付能力均达标。

14家升，36家降

在60家偿付能力达标的寿险公司中，哪些公司的“双率”在上升，哪些在降落？

南边周末新金融研究 中央统计发现，本季度36家寿险公司“双率”环比同降，但亦有14家寿险公司“双率”环比均升。

南边周末新金融研究 中央统计发现，除华汇人寿外，共有52家寿险公司满足小我 养老金业务偿付能力哀求 。但目前获准加入小我 养老金保险业务的保险公司不足 30家。其中，寿险公司以上市公司和银行系寿险公司为主，包含 公平易近 养老、清静养老、泰康养老等养老保险公司。根据原银保监会公布 的《关于保险公司开展小我 养老金业务有关事项的关照》，开展小我 养老金业务的保险公司要满足财政与偿付能力、风险与合规、信息管理体系等6项根本哀求 。在政策和市场推动下，越来越多的保险公司积极布局养老财产。目前在售小我 养老金产品（保险类）124款。

偿付能力也影响权益投资比例上限。根据干系规定 ，保险公司上季末综合偿付能力充裕 率不足100%的，权益类资产投资余额不得高于公司上季末总资产的10%；保险公司上季末综合偿付能力充裕 率为 100%以上（含此数，下同）但不足 150%的，权益类资产投资余额不得高于公司上季末总资产的 20%；只有保险公司上季末综合偿付能力充裕 率为350%以上，权益类资产投资余额才气提升大公 司上季末总资产的45%。

南边周末新金融研究 中央研究 员统计发现，除华汇人寿外，仅有盟国 人寿和中美联泰多数邑 两家寿险公司综合偿付能力充裕 率凌驾350%。

决定偿付能力的关键 因子是什么？在“偿二代”二期规则下，净资产是焦点一级资本 的底子，各级资本 与净资产“挂钩”。

南边周末新金融研究 中央统计发现，2025年第一季度，除信泰人寿未披露净资产数据外，42家寿险公司净资产环比降落。其中，国富人寿降幅最大，人保寿险和永生人寿紧随厥后。

鼎诚人寿是独一 一 家净资产为负的寿险公司，即资不抵债。鼎城人寿成立于2009年，原名新光海航人寿，由海航集团 和台湾新光人寿共同 筹建，但自成立以来，连续吃亏 累计近20亿元。

保险公司净资产变动因素包含 当前净利润、其他综合收益、分红及其他。华泰证券分析 称，在新会计准则下，对于资产欠债 存在错配的保险公司，利率会经由过程 其他综合收益影响其净资产，净资产对利率敏感。

在新会计准则下，传统险预备金（欠债 ）对利率高度敏感，利率下行导致预备金膨胀，需要资产端的债券增值予以对冲。假如资负双方颠簸幅度差别等，就会导致净资产颠簸，这也是利率风险另一种出现情势。

而保险公司根本选择将利率造成的资产欠债 颠簸计入其他综合收益，因此此处的颠簸不会影响利润，经由过程 其他综合收益影响净资产。

南边周末新金融研究 中央研究 员调研发现，市场普遍估计 利率下行仍将持续。2025年第一季度，债市利率颠簸加大，10年期国债收益率一度冲破 1.60%，而信用债收益率集团 上行，3年期AAA级中短期单子信用利差也一度扩展 至37基点。

已补血超330亿元

在低利率情况下，寿险公司如何提升偿付能力？

南边周末新金融研究 中央调研发现，多数寿险公司估计 下季度偿付能力仍将降落。对寿险公司而言，重要有内源性和外生性两种方法 优化偿付能力。前者指优化资产欠债 布局，提升经营事迹 ，后者指增资与发债等。

南边周末新金融研究 中央统计发现，2025年第一季度，除信泰人寿未披露净利润外，21家寿险公司处于吃亏 状态，其中11家连续两个季度吃亏 。横琴人寿吃亏 最多，达3.57亿元。中国人寿、安全人寿和新华人寿净利润位居前三。

在此配景下，2025年第一季度13家寿险公司“补血”超330亿元，其中永续债和资本 补充债券等范围 达到290亿元，占比达到86%；尚有4家寿险公司合计增资近47亿元。

差其余 融资方法 对偿付能力影响差别。根据资本 吸收损失的性子和能力，保险公司资本 分为两级四类，即焦点资本 和附属 资本 。其中，焦点资本 分为焦点一级资本 和焦点二级资本 ；附属 资本 分为附属 一级资本 和附属 二级资本 。

依照 《保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本 》规定 ，永续债和股东增资可补充焦点一级资本 ，而资本 补充债券和次级债仅能补充附属 二级资本 。

资本 补充债作为保险行业紧张的资本 补充对象 ，其发行范围 严酷与净资产挂钩。偿二代二期规则新增保单未来盈余分级后，部分保单未来盈余计入附属 资本 ，这大概会造成对资本 补充债发行范围 的挤占。

股东增资亦非易事。偿二代二期根据我国保险业风险特征 ，针对股东违规出资导致资本 不实标题，美满了资本 界说，规定 保险公司不得以任何情势直接或间接为非内源性资本 提供资金或融资便当 ，防止股东套取保险资金或其他不合规资金向保险公司注资。

多位担当调研的业内人士表示，欠债 端补提预备金是寿险公司事迹 和偿付能力承压的重要缘故原由之一。估计 2025-2026年预备金折现率基准750日曲线仍处于下行区间。他们还发起这些保险公司采取三类方法 提升偿付能力充裕 率：思量逆周期因素，适度松绑欠债 端利率锚；在低利率情况下，进一步优化资本 分级与保单未来盈余上限约束，适当放宽附属 资本 占焦点资本 100%的资本 限额；优化美满偿付能力干系投资风险因子。从政策上，在低利率情况下，险企对权益资产设置占比提升有潜在需求。因此，应出台支撑 保险资金权益投资干系政策，从投资领域 和持有限日 等维度细化风险因子分类。

南边周末新金融研究 中央研究 员张文景 练习生 雷冰 何晨硕

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